未来电器（301386）新股概览，3月17日开始网上申购

深市创业板新股未来电器将于3月17日开始网上申购，申购代码为301386，中签号公布日为3月21日。

苏州未来电器股份有限公司是一家专业从事低压断路器附件研发、制造和销售的企业。产品覆盖了框架断路器附件、塑壳断路器附件及微型断路器附件(智能终端电器)。附件是以断路器为载体的各种功能模块器件,其中以智能模块为核心的智能终端电器广泛应用于智能电网末端自动费控、智能楼宇、通信基站、轨道交通、分布式光伏、安防监控等无人值守的场所。 公司全员600+人,拥有研发人员60余人。并先后与上海电器科学研究院、苏州大学、河北工业大学、福州大学、江苏科技大学、上海交通大学、常熟理工学院等院校建立了长期合作关系。公司主营业务为高低压成套设备、元件、小型断路器、电能表外置断路器、电能计量箱成套设备、智能终端电器、附件、五金机电、开关附件、框架开关电动机、变速器及其他零部件的设计、咨询、开发、制造及销售;电力工程的咨询、施工和服务;自营和代理各类商品及技术的进出口业务(国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外)。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)。其产业链上游为铜、银、钢材、塑料、电子元器件、线路板等原材料供应行业及专业化的零部件加工行业，产业链下游为低压断路器制造企业以及电网、电信、轨道交通等行业企业。

客户集中度方面，报告期各期，公司向前五大客户的销售收入合计占当期营收的比例分别为48.26%、68.33%、58.84%、57.37%。

公司主营业务为低压断路器附件的研发、生产和销售，属于“配电开关控制设备制造”行业。低压电器行业与电力、建筑（包括房地产业）、通信、工业制造、轨道交通等行业息息相关，后者是我国全社会固定资产投资的主要投向。因此，低压电器行业增速与我国固定资产投资增速有很大的相关性。我国固定资产投资（不含农户）由2011年的30.19万亿增长至2021年的54.45万亿，年均复合增长率达6.07%。稳定增长的固定资产投资保证了低压电器需求的稳定增长。低压断路器是电力系统中配电和用电环节的重要元器件之一，电力行业是低压断路器的重要应用领域，电力行业的发展在某种程度上代表着低压断路器的市场需求动向。近年来，随着中国经济持续快速增长，我国用电需求迅速增长。全社会用电量自2011年的46928亿千瓦时增长到2021年的83128亿千瓦时，年均复合增长率（CAGR）为5.88%。

低压断路器行业是一个竞争充分、市场化程度较高的行业。目前，低压断路器附件市场按下游断路器厂商的需求可分为低端、中高端细分市场。低端市场即为各方面要求较低的市场，行业企业数量众多、大小不一，而且各企业之间产品结构重复，原材料的利用率低、核心技术以及创新能力缺失，加之低价低质竞争等原因，低端市场的产品竞争进入恶性循环。中高端市场主要指对产品的技术水平、服务质量、品牌要求较高的市场，该市场以正泰电器、常熟开关和良信股份为代表的少数本土知名企业为主。该类企业凭借技术积累、品牌知名度和产品可靠性，逐步进入高端市场；配套的附件企业也随之进入中高端市场。未来，行业竞争格局“马太效应”初显，强者恒强格局仍将持续。

根据该公司情况，我们认为其可代入参考的可比公司为：正泰电器、良信股份、天正电气、新宏泰

未来电器2022年报显示，公司主营收入4.78亿元，同比上升4.12%；归母净利润8053.62万元，同比下降2.28%；扣非净利润7728.52万元，同比下降4.02%；负债率21.39%，投资收益95.11万元，财务费用-267.8万元，毛利率29.71%。

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