证券之星消息，2024年5月31日金马游乐（300756）发布公告称公司于2024年5月30日进行路演，国泰君安、MANULIFE ASSET MANAGEMENT、景顺长城基金、金百镕投资、汇蠡投资、天安人寿、太平基金、惠泰私募基金、红土创新基金、中信建投、北京国际信托、君泽资产、中邮人寿、富国基金、浙商证券资管、汇丰晋信基金、保港股权投资基金、光大保德信基金、泰康资管、西部证券、信泰人寿、诺和私募基金、申万宏源资管、源乘投资、金鹰基金、正圆私募基金、中金量化科技投资、华夏久盈资管、西部利得基金、明世伙伴私募基金参与。
具体内容如下：
问：公司的核心商业模式是什么？成本费用主要构成？
答：公司主要为“以销定产”的业务模式，合同签订时收取预付款项，订单履行过程中按进度收取进度款项，产品检验通过后交付客户并确认收入。主要的成本费用包括材料成本、人工成本、制造及外协成本等，各费用总体较为稳定。
问：当前行业下游需求的恢复情况？
答：随着行业复苏，人气归，新消费需求下各类创新文旅消费业态不断涌现，公司通过各种渠道获取到的需求信息、收到的各类产品及项目咨询相较过去几年显著增加，客户所属背景领域更加丰富，需求更加多样化，公司主要客户结构相较以往更趋均衡；同时，受益于公司近年技术实力提升及全球化战略不断推进，公司产品技术及质量逐步获得国际客户的认可与青睐，产品在国际市场的性价比优势不断凸显，收到国际市场的询单量大幅增加，可参与市场空间逐步打开，可获取订单机会逐步涌现。
问：如何理解近日国家发展改革委等部门发布关于印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》的通知等文件？
答：当前国内主题公园、游乐园等文旅项目已逐步进入设备更新周期，公司也于近年陆续接到相关客户的设备更新订单。国务院于2024 年 3 月印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》、六部门于 2024年 5月发布的《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》明确把和公司直接相关的观光游览设施、游乐设施、沉浸式体验设备等列入重点支持领域，为公司拓展进口替代市场、提升整体市场份额、实现长期高质量发展带来了重要利好，部分大型集团式客户已逐步开始响应政策号召启动下属相关园区的设备更新工作，未来随着相关政策的深入推进实施，有望进一步刺激相关项目的设备更新需求，利好公司未来长期发展。
问：游乐设施更新的周期是多久？
答：游乐设施的更新周期根据客户项目实际商业需求而定，当前已有相当部分存量主题公园、游乐园项目进入设备更新换代阶段。
问：自营项目的经营情况？
答：经过近 2年的布局与孵化，公司陆续落地了亲子乐园、游乐嘉年华业态的部分样板项目，初步形成了一定的区域影响力，产品概念愈发清晰，商业模式得到市场论证。2023年，公司完成建设并开园运营亲子乐园项目 3 个，举办运营游乐嘉年华项目 6个，成功签约首个大型主题乐园托管经营项目，文旅终端投资运营业务营业收入较2022年增长 53.96%，各项目运营情况良好，整体效果基本达到预期目标。未来，公司将结合当前市场需求，认真总结复盘现有项目经验，进一步强化市场分析研判，动态优化业务设计、选址条件、业态组合、建设指引、管理标准、投资报等项目要素，坚持“优中选优”原则，聚焦各地城市核心资源区域稳步推进不同业态、不同规模的样板项目布局与落地，发挥标杆样板项目示范作用，启动向国内其他省份拓展，为商业模式的复制推广打下坚实基础；同时，探索通过公司专业力量及资源介入盘活行业存量优质资产，赋能存量项目品质提升，推进委托运营、项目赋能等业务落地。
问：四季度利润多为负和 2024年一季度经营业绩下滑的原因？
答：受行业特性、产品交付及收入确认等因素影响，公司季度间经营业绩会出现一定程度波动，但单个季度波动不代表全年业绩，以“年”为单位来评估公司整体年度业绩较为合理。每年四季度，部分项目会受所在地天气情况影响无法施工，导致该部分项目无法进行检测或交付，直接影响当期营业收入；同时，四季度为年度经营业绩，例如减值测试等会计处理，需待年度完结后方可进行测试。2024年一季度，受假期及客户场地情况等因素影响，公司当期交付的多为中小型产品，部分高价值的大型产品未能在报告期内完成安装检测，需延期交付，未能在本报告期确认收入；同时，因 2022 年部分项目延至2023年一季度交付，2023年同期基数较高，从而导致今年一季度经营业绩同比出现较大幅度变化。当前，公司正积极推进各项目产品的生产及交付，预计后续季度产品交付将有所提升。
问：虚拟沉浸式游乐项目产品和大型游乐设施有什么不同？2023年实现较快增长的原因？
