杭氧股份（002430）2023年一季报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期杭氧股份（002430）发布2023年一季报。根据财报显示，本报告期中杭氧股份增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入32.88亿元，同比上升20.24%，归母净利润2.76亿元，同比下降14.2%。按单季度数据看，第一季度营业总收入32.88亿元，同比上升20.24%，第一季度归母净利润2.76亿元，同比下降14.2%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.63%，同比减14.34%，净利率8.96%，同比减27.71%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.02亿元，三费占营收比9.18%，同比增12.2%，每股净资产8.87元，同比增13.56%，每股经营性现金流0.4元，同比增365.16%，每股收益0.28元，同比减15.15%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

从公司最新一期2022年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位一般，利润率一般，营销竞争环境好。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。长期来看盈利能力一般。业务体量和利润近5年来有过慢速增长，近年来开始超高速增长。其最新盈利预测显示，利润增速会有所减缓。

靠谱分析师观点：公司未来业绩高速增长，成长性良好。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（华泰证券的黄菁伦预测准确率为94.33%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是31.98元，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为26.53%。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是农银汇理基金的陈富权，在2022年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为74.71亿元，已累计从业9年249天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

重仓杭氧股份的前十大基金见下表：

持有杭氧股份最多的基金为博时成长领航混合A，目前规模为46.57亿元，最新净值0.7115（4月25日），较上一交易日下跌1.6%，近一年上涨4.8%。该基金现任基金经理为陈鹏扬。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司代表与投资者进行了交流，就投资者予以回复并形成以下调研纪要：

答：2022年零售气方面，氧气、氮气价格较平稳，氩气价格下跌明显；从近期情况看，氧氮氩等零售气体的市场需求有所暖，价格也有所升。

问题二公司是否具备氢液化能力？

公司拥有氢液化相关技术储备。

问题三公司稀有气体精提取装置是否为自制？

公司稀有气体提取装置从粗制到精制都是自制。

问题四公司零售气销售团队采用的是怎样的考核机制？

零售业务是充分市场化的业务，希望通过团队建设、能力建设、渠道建设提升零售业务占比，拓展瓶装气、医疗气等业务。公司通过末位淘汰等充分市场化的考核手段来引导，鼓励业务人员拓展零售业务和提升终端比例。

问题五公司零售气的销售半径是多少？

零售气的经济销售半径约为 250公里。

问题六公司今年新签气体项目的目标是怎样的？

目前看市场信息很多，各团队都在密切跟进，公司很有信心，但最终要以实际落地为准。

问题七公司新建气体项目配置的液体产量是怎么定的？

公司新建气体项目所配置的液体产量是由项目所在地区周边零售气体市场所决定的。

问题八近些年，气体项目的竞争是否逐年加剧？

近些年市场上出现了很多气体企业，竞争非常激烈。但杭氧作为拥有“制造-工程-运营”全产业链的企业，目前在市场竞争中还是有明显优势的。

问题九公司目前气体项目中新兴产业，如锂电、光伏、电子等的占比是多少？

目前气体项目中还是以传统的冶金、化工等行业为主，新兴产业项目目前占比还较小。

问题十公司空分设备销售能力如何？

公司在空分设备领域的市场拓展能力非常强，市场占有率一直居国内同行业首位。

问题十一零售气的下游行业有哪些？

液氧主要用于金属冶炼、金属切割、环保等，液氮主要用于电子、化工、食品冷链等，液氩主要用于光伏、不锈钢、电子、医疗等领域。

问题十二公司设备销售业务中销售给自己气体公司和独立第三方的比例是多少？

主要要看我们自己气体投资的增速，从 2022年新签订单来看，内部销售的比例不到 20%。

问题十三公司拥有的设备制造能力，是怎样提升公司的气体竞争力的？

设备业务是气体产业发展的基础，优秀的空分设计制造能力能够从设计、制造、工程、能耗等多方面促进气体产业的发展，提升气体产业竞争力，能够争取到更多的气体项目。

问题十四未来空分设备的发展方向是向大型，还是小型为主？

空分设备的大小取决于客户的用气需求，一般化工企业需求的空分体量相比冶金行业的要大一些，目前市场来看，大型和小型设备的需求都有。

问题十五公司在 6万等级以下的空分设备竞争中，有怎样的优势？

公司空分技术的研发不仅仅是大型化研发，同时也从轻量级、绿色化的方向提升设备能效，从运行成本角度提升竞争能力。

问题十六面对下游行业形势的波动，公司如何做好气体业务的风控？

对公司而言，前期充分的尽调很关键，选择好的客户，对客户的核心竞争力和持续经营能力要有判断，这是风控最主要的。

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