路德环境（688156）2024年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期路德环境（688156）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.45亿元，同比上升16.21%，归母净利润150.44万元，同比下降87.07%。按单季度数据看，第二季度营业总收入7744.14万元，同比上升11.64%，第二季度归母净利润-416.94万元，同比下降152.44%。本报告期路德环境公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达960.28%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率33.96%，同比减2.73%，净利率-0.6%，同比减105.27%，销售费用、管理费用、财务费用总计3653.04万元，三费占营收比25.12%，同比增29.46%，每股净资产8.92元，同比增0.72%，每股经营性现金流0.22元，同比减5.46%，每股收益0.01元，同比减91.67%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

货币资金变动幅度为16.41%,原因:公司购买的理财产品到期赎回。
交易性金融资产变动幅度为-95.2%,原因:公司购买的理财产品到期赎回。
应收票据变动幅度为189.21%,原因:公司河湖淤泥处理服务业务工程款回款收到应收票据较上年增加。
预付款项变动幅度为-25.12%,原因:公司去年预付的酒糟等原材料款项，本期原材料到货，公司冲回预付款。
其他流动资产变动幅度为56.87%,原因:公司在建项目持续投入，留抵的增值税进项税额较去年期末增加。
在建工程变动幅度为68.06%,原因:公司技术研发中心升级建设募投项目和子公司遵义路德、永乐路德、亳州路德建设投入增加。
长期待摊费用变动幅度为35.5%,原因:报告期内长期资产维修改造等设施费用增加。
递延所得税资产变动幅度为35.05%,原因:公司的未弥补亏损和本期计提的信用减值损失等形成了可抵扣暂时性差异，确认的递延所得税资产增加。
其他非流动资产变动幅度为66.4%,原因:遵义路德、永乐路德、亳州路德等在建项目预付的长期资产和设备购置款增加。
短期借款变动幅度为25.9%,原因:公司根据经营需要增加银行短期借款。
应付票据变动幅度为35.46%,原因:公司积极与供应商建立良好的购销关系，合理采用银行承兑汇票等多种结算方式支付应付款。
应付账款变动幅度为-18.45%,原因:公司积极与供应商建立良好的购销关系，合理采用银行承兑汇票等多种结算方式支付应付款。
合同负债变动幅度为23.67%,原因:公司预收的合同款增加。
应付职工薪酬变动幅度为-13.36%,原因:公司上年期末计提的奖金本期已发放。
应交税费变动幅度为17.86%,原因:报告期内公司当期应交的企业所得税增加。
其他应付款变动幅度为-35.72%,原因:公司上年期末收到的在建工程建设保证金已退还，本报告期收到的保证金减少。
一年内到期的非流动负债变动幅度为-13.45%,原因:报告期内金沙路德归还一年内到期的长期借款1250万元。
长期借款变动幅度为104.06%,原因:报告期内子公司遵义路德、永乐路德、亳州路德建设支出需要增加长期借款。
营业收入变动幅度为16.21%,原因:(1)报告期内，公司白酒糟生物发酵饲料业务产能持续扩张，并始终专注该业务的技术改进和产品升级，提升竞争力，以高性价比优势得到市场普遍认可，积累了大量优质客户。随着金沙路德白酒糟生物发酵饲料厂投产后产能稳步释放，产销量较上年同期增长明显，2024上半年公司白酒糟生物发酵饲料业务实现销量5.08万吨，较上年同期增长46.82%；实现销售收入10,513.67万元，同比增长41.34%。(2)无机固废处理服务业务：①报告期内，受环保行业宏观环境变化的持续影响，老项目开工率不足、在手订单延期开工，加之基于长期高质量战略发展规划，为保障公司资金利用效率，规避河湖淤泥处理服务业务承接后垫资、工程应收账款累加坏账等风险，公司积极采取措施清收历史应收账款，主动放弃承接回款预期较长的环保工程类新项目，上半年未承接新订单，导致该业务营业收入下滑明显。2024年上半年公司河湖淤泥处理服务业务实现营业收入1,079.67万元，同比下降43.71%。②公司工程泥浆处理服务业务受建筑行业影响，房建、基础建设等工程项目开工减少，收纳、处置的泥浆量大幅减少，导致该业务营业收入下滑明显。2024年上半年公司工程泥浆处理服务业务收入实现营业收入1,302.23万元，同比下降57.32%。
营业成本变动幅度为17.91%,原因:白酒糟生物发酵饲料营业成本较上年同期增加了51.81%；本报告期金沙路德产能进一步释放，导致折旧摊销等固定成本增加。
销售费用变动幅度为142.14%,原因:公司销售子公司并组建销管中心、事业线等专业营销队伍，加大了白酒糟发酵饲料业务渠道拓展投入，人员开支、代理服务费等费用增加。
管理费用变动幅度为23.26%,原因:公司在建的白酒糟发酵饲料厂新增管理人员，办公楼、原料堆场等房屋建筑物也在逐步投入使用，导致人员开支和折旧摊销等管理费用增加。
财务费用变动幅度为283.39%,原因:公司去年下半年为确保遵义路德、永乐路德、亳州路德投产后的次年原料储备，短期流动资金借款增加，加之金沙路德投产后固定资产贷款利息费用化导致利息支出增加。
研发费用变动幅度为23.54%,原因:公司持续加大有机糟渣资源化利用领域的在研项目投入。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-5.46%,原因:（1）为保证古蔺路德、金沙路德的正常生产，以及亳州路德、永乐路德的原辅料储备，公司购买商品、接受劳务支付的现金流出较上年同期有一定增长。（2）报告期内，公司新增的几个白酒糟生物发酵饲料项目均处于建设期，以及金沙路德投产，公司销售、管理费用均有不同幅度的增加。（3）报告期内，公司新开建项目较上年同期减少，收取的项目保证金也随之减少，以及公司工程泥浆处置减少引起的部分保证金收款减少。
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为1.58%,原因:公司报告期内公司、遵义路德、永乐路德、亳州路德为购建固定资产及长期资产所支付的现金较上年同期增幅较大，同时投资理财支出较上年同期减少。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为15.28%,原因:公司、遵义路德、永乐路德、亳州路德项目建设和经营需要，银行借款增加。
其他收益变动幅度为-41.59%,原因:报告期内收到的政府补助收入较上年同期减少。
信用减值损失变动幅度为-840.07%,原因:受复杂外部因素影响，河湖淤泥业务出现不同程度的付款延迟，造成公司的应收账款回收期延长，导致计提的信用减值损失增加。
资产减值损失变动幅度为118.8%,原因:公司积极清收历史应收账款质保金，减少了资产减值损失计提。
营业外收入变动幅度为344.96%,原因:上年同期金额较小。
营业外支出变动幅度为103.86%,原因:金额整体较小。
所得税费用变动幅度为-113.29%,原因:公司的未弥补亏损和本期计提的信用减值损失等形成了可抵扣暂时性差异，确认递延所得税资产，同时减少当期利润表中的所得税费用。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为2.97%，资本回报率不强。去年的净利率为8.44%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
融资分红：公司上市4年以来，累计融资总额4.78亿元，累计分红总额6118.73万元，分红融资比为0.13。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：