神州细胞（688520）2023年年报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期神州细胞（688520）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中神州细胞营收上升亏损收窄，盈利能力上升。截至本报告期末，公司营业总收入18.87亿元，同比上升84.46%，归母净利润-3.96亿元，同比上升23.7%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.08亿元，同比上升36.28%，第四季度归母净利润-1.76亿元，同比下降51.28%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为亏损-2.25亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率97.11%，同比增0.44%，净利率-21.03%，同比增58.63%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.94亿元，三费占营收比36.77%，同比减22.31%，每股净资产-1.35元，同比减153.31%，每股经营性现金流-0.86元，同比增10.41%，每股收益-0.89元，同比增25.21%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司存货周转天数较慢，观察一下是否是行业原因。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，注意即将到期的长期借款规模。公司报告期内合同负债规模环比增幅达85.78%，未完成订单增加，可能的原因有公司交货变慢或者下游需求增强。

营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为负。

经营开支方面，公司研发费用相较利润规模较大，可能比较依赖研发，重点关注公司产品和服务研发周期。非主营支出占比较大，建议适当关注。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，近期公司主营业务盈利水平差，发展压力较大，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看盈利不是很稳定。长期来看盈利能力较弱，今年有望扭亏。业务体量近5年来有过增速爆表。利润近5年来有过中速增长，近年来开始高速增长。其最新盈利预测显示，利润增速会有所增长。

财报体检工具显示：

建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为15.35%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-29.21%）
建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达98.25%、近3年经营性现金流均值为负）
建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在3.06亿元，每股收益均值在0.69元。

重仓神州细胞的前十大基金见下表：

持有神州细胞最多的基金为申万菱信中证500指数增强A，目前规模为4.42亿元，最新净值1.4066（4月12日），较上一交易日下跌0.3%，近一年下跌13.07%。该基金现任基金经理为俞诚。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：我国目前甲型血友病患者的整体用药情况、年人均治疗费用情况及未来升空间？

答：据我们所知，中国目前登记在册接受治疗的患者2~3万，患者用药渗透率不足20%，大部分患者未被诊断或未接受治疗；即便是用上药的患者，估计每年也只有约5~6万IU的人均用药量，距离预防治疗的国际推荐剂量下限差距还比较大，渗透率及人均用药水平仍有很大的待改善空间。

相比较之下，国际推荐预防治疗标准下限为25 IU/kg/次，每2天一次。因此，一个体重60kg的成年人年均用药量至少需要25~30万IU，才能维持身体各方面机能基本达到正常人水平。中国患者整体治疗水平离国际标准还相差较大。

血友病患者用药不足不仅造成患者自身身体状况不佳，同时也会造成较大的社会负担，包括1）患者治疗不及时不充分，可能导致身体逐渐残疾，就学就业都受影响，不利于为社会做贡献；2）成年患者大多残疾，家庭因病致贫，也增加社会保障压力。因此，发达国家从社会整体效益和药物经济学的角度，都支持血友病患者充分用药（发达国家在血友病患者群体每年花费约100亿美元），虽然看上去直接用于患者治疗的资金投入较大，但一方面患者身体状况可以基本保持正常，教育、工作不受影响，有利于个人发展和为社会做贡献；另一方面，家庭和社会间接负担大大减轻，很多受患者影响的家庭成员，也能为社会创造更多价值。随着中国经济的发展、社会文明程度的提升以及对罕见病患者/残疾人的关注和投入增加，我们相信，中国血友病患者的治疗水平将日益上升，公司也将在此过程中发挥力量，做出自己的贡献。

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