华鑫证券：给予宇新股份买入评级

华鑫证券有限责任公司傅鸿浩,刘韩近期对宇新股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：主业延续高景气，新产能稳步推进》，本报告对宇新股份给出买入评级，当前股价为26.4元。

　　宇新股份(002986)
　　宇新股份发布2022年年报及2023年一季报：2022年实现营业收入62.6亿元，同比增长95.6%，净利润4.3亿元，同比增长205.2%。2023年一季度实现营业收入14.8亿元，同比增长9.9%;归母净利润1.07亿元，同比增长35.3%。
　　投资要点
　　汽油景气度提升，调油料主业盈利能力提升
　　全球原油价格中枢上行，双碳背景下国内炼油格局改善。随着防疫政策改变，公路及民航等运输量加速释放，成品油需求修复，汽油维持高景气。MTBE、烷基化油作为理想的高辛烷值汽油添加剂，价格与汽油具有较强相关性。根据卓创资讯，2022国内汽油均价8979元/吨，同比+16%；MTBE均价7359元/吨，同比+29%；烷基化油均价7541元/吨，同比+34%。2023Q1国内汽油均价8565元/吨，同比-8%，环比+3%；MTBE均价6958元/吨，同比-2%，环比持平；烷基化油均价7838元/吨，同比+2%，环比+7%。公司MTBE、异辛烷产品价格均有较大幅度的上涨，业绩明显增厚。随着15万吨/年顺酐生产装置投产且平稳运行，丰富公司产品种类，同时自产大量蒸汽，进一步降低了公司产品生产成本，为公司效益提升做出了贡献。
　　国六B及出口加持，MTBE价格重心上移
　　2023年7月1日起全国范围全面实施国六排放标准6B阶段，国六B汽油提升的主要指标在于汽油当中的烯烃含量。MTBE和烷基化油是重要的汽油添加剂，降低烯烃含量的同时可以提高汽油的辛烷值，随着添加比例提升相应需求空间增大。2023年前四月，中国MTBE累计出口47万吨。1-5月国际市场MTBE与中国市场仍保持可观价差，海外夏季汽油消费旺季到来，套利价差将驱动中国MTBE继续出口。
　　深耕C4深加工产业链，产能投放打开成长空间
　　公司专业从事LPG深加工，不断深化布局并完善碳四深加工产业链。拥有异辛烷产品产能为30万吨/年、顺酐产品产能为15万吨/年、MTBE产品产能为20.6万吨/年。投资建设的10万吨/年丁酮联产13万吨/年乙酸乙酯项目(主体装置建设完成)，延伸乙酸仲丁酯产品线；建设6万吨/年PBAT装置(已产出合格产品)、12万吨/年1,4-丁二醇装置，延伸顺酐产品线；建设轻烃综合利用一期项目，继续扩大延伸顺酐产业链，生产DMS、PTMEG、PBS等新材料产品，丰富产品结构，进一步扩大发展新材料产业布局。
　　盈利预测
　　预测公司2023-2025年收入分别为75.96、92.16、110.44亿元，EPS分别为2.63、3.04、3.35元，当前股价对应PE分别为10、8.7、7.9倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　经济下行；原材料价格大幅波动；产能投放不及预期；下游需求不及预期；公司产品价格大幅波动等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为35.77。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宇新股份（002986）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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