九牧王（601566）2024年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期九牧王（601566）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入15.76亿元，同比上升12.5%，归母净利润5001.49万元，同比下降45.88%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.36亿元，同比上升1.18%，第二季度归母净利润-5816.63万元，同比下降1112.26%。本报告期九牧王公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达94.64%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率66.05%，同比增3.72%，净利率3.23%，同比减50.8%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.53亿元，三费占营收比47.77%，同比增9.22%，每股净资产6.63元，同比减0.62%，每股经营性现金流0.09元，同比减79.27%，每股收益0.09元，同比减43.75%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

交易性金融资产变动幅度为-32.38%,原因:报告期内公司关注主业发展，减少二级市场投资。
应收款项融资变动幅度为-44.29%,原因:报告期内应收银行承兑汇票减少。
预付款项变动幅度为129.53%,原因:报告期内预付24秋冬季产品相关的采购定金增加，以及预付广告费增加。
一年内到期的非流动资产变动幅度为497.89%,原因:报告期内公司逐步收回二级市场的投资，转而投向收益更为稳健、投资期限较短的存款证。
债权投资变动幅度为76.08%,原因:报告期内新增一笔长期大额定存。
在建工程变动幅度为-49.84%,原因:报告期内一项在安装流水线报废。
使用权资产变动幅度为31.01%,原因:报告期内新增租赁终端门店。
其他非流动资产变动幅度为149.20%,原因:报告期内预付工程设备款增加。
应付职工薪酬变动幅度为-36.47%,原因:报告期内支付上年末计提的年终奖。
应交税费变动幅度为-58.57%,原因:报告期内应交增值税和应交企业所得税减少。
其他流动负债变动幅度为-35.31%,原因:报告期内应付退货款减少。
递延所得税负债变动幅度为-93.42%,原因:报告期内因金融资产公允价值变动导致对应的递延所得税负债减少。
营业收入变动幅度为12.50%,原因:公司以“打造全球最好的裤子”为使命，持续深化“男裤专家”战略变革，加强与主流消费者的沟通与互动，推动品牌在消费者心中可见、渠道在消费者眼中可见、产品在消费者眼中可见。2024年上半年，公司持续强化头部产品，推出“五裤”矩阵，优化渠道结构，升级门店形象，加快购物中心、奥莱等主流渠道进驻；重视会员深度运营，持续提升会员服务；并加大品牌投放，签约范丞丞、李昀锐、魏大勋、张云龙、朱亚文为品牌代言人，通过明星代言、国际时装周、奥运赛事等持续提升公司品牌影响力和时尚度，带动销售收入增长。
销售费用变动幅度为36.15%,原因:报告期内，门店结构变化以及销售终端运营成本的影响，导致包括终端人员薪酬、商场管理费等费用随着营业收入的增加而增加；此外，公司于报告期内开展多项品牌推广活动，广告及业务宣传费亦有所增加。
财务费用变动幅度为-104.85%,原因:报告期内取得的利息收入增加。
其他收益变动幅度为30.97%,原因:报告期内取得的政府补助增加。
投资收益变动幅度为107.41%,原因:报告期内取得来自联营公司的分红约2,106.19万元。
公允价值变动收益变动幅度为-33.40%,原因:报告期内受市场波动的影响，所持有的金融资产公允价值变动损失增加。
信用减值损失变动幅度为-110.96%,原因:报告期内计提的应收款项的坏账准备增加。
资产减值损失变动幅度为-36.21%,原因:报告期内计提的存货减值损失较上年同期增加。
资产处置收益变动幅度为-99.79%,原因:上年同期公司处置房产取得处置收益约1,288.12万元，报告期内未发生相关业务。
营业外收入变动幅度为584.87%,原因:报告期内无需支付的款项及取得的违约金收入增加。
营业外支出变动幅度为1687.56%,原因:公司积极承担社会责任，于报告期内对外捐赠500.00万元。
所得税费用变动幅度为-42.53%,原因:报告期内利润总额减少。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-79.27%,原因:公司在报告期内支付给职工以及为职工支付的现金增加，以及因加大品牌投入导致支付其他与经营活动有关的现金增加。
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-75.89%,原因:报告期内公司减少波动性较高的二级市场投资，但同时增加风险较小且收益率稳定的投资产品投资。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-76.14%,原因:报告期内分配股利的现金支出增加。
归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-45.88%,原因:（1）服装主业方面，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较2023年同期减少1,007万元，同比下降7.28%，报告期内，公司加强与主流消费群体沟通，配合“五裤”矩阵，针对不同年龄的消费客群，签约五位明星代言人，并加大品牌推广投放，广告及业务宣传费同比增加4,035万元；（2）投资方面，报告期内，公司聚焦主业，已将部分股票、基金等证券投资置换为风险更低的存款证、理财产品等。但受市场波动影响，报告期内公司投资业务导致公允价值变动损失1.11亿元，较2023年同期多损失2,787万元。其中，阳光保险（股票代码06963.HK）的公允价值变动损失为1.26亿元，较2023年同期多损失7,306万元。
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动幅度为-7.28%,原因:报告期内，公司加强与主流消费群体沟通，配合“五裤”矩阵，针对不同年龄的消费客群，签约五位明星代言人，并加大品牌推广投放，广告及业务宣传费同比增加4,035万元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为3.99%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为6.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
融资分红：公司上市13年以来，累计融资总额26.40亿元，累计分红总额49.18亿元，分红融资比为1.86。公司预估股息率4.14%。
商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：