万马股份（002276）2023年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期万马股份（002276）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中万马股份营收净利润同比双双增长，盈利能力上升。截至本报告期末，公司营业总收入151.21亿元，同比上升3.04%，归母净利润5.55亿元，同比上升34.97%。按单季度数据看，第四季度营业总收入33.77亿元，同比下降8.25%，第四季度归母净利润7723.38万元，同比上升2.02%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利6.05亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率14.27%，同比增5.48%，净利率3.71%，同比增31.49%，销售费用、管理费用、财务费用总计10.73亿元，三费占营收比7.09%，同比增3.11%，每股净资产5.22元，同比增11.01%，每股经营性现金流0.43元，同比减35.51%，每股收益0.55元，同比增34.98%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为11.67%,原因:本期职工薪酬增加。
2. 财务费用变动幅度为81.16%,原因:本期汇兑收益减少。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-35.51%,原因:本期应收项目及存货增加。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-10.39%,原因:本期资产购建支出增加。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为159.54%,原因:本期票据保证金到期净流入增加。
6. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为32.21%,原因:本期筹资活动净现流增加。
7. 货币资金变动幅度为-5.46%,原因:本期归还部分长期借款。
8. 合同资产变动幅度为10.63%,原因:一年以内的应收款质保金增加。
9. 存货变动幅度为40.24%,原因:本期末备货库存增加。
10. 长期股权投资变动幅度为7.54%,原因:本期投资青岛海控万马新材料产业投资基金合伙企业（有限合伙）680万元。
11. 固定资产变动幅度为19.67%,原因:本期万马高端电缆产业化项目、超高压二期、PVC生产线等在建工程转固。
12. 在建工程变动幅度为3.95%,原因:本期青岛万马高端装备产业项目一期投建增加。
13. 使用权资产变动幅度为-22.2%,原因:本期使用权资产计提折旧。
14. 短期借款变动幅度为321.26%,原因:本期新增借款。
15. 长期借款变动幅度为-60.37%,原因:本期归还部分长期借款以及转入一年内到期的其他非流动负债。
16. 租赁负债变动幅度为-23.71%,原因:本期租赁付款。
17. 应收票据变动幅度为17.19%,原因:本期票据背书期末未终止确认的金额增加。
18. 应收款项融资变动幅度为41.8%,原因:本期数字化应收账款债权凭证回款增加。
19. 预付款项变动幅度为45.28%,原因:本期铜材预付增加。
20. 其他非流动资产变动幅度为90.35%,原因:本期长期资产购置款预付增加。
21. 应付票据变动幅度为19.95%,原因:公司优化付款方式，增加票据支付。
22. 应付账款变动幅度为-19.56%,原因:本期票据付款增加，使应付账款减少。
23. 应付债券变动幅度为50.96%,原因:本期发行2亿元中期票据。
24. 一年内到期的非流动负债变动幅度为53.04%,原因:一年内到期的长期借款转入。
25. 其他流动负债变动幅度为81.63%,原因:年末背书未终止确认的应收票据增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。存货高于利润，小心存货计提冲击利润。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。

负债状况方面，公司报告期内合同负债规模环比增幅达33.2%，未完成订单增加，可能的原因有公司交货变慢或者下游需求增强。注意公司报告期内应付账款的构成。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流和利润稍微不匹配，问题不大。

经营开支方面，公司经营中用在财务上的成本一般。公司研发费用相较利润规模较大，可能比较依赖研发，重点关注公司产品和服务研发周期。公司经营中用在研发上的成本不少。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较低，勉强维持周转经营，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力一般。业务体量近5年来有过中速增长。利润近5年来有过高速增长。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为55.92%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.1%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达880.87%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在7.83亿元，每股收益均值在0.75元。

重仓万马股份的前十大基金见下表：

持有万马股份最多的基金为易方达产业升级混合A，目前规模为33.92亿元，最新净值0.7793（4月10日），较上一交易日下跌0.13%，近一年下跌6.23%。该基金现任基金经理为祁禾。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司电力产品和高分子材料的营收、毛利率以及占公司整理营收的比重是怎么样的？

答：2023年半年度，公司营业收入 72.39亿元，电力产品营收 42.09亿元，占公司总营收比重为 58.14%，电力产品的毛利率为 12.14%。高分子材料营收 23.30 亿元，占公司总营收比重32.18%，高分子材料的毛利率为 15.74%。

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