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西南证券:给予通威股份买入评级

来源:证星研报解读 2022-07-05 18:01:07
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西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨近期对通威股份进行研究并发布了研究报告《业绩超预期,持续看好硅料与电池盈利能力》,本报告对通威股份给出买入评级,当前股价为67.75元。


  通威股份(600438)
  投资要点
  事件:公司发布2022年半年度业绩预增公告,2022H1公司预计实现归母净利润120-125亿元,同比增长304.62%-321.48%。其中二季度预计实现归母净利润68-73亿元。
  二季度硅料价格持续上涨,公司硅料出货环比提升,硅料盈利持续增长。2022年二季度,硅料供需持续紧张,价格继续上涨:根据硅业分会数据,二季度单晶致密料含税均价月26万元/吨。我们预计二季度公司硅料出货约6万吨,其中权益部分约5万吨,主要得益于保山一期逐步爬坡贡献的增量;预计硅料单吨净利润约13万元,盈利持续维持高位。
  大尺寸电池供不应求,电池盈利修复提升。N型电池技术迭代背景下,2022年PERC新产能投建趋缓,终端需求快速增长下大尺寸PERC产能供不应求。二季度182电池价格持续上涨,电池环节盈利能力提升。公司电池产能约50GW,二季度出货约12GW。4月底以来公司不断上调电池价格,部分时段涨幅超过硅片价格涨幅,故盈利稳步提升,我们预计二季度公司电池单瓦盈利接近4分。
  下半年硅料新产能率先投放,硅料高盈利有望保持。7月公司包头二期5万吨新产能有望投产,四季度即可贡献增量产出。三季度行业内硅料实际增量产出有限,预计硅料价格仍将维持25万元/吨左右高位(含税)。近期工业硅价格高位回落,公司生产成本有望再优化,硅料单吨盈利有望高位维持甚至略有增长
  盈利预测与投资建议:公司硅料和电池持续扩产,销量稳步增长,电池行业盈利修复提升,我们预计未来三年公司归母净利润CAGR25.44%,维持“买入”评级。
  风险提示:硅料价格过高影响下游装机需求;公司硅料、电池新产能未按计划如期投产的风险;政策变化的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.91%,其预测2022年度归属净利润为盈利182.9亿,根据现价换算的预测PE为16.69。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有31家机构给出评级,买入评级26家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为67.75。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,通威股份(600438)好公司4星,好价格2.5星,综合评分3星。(评分范围:0 ~ 5星,最高5星)

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