万里扬（002434）2024年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期万里扬（002434）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入27.38亿元，同比上升6.13%，归母净利润1.84亿元，同比下降26.65%。按单季度数据看，第二季度营业总收入15.2亿元，同比上升8.2%，第二季度归母净利润9361.36万元，同比下降21.06%。本报告期万里扬公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达534.64%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.26%，同比减7.41%，净利率6.92%，同比减27.61%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.76亿元，三费占营收比6.43%，同比增28.87%，每股净资产4.33元，同比减2.73%，每股经营性现金流0.07元，同比减77.77%，每股收益0.14元，同比减26.32%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 存货变动幅度为31.85%,原因:报告期子公司新增公司厂区附近地块的开发成本。
2. 长期借款变动幅度为146.81%,原因:报告期公司一年期以上的银行借款增加。
3. 应收票据变动幅度为-63.47%,原因:报告期公司进行质押融资的银行承兑汇票减少。
4. 应交税费变动幅度为-53.77%,原因:报告期公司应交增值税减少。
5. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-78.36%,原因:报告期公司一年内到期的长期借款减少。
6. 销售费用变动幅度为59.39%,原因:报告期公司售电咨询服务费和海外业务销售服务费同比增加。
7. 财务费用变动幅度为32.11%,原因:报告期公司银行借款同比增加，导致相应的利息支出增加。
8. 所得税费用变动幅度为-41.77%,原因:报告期公司利润总额同比减少，使得相应的所得税减少。
9. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-77.77%,原因:报告期公司购买商品支付的现金同比增加较多。
10. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-40.53%,原因:报告期公司购买设备等支付的现金同比增加较多。
11. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为130.14%,原因:报告期公司银行借款同比增加较多。
12. 税金及附加变动幅度为212.25%,原因:报告期公司缴纳的土地使用税和房产税同比增加较多。
13. 信用减值损失变动幅度为-53.76%,原因:报告期公司根据应收账款、其他应收款等收回情况，相应冲回前期计提的减值准备。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.53%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市14年以来，累计融资总额43.87亿元，累计分红总额19.67亿元，分红融资比为0.45。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为27.58%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.95%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.73%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达534.64%）

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