天风证券：给予顺鑫农业买入评级

天风证券股份有限公司刘章明近期对顺鑫农业进行研究并发布了研究报告《发布购买全资子公司顺鑫佳宇房产资产公告，优化地产公司负债率有望加速地产业务去化》，本报告对顺鑫农业给出买入评级，当前股价为34.11元。

　　顺鑫农业(000860)
　　公司于 4 月 8 日发布向全资子公司购买资产的公告。为优化全资子公司顺鑫佳宇房地产开发有限公司的资产负债结构，同时为满足公司自有办公场地的持有需求， 北京顺鑫农业股份有限公司拟以自有现金购买顺鑫佳宇持有的位于北京市顺义区的商务中心及寰宇中心两栋楼宇资产，预计交易总金额不超过人民币 19.86 亿元。
　　此次交易标的资产的所有权属于顺鑫佳宇房地产有限公司，为位于北京市顺义区的商务中心、寰宇中心两栋楼宇资产，包括办公、商业及车位，建筑面积总计 12.20 万平方米，其中商务中心建筑面积 6.39 万平方米，评估价值 10.26 亿元，寰宇中心建筑面积 5.81 万平方米，评估价值 9.59 亿元。截至 2023 年 3 月 31 日，标的资产账面原值 16.44 亿元，已计提折旧 3.48亿元，账面净值 12.96 亿元。经市场法评估，交易标的资产的市场价值为19.86 亿元，较账面价值增值 6.89 亿元，增值率 53.17%。
　　我们认为， 此次顺鑫农业购买全资子公司顺鑫佳宇的楼宇资产，一方面优化了顺鑫佳宇资产负债结构，一方面满足公司自有办公场地的持有需求，在缩小顺鑫佳宇规模、降低负债的同时方便公司后续将房地产业务剥离。整体上符合顺鑫农业公司战略发展规划和长远发展目标。
　　投资建议： 公司的经典大单品白牛二是行业中低线光瓶酒的畅销单品，随着白酒新国标政策的落地，公司也在积极打造“金标陈酿”等新品，布局高线纯粮光瓶酒，为公司带来全新增长点。我们预计公司 23-25 年归母净利润分别为 7.0/9.1/12.3 亿元，对应 36/28/21xPE 估值，维持“买入” 评级。
　　风险提示： 新品推广不及预期、其他业务剥离不及预期、疫情反复风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券孙瑜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为12.28%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.72亿，根据现价换算的预测PE为23.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，顺鑫农业（000860）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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