瀚蓝环境（600323）2023年年报简析：净利润增25.23%，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期瀚蓝环境（600323）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中瀚蓝环境净利润增25.23%，短期债务压力上升。截至本报告期末，公司营业总收入125.41亿元，同比下降2.59%，归母净利润14.3亿元，同比上升25.23%。按单季度数据看，第四季度营业总收入35.79亿元，同比上升9.6%，第四季度归母净利润2.64亿元，同比下降4.07%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利14.38亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率25.19%，同比增23.21%，净利率11.72%，同比增28.81%，销售费用、管理费用、财务费用总计12.66亿元，三费占营收比10.1%，同比增5.17%，每股净资产14.86元，同比增11.4%，每股经营性现金流3.04元，同比增487.5%，每股收益1.75元，同比增25.0%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为487.5%,原因:（1）2023年第三季度收到南控集团公司支付的应收账款债权转让款9.88亿元，南海区污水处理费付款机制于第四季度调整，加速污水处理费回收，第四季度收到南海区代收污水处理费约2亿元；（2）天然气业务盈利；（3）根据解释第14号，本期与构成其他非流动资产相关的现金支出减少。如剔除解释第14号影响，2023年公司经营活动产生的现金流净额为27.38亿元，同比增加15.43亿元。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为4.17%,原因:在手固废工程项目订单陆续完工，相应工程支出同比减少。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-88.91%,原因:本期偿还借款金额增加较多。
4. 货币资金变动幅度为37.65%,原因:本期经营回款有所增加。
5. 应收票据变动幅度为100.53%,原因:应收银行承兑票据增加。
6. 合同资产变动幅度为47.7%,原因:业务增长，相应纳入合同资产列报的应收国补及环卫服务款项增加较多。
7. 长期应收款变动幅度为36.9%,原因:应收代建垃圾焚烧电厂道路款项增加。
8. 长期股权投资变动幅度为49.39%,原因:新增新源能源40%股权投资及注资款、三水生物注资款及确认参股企业本期投资收益。
9. 应付票据变动幅度为-31.51%,原因:应付银行承兑票据减少。
10. 应交税费变动幅度为72.41%,原因:收入增加以及部分固废项目公司所得税减免政策陆续到期。
11. 应付债券变动幅度为-38.17%,原因:2.5亿元中期票据到期兑付。
12. 营业收入变动幅度为-2.59%,原因:固废工程业务收入规模下降导致营业收入下降，影响约12亿元。剔除该影响，收入增加约8.5亿元，同比增幅8.25%，主要是贵阳、桂平等项目新增投产和环卫项目拓展增加等。
13. 营业成本变动幅度为-8.4%,原因:收入下降，成本相应下降，且本报告期内天然气采购成本同比下降。
14. 销售费用变动幅度为-5.28%,原因:工业业务市场拓展费用减少。
15. 管理费用变动幅度为4.56%,原因:新增完工投产项目。
16. 财务费用变动幅度为1.73%,原因:在建固废项目完工转固、利息支出费用化转资本化。
17. 研发费用变动幅度为-11.42%,原因:属高新企业的工程及生物公司收入规模下降，相应研发支出减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。在主营业务没有发生重大变化的情况下，公司报告期内的应收账款的变动表明公司的回款压力正在变坏。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，注意即将到期的长期借款规模。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流和利润相匹配。

经营开支方面，公司资本开支相较营业成本较大，建议重点关注资本开支项目是否合理，以及资本利润的流动性问题。公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。公司经营中用在财务上的成本一般。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位一般，利润率一般，营销竞争环境好。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力一般。业务体量近5年来有过高速增长，近年来开始中速增长。利润近5年来有过中速增长。其最新盈利预测显示，利润增速会有所增长。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为23.01%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.05%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达42.29%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达12.01%、流动比率仅为0.79）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达229.4%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在15.85亿元，每股收益均值在1.94元。

重仓瀚蓝环境的前十大基金见下表：

持有瀚蓝环境最多的基金为广发均衡增长混合A，目前规模为24.09亿元，最新净值1.006（4月12日），较上一交易日上涨0.24%，近一年上涨2.94%。该基金现任基金经理为洪志 冯汉杰。

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