西南证券：给予鼎泰高科增持评级

西南证券股份有限公司近期对鼎泰高科进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评：2023年业绩承压，期待3C需求复苏》，本报告对鼎泰高科给出增持评级，当前股价为18.0元。

　　鼎泰高科(301377)
　　投资要点
　　事件：公司发布2023年年报，2023年实现营收13.2亿元，同比增长8.3%；归母净利润为2.2亿元，同比下降1.6%。Q4单季度来看，实现营收3.9亿元，同比增长27.3%，环比增长14.1%；归母净利润为0.5亿元，同比下降7.3%，环比下降21.0%。
　　刀具保持平稳，功能性膜与智能装备高速增长，总营收稳健增长；行业竞争加剧、原材料价格提升，毛利率承压。2023年公司刀具产品收入同比增长0.6%，功能性膜材料收入同比增长229.8%，智能数控装备收入同比增长278.5%，总营收稳健增长。2023年公司综合毛利率为36.4%，同比下降2.3个百分点，主要系PCB钻针行业竞争加剧、原材料价格上涨。Q4单季度公司综合毛利率为33.4%，同比下降6.5个百分点，环比下降6.8个百分点。
　　全年期间费用率下降，净利率有所降低。2023年公司期间费用率为18.9%，同比增加0.9个百分点，其中财务费用率同比减少1.2个百分点，销售费用率同比增加2.0个百分点；Q4单季度为18.3%，同比下降1.3个百分点，环比增加0.4个百分点。2023年公司净利率为16.6%，同比减少1.6个百分点，主要系公司毛利率下降；Q4单季度为12.8%，同比下降4.7个百分点，环比下降5.7个百分点。
　　公司是全球PCB刀具龙头，业务多点开花。公司是PCB钻针全球龙头，2020年销量全球市占率19%，通过自制前端生产设备取得成本优势和灵活扩产优势，自研后端钻针智能仓储系统一体化布局，核心竞争力不断增强。公司多赛道布局，积极探索公司第二成长曲线。1）重点扩充数控刀具产能：公司自制数控刀具生产设备，利用募投资金新建960万支数控刀具产能。2）重点发展智能数控装备：包括数控刀具磨床、数控丝锥磨床、数控段差磨床、全自动刀具钝化机、真空镀膜设备、钻针智能仓储系统等。3）重点开发功能性膜产品：包括防窥膜、车载光控膜、车载防爆膜等，手机防窥膜已实现批量出货，车载光控膜发展空间大。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.6、3.3、4.0亿元，未来三年归母净利润复合增长率为22%，维持“持有”评级。
　　风险提示：3C需求下降风险、原材料价格波动及供应风险、市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券范益民研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.28%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.25亿，根据现价换算的预测PE为22.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.7。

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