深信服（300454）2023年年报简析：营收净利润同比双双增长

据证券之星公开数据整理，近期深信服（300454）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中深信服营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入76.62亿元，同比上升3.36%，归母净利润1.98亿元，同比上升1.89%。按单季度数据看，第四季度营业总收入28.54亿元，同比上升7.08%，第四季度归母净利润7.43亿元，同比下降16.55%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利3.59亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率65.13%，同比增2.06%，净利率2.59%，同比减1.01%，销售费用、管理费用、财务费用总计28.62亿元，三费占营收比37.35%，同比增6.23%，每股净资产20.73元，同比增11.59%，每股经营性现金流2.25元，同比增25.71%，每股收益0.47元。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为12.07%,原因:随着社会经济活动正常化，相关营销活动和差旅增加导致营销费用和差旅费用大幅增加。
2. 管理费用变动幅度为-4.69%,原因:公司持续推进组织能力建设，不断提升人均效能的变革，本年合理平衡相关费用投入。
3. 研发费用变动幅度为0.82%,原因:公司持续推进组织能力建设，不断提升人均效能的变革，本年合理平衡相关费用投入，减少无效研发投入研。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为26.97%,原因:报告期内销售收到的现金增加以及本年支付的（2022年度的）年终奖较上一年减少。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-633.61%,原因:报告期内购入理财产品和定期存款支付的现金较去年增加较大。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为189.44%,原因:报告期内收到可转债融资产生的现金增加。
7. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-189.2%,原因:报告期内购入理财产品和定期存款支付的现金较去年增加较大。
8. 货币资金变动幅度为-47.56%,原因:报告期内购入理财产品和定期存款增加。
9. 存货变动幅度为39.96%,原因:应对部分原材料价格上涨而做的策略性备货。
10. 在建工程变动幅度为51.49%,原因:报告期内根据完工进度确认留仙洞总部基地和长沙产业园的房屋建设支出。
11. 交易性金融资产变动幅度为34.6%,原因:报告期末增加了短期理财产品购买额度。
12. 一年内到期的非流动资产变动幅度为35.79%,原因:一年内到期的定期存款增加。
13. 其他流动资产变动幅度为110.05%,原因:短期的定期存款增加。
14. 其他非流动资产变动幅度为43.14%,原因:一年以上到期的定期存款增加。
15. 应付票据变动幅度为83.73%,原因:公司加大了与供应商的应付票据结算。
16. 应付职工薪酬变动幅度为64.9%,原因:2023年计提的年终奖较2022年增加。
17. 应付债券的变动原因:可转债发行产生的负债部分金额。
18. 其他权益工具的变动原因:可转债发行产生的权益部分金额。
19. 其他综合收益变动幅度为562.92%,原因:报告期末中国电信的股价上升而导致的其他权益工具投资公允价值变动收益。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。存货高于利润，小心存货计提冲击利润。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流比利润高太多，建议确认原因。

经营开支方面，公司研发费用相较利润规模较大，可能比较依赖研发，重点关注公司产品和服务研发周期。公司经营中用在研发上的成本不少。

从公司近一年的财务报表来看，最新年度财报摘要指标相比上一年度数据下降，其中ROIC数据显现出压力。在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较低，勉强维持周转经营，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。盈利能力常年较弱，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过中速增长。利润近5年来有过萎缩迹象。其最新盈利预测显示，利润增速会有所增长。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为71.14%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达456.64%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在3.31亿元，每股收益均值在0.79元。

重仓深信服的前十大基金见下表：

持有深信服最多的基金为万家行业优选混合(LOF)，目前规模为81.33亿元，最新净值0.7372（4月10日），较上一交易日下跌2.11%，近一年下跌45.68%。该基金现任基金经理为黄兴亮。

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