菱电电控（688667）2023年年报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期菱电电控（688667）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中菱电电控增收不增利，应收账款上升。截至本报告期末，公司营业总收入10.08亿元，同比上升41.64%，归母净利润4913.37万元，同比下降26.7%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.09亿元，同比上升70.13%，第四季度归母净利润717.05万元，同比下降46.57%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利3.26亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率26.27%，同比减26.68%，净利率4.87%，同比减48.25%，销售费用、管理费用、财务费用总计6904.45万元，三费占营收比6.85%，同比减9.02%，每股净资产30.72元，同比增4.82%，每股经营性现金流-1.4元，同比减133.13%，每股收益0.95元，同比减26.92%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为38.51%,原因:报告期内营业收入增加，公司计提的售后服务费和仓储运输费用增加。
2. 管理费用变动幅度为20.53%,原因:报告期内公司规模增长，人员增多导致薪酬增加，同时固定资产增加带来的折旧费用增加。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-133.13%,原因:报告期内销售商品提供劳务收到的现金减少，同时支付给员工的薪酬增加。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为655.31%,原因:1、建筑工程、设备、无形资产以及其他长期资产投入量逐渐减少，导致报告期内支付的现金大幅减少；2、报告期内公司购买的理财产品减少。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为49.92%,原因:去年同期归还银行贷款。
6. 货币资金变动幅度为143.16%,原因:交易性金融资产到期，期末持有货币增加。
7. 交易性金融资产变动幅度为-52.7%,原因:闲置理财资金减少。
8. 应收款项变动幅度为70.91%,原因:营业收入增长，应收账款增加。
9. 应收款项融资变动幅度为175.7%,原因:营业收入增长，收到的优质票据增加。
10. 固定资产变动幅度为189.87%,原因:在建工程完工转入固定资产。
11. 在建工程变动幅度为-76.46%,原因:在建工程完工转入固定资产。
12. 使用权资产变动幅度为-59.42%,原因:办公场所租赁期减少，摊销资产。
13. 长期待摊费用变动幅度为-40.49%,原因:尚在摊销的装修费用减少。
14. 递延所得税资产变动幅度为50.36%,原因:减值准备增加，对应递延所得税资产增加。
15. 其他非流动资产变动幅度为-76.42%,原因:购买的长期资产陆续到货导致预付的购建长期资产的款项结转。
16. 合同负债变动幅度为48.94%,原因:技术服务订单增加，预收技术服务费增加。
17. 应付职工薪酬变动幅度为57.0%,原因:人员数量增加，单位薪资水平上升。
18. 其他应付款变动幅度为220.04%,原因:代收代付款增加。
19. 一年内到期的非流动负债变动幅度为86.38%,原因:一年内到期的长期应付款增加。
20. 租赁负债变动幅度为-80.43%,原因:租赁期减少，导致剩余应付租金减少。
21. 长期应付款的变动原因:新增具有融资性质的长期资产采购。
22. 预计负债变动幅度为78.4%,原因:营业收入增长，计提的售后服务费增加。
23. 递延收益变动幅度为113.95%,原因:报告期内公司收到的政府补助增加。
24. 营业收入变动幅度为41.64%,原因:报告期内：1、公司产品应用的主要市场商用车市场受宏观经济稳中向好、市场消费需求回暖因素影响，加之各项利好政策的拉动，市场谷底回弹，实现恢复性增长；2、乘用车客户和电动化产品的批量装车为公司带来新的收入增长点。
25. 营业成本变动幅度为62.74%,原因:报告期内1、公司营业收入增加带来的营业成本对应上升；2、公司新进入的乘用车EMS市场竞争激烈，产品毛利率偏低，GCU\MCU等电动化产品市场竞争对手多、产品更新快、市场竞争激烈，电动化产品毛利率偏低，导致营业成本增速快于营业收入增速；3、上期公司毛利率较高的欧四欧五产品占比高导致基期可比成本偏低。
26. 其他收益变动幅度为90.58%,原因:收到的政府补助增加。
27. 投资收益变动幅度为-47.06%,原因:报告期内理财规模减少且收益率下降。
28. 公允价值变动收益变动幅度为-69.5%,原因:报告期内理财规模减少且收益率下降。
29. 信用减值损失变动幅度为-303.99%,原因:报告期内收入增加，应收信用资产增加，计提坏账准备增加。
30. 资产减值损失变动幅度为-240.48%,原因:报告期内部分存货存在减值迹象，公司计提存货跌价准备增加。
31. 营业外收入变动幅度为-94.22%,原因:去年同期收到上市奖励导致可比基数较大。
32. 营业外支出变动幅度为436.12%,原因:报告期内固定资产迭代，报废损失增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。存货高于利润，小心存货计提冲击利润。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

负债状况方面，注意公司报告期内应付账款的构成。

营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为负。

经营开支方面，公司研发费用相较利润规模较大，可能比较依赖研发，重点关注公司产品和服务研发周期。公司经营中用在研发上的成本不少。

从公司近一年的财务报表来看，最新年度财报摘要指标相比上一年度数据下降，利润同比下降18%。在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较低，勉强维持周转经营，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。盈利能力常年良好，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过高速增长，近年来开始慢速增长。利润近5年来有过中速增长，近年来开始萎缩。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-9.59%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1052.88%）

重仓菱电电控的前十大基金见下表：

持有菱电电控最多的基金为金信转型创新成长混合发起式A，目前规模为2.45亿元，最新净值1.7025（4月12日），较上一交易日下跌0.72%，近一年下跌15.68%。该基金现任基金经理为杨超。

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