山石网科（688030）2023年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期山石网科（688030）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中山石网科增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入9.01亿元，同比上升11.02%，归母净利润-2.4亿元，同比下降31.42%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.01亿元，同比上升105.16%，第四季度归母净利润-6680.08万元，同比上升53.55%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利2850万元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率67.38%，同比减1.39%，净利率-26.72%，同比减17.91%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.1亿元，三费占营收比56.63%，同比增3.34%，每股净资产5.89元，同比减18.41%，每股经营性现金流-0.32元，同比增82.47%，每股收益-1.33元，同比减31.42%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为49.79%,原因:报告期内公司组织架构改革、人员优化带来的费用和管理专项咨询费同比增加。
2. 财务费用变动幅度为84.31%,原因:汇率变动、利息支出增加及取得利息收入减少。
3. 销售商品、提供劳务收到的现金变动幅度为39.51%,原因:报告期内公司收入增长，以及公司加强应收账款管理、销售回款增加。
4. 收到的税费返还变动幅度为110.02%,原因:报告期内公司收入增长，取得的增值税退税增加。
5. 收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为131.52%,原因:报告期内收到代收代付款项增加。
6. 支付的各项税费变动幅度为87.81%,原因:报告期内公司收入增长，缴纳增值税增加。
7. 收回投资收到的现金变动幅度为-31.13%,原因:报告期内公司购买理财产品频次和规模减少。
8. 取得投资收益收到的现金变动幅度为-49.75%,原因:报告期内公司购买理财产品频次和规模减少，取得的理财收益减少。
9. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为-44.35%,原因:上年处置变卖报废固定资产较多。
10. 吸收投资收到的现金变动幅度为-100.0%,原因:上年子公司吸收外部投资者增资。
11. 取得借款收到的现金变动幅度为106.29%,原因:报告期内公司在授权范围内使用银行授信增加。
12. 发行债券收到的现金变动幅度为-100.0%,原因:上年公司发行可转换公司债券。
13. 收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-100.0%,原因:上年公司将部分应收债权凭证办理保理。
14. 偿还债务支付的现金的变动原因:报告期内公司偿还银行授信借款。
15. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为-82.03%,原因:上年公司发放股利。
16. 货币资金变动幅度为-35.5%,原因:报告期内公司经营亏损，以及期末部分银行理财未到期。
17. 交易性金融资产的变动原因:报告期期末部分银行理财未到期。
18. 应收票据变动幅度为-51.56%,原因:报告期内公司现金收款增加。
19. 应收款项融资变动幅度为-86.85%,原因:报告期内公司现金收款增加。
20. 预付款项变动幅度为118.02%,原因:报告期末预付生产采购款增加。
21. 其他应收款变动幅度为-48.59%,原因:报告期内公司收回到期保证金。
22. 存货变动幅度为-44.6%,原因:公司加强商机管理和生态升级，项目预测准确性提高，提升了库存周转。
23. 其他流动资产变动幅度为164.57%,原因:报告期期末待抵扣进项税额增加。
24. 使用权资产变动幅度为-66.45%,原因:报告期内公司部分经营租赁场所期限变动及到期。
25. 无形资产变动幅度为80.76%,原因:报告期内公司部分研发支出结转无形资产。
26. 其他非流动资产变动幅度为-85.71%,原因:上年期末公司购置固定资产、无形资产的预付款。
27. 应付票据变动幅度为-42.33%,原因:公司通过票据结算的业务减少。
28. 合同负债变动幅度为85.7%,原因:已收款未确认收入的订单增加。
29. 应交税费变动幅度为190.48%,原因:报告期期末开票结转应交增值税增加。
30. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-62.87%,原因:报告期内公司部分经营租赁场所期限变动及到期。
31. 租赁负债变动幅度为-67.44%,原因:报告期内公司部分经营租赁场所期限变动及到期。
32. 递延所得税负债变动幅度为-100.0%,原因:将递延所得税资产和递延所得税负债以净额进行列示。
33. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为82.47%,原因:报告期内公司加强应收账款管理，销售回款增长。
34. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-621.47%,原因:上年公司到期赎回银行理财金额较多，以及本报告期期末部分银行理财产品未到期。
35. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-112.15%,原因:上年公司发行可转换公司债券和取得银行贷款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大，最新年报处于亏损状态。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为负。

经营开支方面，公司研发费用相较利润规模较大，可能比较依赖研发，重点关注公司产品和服务研发周期。

从公司近一年的财务报表来看，最新年度财报中利润同比下降21%。在盈利能力方面，近期公司主营业务盈利水平差，发展压力较大，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看盈利不是很稳定。盈利能力常年较弱，历史财报出现过经营困难的时候，今年有望扭亏。业务体量近5年来有过慢速增长。利润近5年来有过萎缩迹象。其最新盈利预测显示，利润增速会有所增长。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为92.91%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-42.8%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.01%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

重仓山石网科的前十大基金见下表：

持有山石网科最多的基金为长盛战略新兴产业混合A，目前规模为0.12亿元，最新净值2.315（3月28日），较上一交易日上涨0.92%，近一年下跌5.79%。该基金现任基金经理为杨衡 陈亘斯。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司新四大硬仗的方向是什么？

答：2023 年，公司开展了“商机管理、生态升级、信创战役、芯片战略”四大硬仗，整体上实施效果符合预期。基于不同的发展阶段，公司会对短期的战略方向进行整合与调整，不断形成不同时期的重点工作方向。2024 年初，公司制定了今年的四大硬仗，今年的四大硬仗是在 2023 年实施基础上进行了升级整合，其中如商机管理、生态升级已经形成良好的实施节奏，将持续开展。2024 年的四大硬仗初步总结如下

硬仗一百客计划。公司贯彻 “以客户为中心”，从一线到管理层都需要深入到客户现场，贴近客户需求。公司拟筛选约 100 家符合目标设定要求的客户进行重点开拓，将会针对这类标杆型、价值型、有市场突破意义的客户群体进行资源倾斜，以带动公司整体收入规模的较快增长；

硬仗二芯片战略之迭代。在 2023 年芯片战略基础上持续推进，目前进展顺利，并于 2023 年底具备第一次流片的条件，目前等待制片厂家排期；结合内外部条件来看，公司预计 2024 年 3 月中旬进入 SIC 安全芯片的流片环节、7月末芯片返并进入芯片的测试验证环节。按乐观估计，2024 年末有望推出搭载 SIC 安全芯片的系列硬件平台。由于芯片从研发到应用涉及多个环节，不确定因素较多，公司也需要及时根据实际情况调整规划安排，具体进度还请以进一步的公司公告或官方渠道披露的内容为准；

硬仗三信创战役之挺进。在去年信创战役基础上持续推进，2023 年是信创产品的准备阶段，并未重点发力信创的销售，但同比增长了近 90%，已显现出客户端比较强烈的信创需求，预计 2024 年信创的市场需求会更加明显。因此公司将进一步加强对信创业务线的支撑力度，希望在今年贡献更多销售份额；

硬仗四安服升级。作为网络安全公司，不仅需要有产品能力，还需具备安全顶层建设的能力，因此公司将安全服务提升到公司级战略。该硬仗的开展，计划以数据安全治理为切入点，聚焦能源、医疗等行业，以数据安全、网络安全为主，优先在苏州区域及老客户群体进行开拓。

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