慧智微（688512）新股概览，5月4日开始网上申购

沪市科创板新股慧智微将于5月4日开始网上申购，申购代码为787512，中签号公布日为5月8日。

广州慧智微电子股份有限公司是一家为智能手机、物联网等领域提供射频前端的芯片设计公司,主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售。公司具备全套射频前端芯片设计能力和集成化模组研发能力,技术体系以功率放大器(PA)的设计能力为核心,兼具低噪声放大器(LNA)、射频开关(Switch)、集成无源器件滤波器(IPDFilter)等射频器件的设计能力,产品系列覆盖的通信频段需求包括2G、3G、4G、3GHz以下的5G重耕频段、3GHz~6GHz的5G新频段等,可为客户提供无线通信射频前端发射模组、接收模组等,其产品应用于三星、OPPO、vivo、荣耀等国内外智能手机品牌机型,并进入闻泰科技、华勤通讯等一线移动终端设备ODM厂商和移远通信、广和通、日海智能等头部无线通信模组厂商。 自2011年成立以来,公司一直专注于射频前端芯片领域,基于多年的技术积累,提出可重构射频前端平台,采用基于“绝缘硅(SOI)+砷化镓(GaAs)”两种材料体系的可重构射频前端技术路线,隶属于工信部并由中国科学技术协会管理的中国通信学会向慧智微等提交的“多频多模移动终端可重构射频芯片关键技术与产业化应用”项目授予了2021年通信学会科学技术一等奖,认为“基于SOI和GaAs的SiP架构的可重构射频前端设计方案支持软件控制和调谐,使得目标频段模式下的性能得到进一步优化,解决了传统射频前端芯片无法有效进行多频段多模式覆盖的问题”,经该奖项的评价委员会认定,“该项目总体技术达到国际先进水平,其中SOI和GaAs的SiP架构的可重构射频前端芯片技术处于国际领先水平”。 继绝缘硅在低噪声放大器、射频开关等器件成为市场主流材料后,公司将绝缘硅引入到功率放大器领域并成功商用,掌握高频模拟信号智能调控的实现路径,形成了自主的可重构射频前端架构,并将其拓展到LNA、IPD滤波器等领域。目前公司可重构射频前端架构的相关产品累计出货已经超过1亿颗,充分验证了公司技术路线的适用性和产品质量的可靠性。在射频功率放大器领域,国际射频前端龙头企业采用全砷化镓功率放大器结合体硅控制器的宽带设计架构,为国产厂商设置了较大的专利门槛、规模门槛和盈利门槛,公司凭借底层技术架构创新突破国际巨头的专利壁垒,提升性能,优化成本,基于自研架构带来的高集成度优势还顺应了5G射频前端的发展趋势,为公司的技术升级和产品迭代奠定坚实的基础。公司主营业务为集成电路销售;集成电路芯片及产品销售;集成电路设计;集成电路芯片设计及服务;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;货物进出口;技术进出口;进出口代理。。其产业链上游为晶圆代工厂、封测代工厂、射频前端器件厂、SMD供应商、基板代工厂等，产业链下游为智能手机品牌公司、智能手机ODM公司、物联网无线通信模组公司、物联网SoC平台公司及相关的半导体分销商等。

客户集中度方面，报告期内，公司对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为80.08%、79.46%、77.16%和72.01%，客户集中度较高。

公司主要从事集成电路产品的研发设计和销售，属于“半导体和集成电路”行业领域。根据IC insights发布的《2021 McClean Report》，2020年全球Fabless集成电路公司的销售收入合计达到约1300亿美元，占集成电路总销售额的比例为32.9%，创历史新高。另一方面，随着5G通信的快速普及，根据Yole预测，全球移动设备的射频前端市场规模将从2019年的124.04亿美元增长到2026年的216.70亿美元，年均复合增长率约为8.3%，高于半导体行业的平均增长速度。

根据Yole数据，2020年射频前端市场全球前五大厂商Skyworks（思佳讯）、Qorvo（威讯）、Broadcom（博通）、Qualcomm（高通）、Murata（村田）合计市场份额（按模组和分立器件合并口径）合计为84%。移动手机射频前端市场由Skyworks、Qorvo、Murata、Broadcom和Qualcomm等美日公司领导，其收入规模均达到20亿美元级，但中国较为成熟的射频前端公司增长率较快，均高于50%。作为国内主要的射频前端公司，公司以PA芯片为核心，已经衍生出LNA、开关、控制及系统级封装等方面的设计能力。与国际厂商相比，公司采用创新射频前端架构导致在4G PA模组领域产品推出时间较晚，市场份额相对较小；在5G PA模组领域，技术实力和产品表现已经初步具备国际竞争力。与国内厂商相比，公司在4G PA模组、5G射频前端模组领域均具备较强的竞争力。

根据该公司情况，我们认为其可代入参考的可比公司为：唯捷创芯、卓胜微、艾为电子、Skyworks、Qorvo

慧智微2022年报显示，公司主营收入3.57亿元，同比下降30.6%；归母净利润-3.05亿元，同比上升4.16%；扣非净利润-3.09亿元，同比下降107.21%；负债率10.43%，投资收益1766.88万元，财务费用-197.8万元，毛利率17.97%。

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