答：虚拟沉浸式游乐项目为运用 VR、R、MR、人工智能等新一代信息技术，融合在地文化、红色文化、民俗文化、自然景观、主题故事等各类文化元素，实现虚拟和现实无缝对接的集成式游乐项目产品。相较大型游乐设施产品主要通过机械运用创造游乐体验，虚拟沉浸式游乐项目更加侧重于与主题文化内容的融合，以故事“主人公”视觉、以身临其境的方式创造沉浸式游乐体验。近年，在旅游消费需求不断升级的背景下，人们出游方式逐渐从走马观花式的观光游向深度游、休闲游、文化游等转变，更具互动感、更具体验感、更具沉浸感的虚拟沉浸式游乐项目市场需求进一步提升。2023年，公司成功交付了翻转式飞行影院、无轨水上黑暗乘骑等国内首创沉浸式明星项目，推动首个大型 EPC模式项目的全面落成，当期交付并确认收入的虚拟沉浸式游乐项目相应增加，实现虚拟沉浸式游乐项目营业收入及营收占比的不断提升。
问：公司减值的原因？减值主要由什么项目构成？是否还有减值风险？
答：为了更加真实、公允地反映公司截至 2023年 12月 31 日的财务状况、资产价值及经营成果，公司根据《企业会计准则》等相关要求，基于谨慎性原则，对应收账款、原材料、在产品、库存商品、投资性房地产、商誉等存在减值迹象的资产计提了相应减值准备。例如，计提金额较高的应收账款，公司主要是针对不同账龄组合采用一定比例计提信用减值损失，因 2023年度项目交付增加及部分客户因内部流程原因延迟支付款项，导致账龄 1年以内及 2-3 年的应收账款有较大幅度增加，因此按比例计提的坏账准备相应增加；另外，公司为抢占市场先机，奠定相关领域市场基础，会根据市场情况调整营销策略，对部分战略性产品作出一定让利，导致该部分在产品可变现净值低于其成本，因此也需按相关制度要求进行减值计提。
公司主要为“以销定产”的业务模式，先签订产品订单，再组织产品的研发生产，因此公司研发生产的产品大多有实际订单支撑。公司已持续加强订单风险管控，合同签订时从源头降低风险，合同履行过程中加强合同节点管理，持续加强应收账款的监控及催收催缴工作，根据实际情况灵活采取多种款方式，公司认为未来整体风险可控。问：公司过去几年交易性金融资产有所波动的原因？
答：主要为报告期末现金管理产品余额变动所致。如在报告期末赎理财产品，或没有购买理财产品，则交易性金融资产余额相应减少；如在报告期末还有未赎的理财产品，则交易性金融资产余额相应增加。
问：公司 2023 年海外市场拓展情况及未来规划？
答：公司所处行业 2023年刚步入复苏阶段，因此公司 2023 年主要经营业绩仍为国内市场贡献，国际市场营收占比相对较低。但受益于公司近年技术实力提升，产品成功进入环球影城等国际顶级主题乐园，公司产品技术及质量逐步获得国际客户的认可与青睐，产品在国际市场的性价比优势不断凸显，可参与市场空间逐步打开。公司相关产品当前已通过并取得包括欧美市场在内的相关市场资质认证，于2023年成功收获德国、美国、巴西等市场订单，实现国际市场新签合同销售金额创近年新高，相关订单将在 2024年起陆续交付并贡献经营业绩，推动公司国际市场营收占比继续提升。
为持续拓展国际市场，公司将根据国际市场需求进一步强化国际化服务意识与服务能力，通过技术研发、标准接轨、项目管理、资源配置等不断提高产品技术质量，提升运输及安装便利性；主动适应国际化企业发展需要，加快推进全球化体系建设，吸纳国际化人才，探索本地化团队运营，构建起高效的跨国运营体系，为拓展国际市场业务提供重要服务支撑；依托国内强大的工业制造体系，发挥好公司产品技术、研发、制造能力及国内行业地位优势，加强技术创新、市场拓展、产品制造、营销服务等领域间的国际合作，实现各合作方间资源共享与整合，共同携手做大做强。2024年，公司将继续集中资源做好国际标杆项目的落地及交付，争取实现国际市场业务营业收入、新签订单的同步提升，朝着成为全球游乐行业卓越品牌的目标不断迈进。问：公司目前在手订单情况？
答：为切实保障订单履行，保障公司权益，公司持续加强订单风险管控，结合公司当前及未来产能规划、在手订单排产及交付计划等安排新签订单。截至 2023年末，公司在手订单金额为 136,758.85万元，整体在手订单保持充沛。
金马游乐（300756）主营业务：从事游乐设施开发、生产、销售。
金马游乐2024年一季报显示，公司主营收入9664.9万元，同比下降38.77%；归母净利润972.75万元，同比下降65.16%；扣非净利润213.61万元，同比下降91.35%；负债率33.75%，投资收益47.25万元，财务费用-327.26万元，毛利率35.85%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
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