苏燕青的招商中证半导体产业ETF发起式联接A（020464）值得买吗？

主动型基金的投资收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和投资决策者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力。当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决“业绩从哪里来”和“业绩有没有可持续性”的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行“业绩归因”。

检验基金经理投资的实力的必要条件是能否预测企业未来数年乃至十年以上的利润级别，让投资收益跟公司的利润级别匹配，真正赚到公司阿尔法的钱。贝塔（β）的收益，往往是大盘上涨带来的，不能体现基金经理的能力。而阿尔法（α）能力才是用来测量基金经理投资技术的重要指标。阿尔法能力越强，基金经理的投资实力也就越强。

苏燕青在担任招商沪深300高贝塔（161718）基金经理的任职期间累计任职回报19.69%，平均年化收益率为4.42%。期间重仓股调仓次数共有87次，其中盈利次数为56次，胜率为64.37%；翻倍级别收益有1次，翻倍率为1.15%。

以下为苏燕青所任职基金的部分重仓股调仓案例：

重仓股调仓示例详解：

1、中国中免（601888）翻倍案例：

苏燕青管理的招商上证消费80ETF基金在18年1季度买入中国中免，在持有3年又0个季度后在21年1季度卖出。持有期间的估算收益率为491.74%，持有期间中国中免在2018年到2021年的年报归属净利润增幅达211.94%。

2、分众传媒（002027）调仓案例：

苏燕青管理的招商深证TMT50ETF联接A基金在20年1季度买入分众传媒，在持有1年又0个季度后在21年1季度卖出。持有期间的估算收益率为89.8%，持有期间分众传媒在2020年到2021年的年报归属净利润增幅达51.43%。

3、智飞生物（300122）折戟案例：

苏燕青管理的招商中证科创创业50ETF基金在21年3季度买入智飞生物，已连续持有2年又1个季度。持有期间的估算收益率为-57.61%，持有期间智飞生物在2021年到2023年的中报营业总收入增幅达85.59%。

通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理苏燕青的阿尔法能力普通，招商中证半导体产业ETF发起式联接A（020464）基金的盈利能力还有待后续观察。

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