卫信康：8月23日接受机构调研，华西证券、东吴证券等8家机构参与

2022年8月29日卫信康（603676）发布公告称公司于2022年8月23日接受机构调研，华西证券王帅 崔文亮、东吴证券宋金洋、中泰证券李霁阳、国元证券马云涛、万家基金王霄音 刘洋 杨梦朝、太平资产薛娜 许希晨 朱云、华夏基金胥梦缘、人保资产田垒 蔡春根 华旭桥参与。

具体内容如下：

问：公司上半年研发投入情况及全年的规划？

答：2022年上半年，公司研发费用为2,419.92万元，同比增长98.8%。未来公司将持续重视研发投入，随着项目进展占比会不断提升。

问：公司上半年销售费用率下降的原因？

答：一方面，由于前期市场推广等投入相对较大，通过对销售费用实行全过程的优化和管理，销售费用得到良好的管控；另一方面，公司因产品销量增加带动收入快速增长，使得销售费用率呈下降趋势。

问：介绍下公司的研发思路？

答：公司当前的项目发掘聚焦于在行业细分赛道具有独特优势的领域和产品。未来，公司将进一步增强自主创新研发能力，加强技术积累，拓展新的差异化赛道，不断提升产品核心竞争力和市场占有率。专注围手术期用药，深化静脉维生素、静脉微量元素、静脉电解质、静脉氨基酸、静脉补铁剂等领域的市场地位；深耕儿童用药，助力早产儿、低体重患儿、危重病患儿补充生命必需营养；将积极探索与国内外科研机构的合作模式，有效指引研发未来发展重心及方向，加速研发进程、增强产品竞争力、拓展研发国际化，提升公司品牌价值，致力于成为差异化细分赛道领导者。

问：2022年上半年公司服务性收入是多少？主要包括哪些合作产品？

答：2022年上半年公司实现服务性收入4.81亿元，主要包括合作产品注射用多种维生素（12）及蔗糖铁注射液。

问：注射用多种维生素（12）的市场规情况及竞争格局情况？后续会有竞争者进入吗？

答：从公开资料查看，目前进入注射用多种维生素（12）市场的厂家只有两家，即卫信康与美国百特公司，此外有2家在申报中。多年以来，公司在持续推进注射用多种维生素(12)的学术管理和市场覆盖，具有先发优势和品牌优势；截至2022年6月，该产品覆盖医院数量约2,000家，长期占有12种复合维生素类产品80%以上的市场份额。

问：注射用多种维生素（12）与传统的水溶性维生素、脂溶性维生素是否存在替代作用？

答：需要实施营养支持的患者，一般脂溶性维生素、水溶性维生素需要同时补充，以保证维生素的摄入平衡。注射用多种维生素（12）上市之前，在提供静脉维生素营养支持时是水维+脂维同时使用，但是混合之后的比例与指南推荐标准有一定差异。公司产品注射用多种维生素（12）一支同时包括3种脂溶性维生素和9种水溶性维生素，配方合理、配置方便、使用方便、降低污染风险，属于传统脂维、水维的升级替代品种。

问：传统的水溶性维生素、脂溶性维生素的市场规模多大？

答：目前国内已上市的、适用于成人的静脉复合维生素产品包括注射用多种维生素(13)、注射用多种维生素(12)、注射用复方三维B(II)、注射用脂溶性维生素(II)、注射用复方维生素(3)、注射用脂溶性维生素(II)/注射用水溶性维生素组合包装、注射用水溶性维生素、复方维生素注射液(3)、脂溶性维生素注射液(II)、复方维生素注射液(4)等。根据米内网数据显示，除注射用多种维生素(12)外，其他传统复合维生素类产品2021年终端销售额约27亿元。

问：注射用多种维生素（12）进入2020版国家医保目录后，增加了哪些省份的医保目录覆盖？

答：实施2020版国家医保目录后，增加医保覆盖的省份主要包括山东、辽宁、北京、河南、陕西、浙江、湖北、四川、江西等十余个省市地区。

问：多微覆盖医院截至今年6月底有150家，总的目标医院数量是多少？

答：截至2022年6月底，公司已完成多种微量元素注射液大部分省市地区的挂网准入工作，市场覆盖医院超过150家；总的目标医院数量约5,000家，整体销售进度符合预期。

问：多种微量元素注射液（Ⅰ）、多种微量元素注射液（Ⅱ）、多种微量元素注射液之间的区别及市场规模？

答：适用于成人的多种微量元素注射剂包括多种微量元素注射液、多种微量元素注射液(II)。多种微量元素注射液(II)含9种微量元素，而多种微量元素注射液含有10种微量元素；公司多种微量元素注射液(40ml)配方更优化，更好保护脏器、降低风险、促进疾病痊愈，更符合实际诊疗需求；制剂革新，安全性及便捷性显著提高，更便于临床实际的应用，未来替代空间较大。多种微量元素注射液(Ⅰ)用于满足婴幼儿、小儿对多种微量元素的基本需要，公司该产品的药品注册申请已于2022年6月获得受理。

卫信康主营业务：公司以临床需求为导向,立足于研发创新,坚持仿创结合,以化学药品制剂及其原料药的研发、生产、销售为主营业务,在静脉维生素补充剂、静脉电解质补充剂等领域具有较强竞争力。

卫信康2022中报显示，公司主营收入6.68亿元，同比上升33.63%；归母净利润1.03亿元，同比上升93.1%；扣非净利润1.02亿元，同比上升95.66%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入3.53亿元，同比上升20.82%；单季度归母净利润6405.91万元，同比上升84.24%；单季度扣非净利润6373.49万元，同比上升89.42%；负债率28.3%，投资收益686.97万元，财务费用-160.03万元，毛利率51.34%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，卫信康（603676）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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