第一上海证券：给予牧原股份买入评级，目标价位58.92元

第一上海证券有限公司陈晓霞近期对牧原股份进行研究并发布了研究报告《全年业绩大增，成本优势进一步加深，23年Q1业绩承压，产能出清仍在持续》，本报告对牧原股份给出买入评级，认为其目标价位为58.92元，当前股价为41.74元，预期上涨幅度为41.16%。

　　牧原股份(002714)
　　全年业绩大增：公司2022年实现营业收入1248.26亿人民币，同比增长58.23%，也是公司自上市以来营业收入首次突破千亿大关。净利润实现132.66亿，同比增长92.16%。2022年全年，公司实现生猪销售6120.1万头，同比增长约52%，其中商品猪销售实现5529.6万头，仔猪555.6万头，种猪34.6万头；公司22年全年屠宰生猪736.2万头，实现鲜、冻品等猪肉产品销售75.7万吨，截至2022年末，公司已有养殖产能7500万头/年以及屠宰产能2900万头/年。
　　成本优势进一步加深：2022年全年，公司的成本优势进一步加深，养殖成本呈现持续下降的趋势。公司2022年全年平均商品猪完全成本在15.7元/公斤，在第四季度完全成本已经降至15.5元/公斤以下，在剔除原粮价格上涨对公司成本的影响因素后，公司已经基本实现全年成本下降目标。
　　23年Q1业绩承压：公司2023年一季度实现营业收入241.98亿元，同比增长32.39%；归母净利润为-11.98亿元，同比增长76.87，相比22年Q4环比由盈转亏，主要由于进入2023年以来生猪价格持续走低，公司一季度商品猪销售均价约为14.7元/公斤，低于公司养殖完全成本，供给端压力较大，行业普遍亏损。公司在一季度实现生猪销售1384.5万头，其中商品猪销售实现1337.6万头，仔猪41.8万头，种猪5.1万头，主要由于一季度非洲猪瘟疫情较为严重影响了生猪的出栏。
　　产能出清仍在持续，后续猪价有望迎来反弹：截至目前，生猪价格现货价为14.23元人民币/公斤，行业仍然处于普遍亏损的状态。我们认为行业持续亏损的状态在2023年上半年仍将持续，持续的亏损也将加速行业产能出清，使得供需关系重新趋紧，我们认为猪周期将在23年年末至24年年初到来，猪价将迎来大幅度的反弹，届时公司的业绩将得到全面的释放。
　　目标价58.92元，维持买入评级：综上所述，我们调整公司2023-2025年盈利预期，预计公司2023-2025年的收入分别为1400.25亿/1612.42亿/1809.24亿元，归属于母公司的净利润分别为161.22亿/246.07亿/278.76亿元。维持公司未来12个月目标价格至58.92元，较目前价格有37.6%的上涨空间，对应2023年每股预测收益20倍市盈率，维持买入评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券陈梦瑶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.82%，其预测2023年度归属净利润为盈利193.82亿，根据现价换算的预测PE为11.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级22家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为64.11。

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