泉峰汽车（603982）2024年一季报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期泉峰汽车（603982）发布2024年一季报。根据财报显示，本报告期中泉峰汽车增收不增利，三费占比上升明显。截至本报告期末，公司营业总收入5.04亿元，同比上升12.83%，归母净利润-1.41亿元，同比下降42.05%。按单季度数据看，第一季度营业总收入5.04亿元，同比上升12.83%，第一季度归母净利润-1.41亿元，同比下降42.05%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率0.65%，同比增111.17%，净利率-28.04%，同比减25.9%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.08亿元，三费占营收比21.52%，同比增48.61%，每股净资产7.67元，同比减22.08%，每股经营性现金流-0.43元，同比增46.35%，每股收益-0.54元，同比减41.89%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，存货高于利润，小心存货计提冲击市值。公司存货周转天数较慢，观察一下是否是行业原因。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，注意即将到期的长期借款规模。公司长期的负债相较于现金流规模较大，需要观察长期负债和现金流是否匹配。

营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为负。

经营开支方面，公司资本开支相较营业成本较大，建议重点关注资本开支项目是否合理，以及资本利润的流动性问题。公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。公司研发费用相较利润规模较大，可能比较依赖研发，重点关注公司产品和服务研发周期。

从公司近一年的财务报表来看，最新年度财报中利润同比下降26%。在盈利能力方面，近期公司主营业务盈利水平差，发展压力较大，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。盈利能力常年较弱，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过中速增长。利润近5年来有过萎缩迹象。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为34.67%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-16.23%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达53.65%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司2023年度的客户结构如何？2024年度营收增量来自于哪些客户？

答：公司预计2023年度新能源汽车零部件销售收入占公司整体营业收入比重达55%，转型成效明显。新能源客户包括蜂巢传动（长城旗下企业）、特斯拉、弗迪动力（比亚迪旗下企业）等。

2024年度预计新能源客户收入占比将继续提升，某知名通信科技公司、汇川技术、重庆青山等客户预计将贡献一定的增量收入。

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