川宁生物（301301）新股概览，12月16日开始网上申购

深市创业板新股川宁生物将于12月16日开始网上申购，申购代码为301301，中签号公布日为12月20日。

伊犁川宁生物技术股份有限公司于2011年在国家级霍尔果斯经济开发区伊宁园区投资设立。项目采用了国际最先进、成熟的生物发酵、化学提取、酶解、控制和节能环保技术。项目符合国务院关于霍尔果斯经济开发区重点发展农产品深加工、生物制药、商贸物流的产业定位。伊犁川宁项目、国家级霍尔果斯特区瑾禾生物、哈萨克斯坦科伦等企业作为西进战略的桥头堡,更深的融入了国家“一带一路”战略,将产业链向中亚延伸,坚持“光明之路”,积极构建开放大格局。 一、项目总投资超过100亿元(含川宁项目及配套伊北煤矿、恒辉淀粉、瑾禾生物)。川宁占地1219亩,固定资产投资已超过70亿元;建设硫氰酸红霉素生产线一条,头孢中间体生产线两条,总产能16000吨/年。 二、目前一期项目满产,二期项目产能稳步提升。满产后预期实现产值超过50亿元,利税超过15亿元的生产目标。2016年完成工业总产值13亿元,2017年完成工业总产值19亿元。 三、项目坚持“环保优先,永续发展”的战略,始终秉承“树立全球抗生素行业环保典范”的理念。前期备受关注的异味扰民问题,在各级政府部门的高度重视下,企业主动整改,加大环保投入,通过研发试验、升级优化、创新合作,引进国内外先进分子筛/疏水性活性炭、MVR、喷雾干燥等技术设备,已基本解决环保问题。现环保设施总投入超过22亿元,占项目总投资的23%以上;环保占地面积300余亩,占厂区总面积的25%。 四、项目建成后可提供4000余个就业岗位,目前已解决2600余人就业,其中新疆籍员工2000余人,伊宁本地员工1300余人,民族员工近800余人,周边失地农民250人以上,涵盖25个民族。 五、项目满产年需玉米40万吨,黄豆20万吨,煤炭100万吨,同时可带动当地农副产品种植业的发展和种植业数万人的稳定就业。公司主营业务为粮食收购、销售;保健品研发;货物或技术进出口(国家禁止或涉及行政审批的货物和技术进出口除外),并开展边境小额贸易业务;抗生素中间体及兽药非无菌原料药(硫氰酸红霉素)、熊去氧胆酸(非无菌原料药)、麦角甾醇、食品、化妆品、透明质酸生物活性物质原料产品及生物医用材料终端产品的生产、销售(不含药品、原料药、化学危险品及其他法律法规规定的前置审批和限制经营项目);电力生产及销售(仅限对新疆伊犁电力有限责任公司定向销售);机械设备加工及维修;硫酸铵、氯化钠、氯化铵、硫酸钠、固定化头孢菌素C酰化酶、玉米蛋白粉的生产;农副产品的加工与销售(具体以生产许可证为准)。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)。其产业链上游为农副产品种植加工的供应商，产业链下游为抗生素原料药或制剂生产企业。

客户集中度方面，报告期内，公司对前五大客户的收入占当期营收的比例分别为22.82%、37.32%、50.84%、51.10%。

发行人属于医药中间体制造企业，主要从事生物发酵技术的研发和产业化，属于“医药制造业”。从终端市场来看，目前全球抗生素制剂的市场规模在500亿美元左右。抗生素的发展已有近百年历史，产品和市场相对成熟，但由于临床治疗对抗生素存在刚性需求，市场整体仍处于低增长区间。抗生素行业的增速在2016年下滑明显，但抗生素市场规模仍然呈扩大趋势，至2020年抗生素行业整体增速在4%以上，市场规模达到1780亿元。随着我国人口老龄化进程的加快以及全国医保投入的扩大，预计未来几年抗生素行业整体仍将维持较大需求。

我国抗生素中间体产业在转移的过程中存在着重复建设、同质化竞争等问题，部分中间体产品已出现产能过剩，如7-ACA、6-APA等产品产能已经大于目前的市场需求，供大于求的局面势必加剧抗生素中间体行业的竞争压力。市场竞争加剧将可能会对行业整体的利润水平造成一定的负面影响。整体而言，抗生素中间体行业已经由分散走向了集中，细分领域的部分产品类别已经形成多寡头局面，同时受下游原料药行业需求的影响，抗生素中间体价格竞争趋于激烈，行业发展增添了一些不确定因素。

根据该公司情况，我们认为其可代入参考的可比公司为：国药现代、健康元、富祥药业、联邦制药

川宁生物2022三季报显示，公司主营收入29.4亿元，同比上升15.83%；归母净利润3.32亿元，同比上升93.31%；扣非净利润3.71亿元，同比上升106.64%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入9.56亿元，单季度归母净利润9513.87万元，单季度扣非净利润1.33亿元，负债率46.58%，投资收益-60.14万元，财务费用9010.77万元，毛利率28.25%。

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