盘龙药业（002864）2022年年报简析：营收净利润双双增长，债务压力大

据证券之星公开数据整理，近期盘龙药业（002864）发布2022年年报。根据财报显示，本报告期中盘龙药业营收净利润双双增长，债务压力大。截至本报告期末，公司营业总收入9.74亿元，同比上升9.78%，归母净利润1.01亿元，同比上升8.58%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.81亿元，同比上升6.04%，第四季度归母净利润2319.48万元，同比上升15.61%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率58.12%，同比减0.27%，净利率10.59%，同比减0.63%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.13亿元，三费占营收比42.39%，同比减0.5%，每股净资产10.15元，同比增11.15%，每股经营性现金流1.45元，同比增7.98%，每股收益1.18元，同比增8.26%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

从公司最新一期2022年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位一般，利润率一般，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力一般。业务体量近5年来有过高速增长，近年来开始中速增长。利润近5年来有过中速增长。

分析公司财报数据显示：应收账款数据值得关注。公司负债方面，债务压力大，近3年年均经营性现金流净额为1.11亿元，而流动负债合计9.03亿元。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到34.4%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：盘龙七片未来是否有进入基药目录的可能？

答：盘龙七片作为独家医保甲类品种，公司在前几年已经开始谋划和布局升级产品的循证医学证据链条。国家基药的遴选有几个原则，其一是优先从医保甲类目录中增补基药品种；其二是在有效性方面，公司已经做了大量的研究，发表了 140 余篇盘龙七片的研究论文，在循证高等级的研究方法下，公司开展了盘龙七片的 RCT 研究；其三是在安全性方面，公司依托中国中医科学院中药研究所，由首席研究员林娜教授团队开展盘龙七片的药理机制，同时也开展了系统的安全性评价实验；此外公司也开展了盘龙七片的有效成分群的研究。目前盘龙七片的循证医学等级已经达到较高水平，已经进入四部指南、两本教材、两个专家共识及一本临床路径释义，分别被列为推荐用药，连续四年被评为中国家庭常备风湿骨病用药上榜品牌产品。因此盘龙七片基于基药准入的基本条件以及所需的研究资料，公司现已经全面布局完成。

Q透皮给药是公司现有品种的产能扩充吗？

高壁垒透皮给药系统研发平台是公司经过审慎调研并经董事会审议研究通过后的战略投入项目之一，目前规划的产品包括国内已上市仿制药、国内首仿以及二类创新药。公司加大投入透皮给药产品，体现了布局高端制剂和创新的决心和信心。且目前规划投入的产品与公司主导产品的赛道、营销渠道具有协同和规模效益，符合公司“打造中华风湿骨伤药物领导品牌”的战略定位，形成“口服+外用”，“院内+院外”，“传统制剂+高端制剂”的产品管线布局，未来将会为公司增添新的收入来源。

Q公司今年营销上是否有变化？

继续保持政策的连续性、稳定性，大力开发空白市场，盘活市场资源，精耕细作，下沉终端，加大对营销网络、队伍建设等方面的市场投入，助推公司营销工作的全面发展。一是以市场网络建设为主线，加强销售团队建设，在巩固现有市场的基础上，全面发力第三终端和基层市场的营销。二是扩大学术品牌宣传推广力度，助力空白市场招商和现有市场销售的突破增长。三是在产品管线布局方面，对产品管线进行细致划分，组建县域事业部，专门针对公司现有的五大基药产品，拓展县域基层医疗终端。同时公司也针对性的结合市场当前的竞争格局，制定了具有竞争力的激励政策。

Q公司后期外延并购规划？

公司与陕西关天资本管理有限公司共同发起设立的陕西秦龙药康投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“秦龙基金”），基金总规模不超过 2 亿元人民币。秦龙基金的投资方向 70%以上主要围绕医药行业创新类项目，包括但不限于以创新药及其产业链、骨科领域创新产品或技术、高端医疗器械、细胞免疫疗法、基因免疫疗法等。投资方式采取股权投资的投资方式，可根据不同的投资对象，采取不同的投资形式，包括但不限于合伙企业设立合伙企业、公司等特殊目的载体，通过合伙企业、公司等特殊目的载体进行间接投资。目前秦龙基金已初步制定了拟投项目清单，基金管理人也已在沟通安排拟投项目的相关投资工作，项目密切围绕基金在设立时的投资方向与范围，我们对其与公司后续的产业升级融合协同方面也充满了期待。同时，公司今后会根据发展需要，寻找好的标的，运用融资工具，做强做大公司规模，实现高质量发展。

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