国元证券：给予安恒信息买入评级，目标价位218.89元

国元证券股份有限公司耿军军近期对安恒信息进行研究并发布了研究报告《2023年半年度报告点评：营收实现快速增长，军团战略全面深化》，本报告对安恒信息给出买入评级，认为其目标价位为218.89元，当前股价为152.0元，预期上涨幅度为44.01%。

　　安恒信息(688023)
　　事件：
　　公司于 2023 年 8 月 15 日收盘后发布《 2023 年半年度报告》。
　　点评：
　　营业收入实现快速增长，降本增效成果显著
　　2023 年上半年，公司实现营业总收入 6.96 亿元， 同比增长 30.10%； 实现归母净利润-4.09 亿元。公司毛利率为 53.92%，毛利率稳步提升，降本增效成果显著。 通过严格的预算管理、供应链管理、资源配置等方式持续推进降本增效，公司研发费用、销售费用、管理费用较上年同期分别增长 9.36%、29.94%、 10.28%， 整体增速相比去年同期大幅下降。
　　新兴安全业务快速扩张，彰显公司竞争实力
　　数据安全战略作为公司发展三大战略的关键核心，上半年公司数据安全新产品收入增速超 60%，主要得益于产品技术、解决方案、客户案例等方面竞争力的提升。公司拥有业内少有的完备的数据安全产品体系，涵盖咨询规划服务、数据中心的数据安全管控、办公网数据安全、隐私计算、零信任等，并在多个关键技术点取得突破性进展。随着信创进入常态化阶段，公司信创安全产品较去年同期增长超 300%。 MSS 战略为公司未来发展三大战略之一， 上半年，公司 MSS 业务规模不断扩大，营业收入较上年同期增长超100%，上半年收入规模已远超 2022 年全年收入规模。 公司 MSS 推出一年来，覆盖了全国近 1000 家客户。
　　全面深化军团战略，不断突破行业头部客户
　　上半年，公司持续对市场进行整合升级，在运营商、公安、金融、网信、大数据局五大行业军团的基础上，新增交通、能源、商密等军团。公司积极参与工信部组织的 5G 绽放杯、创新试点示范等项目，参与多项国标和行标的制定，首批入围电信 11 省态势感知及一城一池建设，公司运营商行业合同额较上年同期实现了三位数增长，其中电信合同额增速超 200%。此外，网信、交通等行业营业收入较上年同期均实现了快速增长。公司通过军团对各细分行业进行垂直管理，实现公司内部跨多部门协作，充分调动公司资源，端到端解决行业客户的共性需求，不断突破行业头部客户，树立多个行业标杆。
　　盈利预测与投资建议
　　随着《网络安全法》、《数据安全法》等政策的落地，网络安全行业已经迎来高景气周期，公司有望充分受益。 预测公司 2023-2025 年的营业收入为26.59、 34.90、 44.84 亿元，归母净利润为 0.57、 1.69、 3.05 亿元， EPS 为0.72、 2.14、 3.86 元/股。公司目前各项费用投入较多，净利润率偏低， 适用 PS 估值法。 过去三年， 公司 PS 主要运行在 4.5-20.5 倍之间， 考虑到市场估值水平的变化，调整公司 2023 年的目标 PS 至 6.5 倍， 对应的目标价为 218.89 元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术更新迭代风险； 技术研发失败风险； 核心技术人员流失风险； 新市场开拓的风险； 行业整体竞争加剧的风险； 应收账款风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司李虹洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为35.67%，其预测2023年度归属净利润为盈利1400万，根据现价换算的预测PE为863.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为245.56。

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