西南证券：给予蔚蓝锂芯增持评级

西南证券股份有限公司韩晨近期对蔚蓝锂芯进行研究并发布了研究报告《锂电池上半年强劲反弹，下半年有望满产》，本报告对蔚蓝锂芯给出增持评级，当前股价为8.21元。

　　蔚蓝锂芯(002245)
　　投资要点
　　事件：2024年上半年，公司实现营收近30.65亿元，同比增长36.19%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长301.74%；扣非归母净利润1.24亿元，同比增长260.1%。2024Q2公司实现营收16.36亿元，环比增长14.44%；归母净利润0.97亿元，环比增长36.78%，扣非归母0.76亿元，环比增长56.33%。
　　公司锂电池出货量稳中有进，盈利能力稳定。2024年上半年，公司锂电池业务实现营业收入约11.06亿，同比增长78.71%，出货约1.75亿颗，其中二季度近1亿颗，营收约6.1亿元，环比增长22.49%。三季度目标1.5亿颗，出货量稳步上升。公司上半年单颗盈利约0.4元，下半年在稼动率提升情况下，有望进一步提升。
　　目前去库存已经基本完成，行业产能逐步恢复。我们预计，下游库存已处于正常水平，叠加公司下半年动力工具销售旺季，公司锂电池出货已经重回正轨，全年出货在4亿-4.5亿颗之间。
　　海外产线加速建设，着重覆盖海外大客户。公司于2022年下半年启动了马来西亚锂电池投资项目。马来工厂未来将覆盖对政策波动敏感的工具类海外客户、东南亚电动摩托车和海外户用储能板块。该项目厂房已于5月封顶，预计25年Q2投产，一期产能3亿颗，海外产能有望提升公司单颗盈利水平。
　　下游开拓上，除了传统电动工具、清洁电器、智能出行（电踏车/电摩）等市场，同时BBU模块(数据中心后备电源)、eVTOL、AI机器人等新应用场景的出现，支撑未来整体市场容量不断扩大。
　　LED及金属物流业务维持稳定。2024年上半年，公司继续贯彻推动LED业务从普通照明领域向背光领域转型的战略发展规划，实现收入约7.51亿元，同比增长24.7%。24Q2实现约4亿营业收入，环比增长15.55%。金属物流业务，上半年营收11.6亿元，同比增长14%，继续保持良好运营态势，预计2024年全年完成利润超过1.5亿元。
　　盈利预测与投资建议。公司工具锂电池行业逐季度修复，高倍率电池下游应用场景加速扩大，需求有望高速增长。考虑短期下游需求仍处于低位，2024-2026年归母净利润为4.42/5.54/6.80亿元，维持“持有”评级。
　　风险提示：锂电池需求不及预期、行业产能过剩导致价格战、LED行业整体低迷等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券许琳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.29%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.66亿，根据现价换算的预测PE为16.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.09。

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