创业环保（600874）2024年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期创业环保（600874）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入22.18亿元，同比上升5.18%，归母净利润4.22亿元，同比下降3.64%。按单季度数据看，第二季度营业总收入11.38亿元，同比上升0.49%，第二季度归母净利润1.7亿元，同比下降25.91%。本报告期创业环保公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达458.54%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率38.0%，同比增1.96%，净利率20.77%，同比减3.75%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.77亿元，三费占营收比12.49%，同比增16.09%，每股净资产5.91元，同比增6.78%，每股经营性现金流0.28元，同比减38.67%，每股收益0.27元，同比减3.57%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 其他应收款变动幅度为75.78%,原因:本期应收保证金等增加。
2. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-36.58%,原因:本期一年内到期的应收可用性服务费减少。
3. 使用权资产变动幅度为-35.78%,原因:本期摊销使用权资产。
4. 投资性房地产的变动原因:本期子公司房产对外出租。
5. 短期借款变动幅度为592.42%,原因:本期部分子公司新增短期借款。
6. 应付职工薪酬变动幅度为-69.65%,原因:本期支付了2023年底计提的年终奖。
7. 其他流动负债变动幅度为33.56%,原因:本期子公司新增应付小股东借款。
8. 营业收入变动幅度为5.18%,原因:本期存量项目结算水量增加及新项目投入运营，因此污水处理业务收入同比增加。
9. 营业成本变动幅度为3.95%,原因:随污水处理业务量增加，收入提升的同时成本小幅增加；此外公司处于建设过程中的PPP项目的工程量高于上年同期，对应的建造服务成本增加。
10. 销售费用变动幅度为-54.27%,原因:本期公司危废业务销售费用同比减少。
11. 管理费用变动幅度为-2.12%,原因:本期加强费用管控，办公费等有所减少。
12. 财务费用变动幅度为48.98%,原因:本期将长期应收款的利息收入约0.69亿元按照去年年报的披露口径进行重分类列报为“营业收入”。
13. 研发费用变动幅度为79.94%,原因:本期公司研发投入加大，人力成本等增加。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-38.67%,原因:本期收取的污水处理服务费等经营性收款低于上年同期。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为60.87%,原因:本期光伏、供冷供热、污水处理厂及中水管网等项目的投资支出低于上年同期。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-96.99%,原因:本期偿还债务高于去年同期。
17. 信用减值损失变动幅度为35.14%,原因:本期对应收账款计提的减值损失低于上年同期。
18. 营业外支出变动幅度为-94.26%,原因:去年同期捐赠支出约215万元，本期无此事项。
19. 少数股东损益变动幅度为125.3%,原因:非全资子公司的净利润高于上年同期，少数股东损益相应增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.79%，历来资本回报率一般。去年的净利率为19.37%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 融资分红：公司上市29年以来，累计融资总额10.03亿元，累计分红总额28.23亿元，分红融资比为2.81。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为72.34%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达40.89%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.82%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达458.54%）

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