宝莱特：安信基金、云棲资本等6家机构于6月1日调研我司

2022年6月7日宝莱特（300246）发布公告称：安信基金池陈森、云棲资本刘超、国信证券陈曦炳 张超、鹏华基金李建国、申万宏源戴宁莎、中信证券周霞 陈心澜于2022年6月1日调研我司。

问：公司对今年的业绩情况预期是如何?有什么新的增长点?

答：今年收入目标是13亿。在监护领域，公司目前重点往重症监护领域发力，P系列、S系列、G系列走的是高端路线，重症监护产品线是公司未来利润来源之一。在有源研发方面，公司处于行业领先地位，为了保持研发优势，公司这两年重点对销售团队及研发团队的建设加大了投入。为了完善产品线，公司去年投入7400多万的研发费，近3年将近有两个亿的研发费用了。目前收入端增长明确，但是利润端不确定性高，除了费用，还需考虑其他因素，如材料涨价，芯片已涨价好几十倍，再比如塑料、氯化钠、碳酸氢钠、氯化镁、氯化钙等原材料都在涨价。在血透领域，收入占约公司营收的60%，收入端主要是透析粉液带来的增长，公司透析器、透析机都将是今年业绩的增长点。未来在有源这一块，公司将利用已有的技术优势和产品优势，在国产替代进口这一大背景下去拿到应有的订单。另外，现在透析的需求日益增加，去年国内大概60多万的在透患者，未来如果国内达到了发达国家75%左右的透析比率，那至少还有5倍的市场空间。

问：随着透析比例的上升,毛利会继续下降吗?公司又是出于何种考虑收购亏损的苏州君康?

答：血液透析行业同类公司的毛利都差不多，以前透析器毛利率高达60%，但由于透析器头部厂商的产能上来以后，把整个产品的市场价格做低了，叠加受到带量采购的影响，透析器的毛利随之下降。另一个因素是原材料价格上涨。透析器这项产品是一个重资产投入，产量要够大，毛利率自然随之上升，以后趋势是向头部企业集中的，因为法规规定如果材料变了，就需要重新注册，所以必须要掌握自主拉丝技术、具备关键材料稳定的生产能力才行。这也是公司为什么坚持收购苏州君康的原因。

问：血液净化这块,公司灌流器和CRRT这块也在逐步的布局.公司对于这块未来有什么预期?这块的产能是怎么规划?

答：我们希望未来公司在灌流领域拿到百分之一二十的份额，早期还是要考虑到产量的制约，逐步成型需要些时间。目前苏州仝康的灌流器已经做完临床，下一步是取得注册证。在血液净化领域，包括灌流、血浆分离，包括CRRT以及管路公司近年来都在积极地布局，这些布局属于未来2到3年后的增长点。当然我们新投建的生产基地，对于透析器、透析粉液、透析液过滤器的上量，产生效益也将是在两年之后了。目前公司主要还是聚焦于重症ICU设备、有源的血液透析设备等，在未来布局上更多的是在做前期铺垫和渠道建设，以及产品研发方面的技术积累。

问：血透这块拉丝属于现在最核心,最强大的壁垒,这块技术上的竞争情况大约是什么情况?

答：现在各大厂商都有在布局，国内拉丝的产线主要是从德国进口的。公司透析器的竞争对手主要是广州贝恩、威高血液净化、成都欧赛等。透析器这项产品未来一定会向头部企业集中，若产能足够大，把成本做到极致的话利润率也会很高。技术工艺上来说，公司毫无疑问属于行业领先的位置，未来我们将更希望将透析器等耗材的供应链做到极致。

问：公司现在所有耗材都全了,公司的耗材也可以配套别家的透析机去使用.进口厂商是否有要求要绑定使用他们的耗材,管路?

答：销售是不能绑定的，而以投放模式绑定耗材的合同目前已经不被允许。如今进口耗材早已不占绝对的垄断地位了，国家政策扶持国内厂商后，就如同监护仪的发展历程，早年国产设备占10%左右。进口设备占了80%左右，现在情况反过来，进口设备只占10%左右，基本上都是国产的设备。所以血透领域，进口耗材被替代的速度的很快，像透析粉液、管路这些只是行政门槛高，透析器技术含量稍微高些，目前主要是国产透析设备占比低，设备要想逐步替代进口，还需要一个过程。

问：因为目前国内还是以血液透析为主,未来国内腹膜透析的发展情况会如何?比例大概会占到多少?

答：血液透析一定是占比最大的，因为腹膜透析是有时间限制的，做了4-5年后可能会出现透析用的膈膜使用时间长了会导致硬化的情况，最终还要换到血透。像香港、新加坡等国家和地区，首先都是做腹透，因为腹膜透析方便，腹膜透析机公司正在研发。未来估计大概腹膜透析占20%不到，80%是血液透析。

问：透析中心的建设当中很重要一点就是水处理的设备难题.之前可能进口的占比都非常高,我们自己也有了,未来水处理设备这块有什么新的增长空间?

答：透析用水处理设备公司控股子公司武汉启诚在国内市占率是最高的，目前武汉启诚也在开发高端的水处理设备，今年武汉启诚的年度考核指标增加了高端的水处理设备及中央集中供液系统这两项产品要取得注册证。

问：未来存在设备进集采的可能吗?

答：设备存在需求差异性，未来集采的可能性极小，因为集采是统一采购标准化、大批量可以生产的产品，越复杂、越具有差异化、技术含量越高、门槛越高的产品，进入集采的可能性就越小。

问：公司的监护设备相对于国内外知名头部品牌相比的优势如何?

答：第一，对比国外的知名头部品牌，公司将依托国产替代的政策红利，在国产替代上发力。第二，医患需求上，公司产品在性能与品质方面可以完全替代各知名头部品牌的产品，比如目前只有公司的产品上有几项独有的参数。第三，除了在功能和性能上可替代，在技术突破上，公司产品也有足够实力，例如公司监护仪产品就完美解决了麻醉科的痛点，科室的医生就看中了公司产品独有的抗电刀干扰技术。总之，公司在高端监护领域，不是靠低价来获得竞争优势，靠的是质量、技术等产品本身的核心竞争力。第四，在增值服务上，许多医院看中了公司产品的物联网属性，以及设备管理、液体管理等等的实用性附加功能。近期，公司高端监护设备销量可观，连续进入各地区高端医院，公司P系列、S系列监护仪单家医院销售过百台。

宝莱特主营业务：医疗器械产品的研发、生产、销售、服务。

宝莱特2022一季报显示，公司主营收入2.92亿元，同比上升20.22%；归母净利润1394.73万元，同比下降43.31%；扣非净利润1277.23万元，同比下降46.63%；负债率31.31%，投资收益-6.98万元，财务费用-91.56万元，毛利率32.48%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为18.1。证券之星估值分析工具显示，宝莱特（300246）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。