瑞尔特（002790）2024年中报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期瑞尔特（002790）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入11.43亿元，同比上升17.36%，归母净利润9096.77万元，同比下降19.72%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.19亿元，同比上升7.14%，第二季度归母净利润3241.33万元，同比下降55.92%。本报告期瑞尔特三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达57.3%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率29.03%，同比增4.08%，净利率7.84%，同比减32.0%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.95亿元，三费占营收比17.09%，同比增57.3%，每股净资产4.94元，同比增4.67%，每股经营性现金流0.21元，同比减55.74%，每股收益0.22元，同比减19.73%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为132.25%,原因:公司推广自有品牌营销费用投入增加。
2. 财务费用变动幅度为46.53%,原因:人民币兑美元汇率波动影响。
3. 所得税费用变动幅度为-36.47%,原因:盈利能力下降，应纳税所得额减少。
4. 研发投入变动幅度为31.02%,原因:研发投入增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-55.74%,原因:经营活动现金流出大于上年同期。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-73.54%,原因:企业购买金融机构理财产品净额减少。
7. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-92.87%,原因:受经营活动和投资活动产生的现金流量净额减少影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.98%，资本回报率一般。去年的净利率为9.85%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市8年以来，累计融资总额6.63亿元，累计分红总额6.66亿元，分红融资比为1。公司预估股息率4.73%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达179.79%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在2.22亿元，每股收益均值在0.53元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是中欧基金的曹名长，在2023年的证星公募基金经理顶投榜中排名第一，其现任基金总规模为78.75亿元，已累计从业17年252天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

重仓瑞尔特的前十大基金见下表：

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司认为上半年度智能马桶行业价格战是否有加剧，对公司的影响如何以及后续趋势如何？

答：根据奥维云网线上监测数据显示，2024 年上半年智能一体机均价为 2597 元，与 2023 年数据相比并没有下滑趋势，我们认为智能一体机的行业价格战有在持续，但是下探空间并不大。目前市场的价格竞争有部分影响来自于小品牌的以较低价格进入智能马桶市场进行竞争，公司并没有直接参与价格战竞争，主要是通过推出新品以及研发技术创新来提升竞争优势，但是顺应整个行业发展趋势，简配功能的智能马桶占比会有所提升，从上半年度看对整体均价略有影响。上半年市场监督管理总局正式公布了将电子坐便器新增为 3C强制认证产品，将于明年 7 月份正式执行。随着行业规范的不断加强，部分缺少技术创新、品质管理不合格、售后服务不到位的品牌将逐步被淘汰出局，预计行业价格战竞争会有所改善。

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