天润乳业（600419）2024年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天润乳业（600419）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入14.43亿元，同比上升3.89%，归母净利润-2790.78万元，同比下降122.18%。按单季度数据看，第二季度营业总收入8.03亿元，同比上升5.9%，第二季度归母净利润-3245.13万元，同比下降145.82%。本报告期天润乳业公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达111.13%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.3%，同比减15.85%，净利率-2.93%，同比减131.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.56亿元，三费占营收比10.78%，同比增21.82%，每股净资产7.25元，同比减2.34%，每股经营性现金流0.77元，同比增146.25%，每股收益-0.09元，同比减122.19%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为30.77%,原因:报告期公司营运资金增加。
2. 在建工程变动幅度为-33.67%,原因:报告期天润齐源年产15万吨乳制品加工项目一期达到预定使用状态转入固定资产。
3. 短期借款变动幅度为39.8%,原因:报告期公司营运资金需求增加。
4. 其他应收款变动幅度为31.85%,原因:报告期内广告宣传支出增加。
5. 无形资产变动幅度为83.85%,原因:报告期内天润齐源土地使用权增加。
6. 递延所得税资产变动幅度为172.33%,原因:报告期内计提资产减值增加。
7. 其他非流动资产变动幅度为51.84%,原因:报告期内预付的工程款和设备款增加。
8. 应付股利变动幅度为182.89%,原因:报告期内公司根据股东大会决议确定权益分派方案。
9. 应交税费变动幅度为57.72%,原因:报告期计提的房产税和土地使用税尚未缴纳。
10. 应付票据的变动原因:报告期支付业务需求增加。
11. 财务费用变动幅度为178.57%,原因:报告期根据生产经营、项目建设需求，公司融资增加。
12. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为146.25%,原因:报告期销售公牛及奶粉收入增加。
13. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为36.83%,原因:上年同期公司收购新农乳业。
14. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-59.05%,原因:上年同期公司收购新农乳业新增并购业务贷款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.43%，资本回报率不强。去年的净利率为5.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 融资分红：公司上市23年以来，累计融资总额16.09亿元，累计分红总额3.12亿元，分红融资比为0.19。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支、营销及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为60.71%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.64%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达111.13%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在4000.0万元，每股收益均值在0.13元。

重仓天润乳业的前十大基金见下表：

持有天润乳业最多的基金为红土创新增强收益债券A，目前规模为12.72亿元，最新净值1.4154（8月23日），较上一交易日下跌0.18%，近一年上涨6.99%。该基金现任基金经理为陈若劲 杨一。

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