华凯易佰（300592）2024年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期华凯易佰（300592）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入35.19亿元，同比上升17.6%，归母净利润1.35亿元，同比下降35.31%。按单季度数据看，第二季度营业总收入18.22亿元，同比上升12.95%，第二季度归母净利润5258.49万元，同比下降60.12%。本报告期华凯易佰公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达112.2%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率36.67%，同比减4.06%，净利率3.77%，同比减50.26%，销售费用、管理费用、财务费用总计10.61亿元，三费占营收比30.16%，同比增6.68%，每股净资产5.44元，同比减23.1%，每股经营性现金流-0.32元，同比减132.88%，每股收益0.35元，同比减53.95%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 存货变动幅度为27.85%,原因:下半年旺季备货。
2. 长期借款变动幅度为107.94%,原因:报告期内增加浦发银行深圳分行并购贷款。
3. 预付款项变动幅度为168.26%,原因:报告期内增加的存货采购预付款和物流预付款。
4. 长期应付职工薪酬变动幅度为-50.0%,原因:报告期内支付以前年度计提的易佰网络团队超额业绩奖。
5. 其他应付款变动幅度为998.14%,原因:报告期内增加限制性股票回购义务。
6. 营业收入变动幅度为17.6%,原因:易佰网络跨境出口电商业务增长。
7. 营业成本变动幅度为20.56%,原因:营业收入增长营业成本同比增长。
8. 销售费用变动幅度为21.66%,原因:报告期内①存货增加，FBA及海外仓储费用增加②销售人员薪酬有所增加③平台推广费用增加等。
9. 管理费用变动幅度为43.25%,原因:报告期内①增加限制性股票股份支付费用以及易佰网络为拓展新业务增加人力成本投入②母公司收款费用增加等。
10. 财务费用变动幅度为-110.36%,原因:报告期内汇兑收益增加。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-146.03%,原因:报告期内①支付以前年度计提的易佰网络团队超额业绩奖②支付采购预付款增加③易佰网络支付汇算清缴税款增加。
12. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为84.91%,原因:报告期内理财产品与赎回金额持平，较上年同期理财购买金额减少。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为163.1%,原因:报告期内授予员工限制性股票、取得并购贷款以及分配现金股利。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为14.16%，近年资本回报率强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为5.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 融资分红：公司上市7年以来，累计融资总额19.27亿元，累计分红总额1.34亿元，分红融资比为0.07。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠股权融资及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达112.2%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在4.04亿元，每股收益均值在1.0元。

重仓华凯易佰的前十大基金见下表：

持有华凯易佰最多的基金为海富通国策导向混合A，目前规模为11.94亿元，最新净值1.6343（8月26日），较上一交易日下跌0.15%，近一年下跌6.26%。该基金现任基金经理为胡耀文。

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