华峰铝业：有知名机构聚鸣投资参与的，共17家机构于5月27日调研我司，

2022年5月29日华峰铝业（601702）发布公告称：博时基金、大成基金、富国基金、申万宏源、广发基金、华宝兴业、华泰保险、建信基金、平安资管、汐泰投资、兴全基金、易方达、交银施罗德基金、聚鸣投资、长城基金、招商基金、中庚基金于2022年5月27日调研我司。

问：请问当前上海疫情状况下的公司经营情况?

答：目前，上海整体疫情形势得到有效控制。公司上海工厂根据当地防控要求，实施了区域范围封闭管理。在封闭管理前公司已紧急动员和组织足够人员保障生产，部分行政人员居家办公，工厂未曾停产，并在4月中旬后进一步召回部分生产人员。目前，机台开工率保持在80%左右，生产经营、原料采购、订单出货方面均正常运转。疫情期间因为物流运输存在一定压力，内贸出货量受到小幅影响，销量比正常情况下可能略少一些。

问：一季度单吨利润水平下滑较多的原因?二季度开始展望单吨利润水平能否恢复?

答：一季度利润水平下滑主要包括几方面因素：一是铝价在短期出现较大波动，较上年第四季度有明显涨幅，短时间内铝价大幅波动吃掉了一部分利润；二是恰逢春节长假，下游客户本身的生产时间有所下降，带来订单量的一定下降；三是疫情影响，二月份开始全国个别区域零星出现疫情反复，小部分客户受疫情影响开工时间和开工效率。几重因素叠加，对一季度利润形成一定的影响。二季度开始，虽然受到上海疫情的影响，但从目前的生产和销售情况来看，还是比较乐观的。只要铝价在短期内不出现大的剧烈波动，上海疫情能够逐步好转，那么二季度我们都还是很有信心的。

问：今年传统汽车销量不好,铝热传输材料有没有受到影响;新能源材料方面势头如何?

答：今年汽车产业受供应链压力及各方面因素影响，整体发展势头有所放缓，但我们的销售端仍然保持稳定和良好，一是我们在客户中的供货比例稳定上升，二是本次疫情中，公司基本正常生产和发货的坚韧表现，展示出公司保供的实力，进一步赢得客户信赖，因此，整体销售仍然比较良好。新能源方面的业务实事求是地说，比我们预期的要差些，条形电池壳、方形/矩形电池壳等材料上量幅度要少于预期，但总体仍然是稳定增长。包括水冷板、chiller材料等新能源业务材料，已经向业内多个知名客户供货，订单也较为充足，总体来说还是较为乐观。

问：受疫情影响,全年产量目标会不会收缩?

答：目前，我们暂时没有收缩产量目标的计划。一是疫情的应对公司准备比较充分，疫情并未对生产造成重大影响；二是目前海外市场好于预期；三是国家已在积极推动复产复工，各项经济要素都在逐步恢复到疫情前正常水平，因此，对全年产量目标不会进行调低。

问：国内外铝价差较大情况下出口利润展望?完全享受价差还是有一定比例?

答：国外较大比例的客户采用lme铝价结算，但也有部分比例的客户是采用长江铝价结算。同时，对于客户来说，结算方式是年度合同就谈定的，各个客户也不尽相同，比如有的客户是订单月的铝均价结算，有的客户是订单月上季度的季度均价结算，都不一样。因此，对于国内外的铝差价，不可能完全享受价差，而是按照一定比例享受。如果长期lme铝价都高于国内铝价，从目前的结算结构来说，出口业务的利润将有较大的提升。但lme也会出现低于国内铝的情况，因此，未来我们还要加大国际贸易中以国内铝价结算的比例，这有利于进一步规避因国内外铝价价差而带来的利润波动风险。

问：刚刚出来的欧盟反倾销制裁对公司影响大吗?

答：影响不大，该反倾销制裁去年10月左右已经出台，当时是延迟执行，因此，公司已经提前与客户做好沟通和应对。除此之外，欧洲业务占比在整体业务中也不大，对公司的影响较小。

问：当时选择在重庆建设生产基地出于什么考虑?物流成本是否很高?

答：多方面的考虑，1、我们这个行业对能源需求较大，重庆具有丰富能源和一定的能源成本优势；2、西部大开发政策的积极影响，近年来很多整车厂亦到中西部布局，重庆生产基地可以辐射该部分客户；3、华峰集团在重庆已经建有成熟的产业基地，有多项成熟经验可以借鉴和基地资源共享；4、部分重庆成品可以直发中西部客户，部分物流采用运费低廉的长江水运，综合来看，整体的物流运费水平都在合理范围内。

问：目前二期项目的进度如何?二期项目的产能贡献如何?

答：重庆15万吨的二期扩产项目目前已经经过股东大会批准，项目报批的各项手续都在进行中，进展比较顺利。虽然整体项目的建设周期可能要将近三年，但部分设备在安装调试到位后，就能在一定程度上解决一期设备的产能瓶颈，从而形成产量增量。除了重庆二期扩产项目之外，我们还有灵活的一些手段，比如外购部分轧卷、半成品，来匹配到我们的后道剪切产能，从而满足市场和客户的需求。

问：新能源材料跟热传输材料的盈利能力孰高?

答：新能源产品种类繁多，不能一概而论。比如，铝塑膜加工费较高，而普通的电池壳料加工费相对较低。因此，我们也是尽量瞄准高端市场和高端客户，更多地集中做高端品牌的电池壳料。条形电池料也是我们的优势产品，正在不断开发和增量。但因为新能源材料总体上是这两年新兴的产品，特别是一些难度大的材料，其成品率、效率、工艺优势等都还不能跟我们非常成熟的热传输材料相比，其规模优势还没有发挥出来，因此，目前，新能源产品的盈利能力总体上比热传输非复合材料要高，但略低于热传输复合材料。

问：怎么看待新能源产品的竞争壁垒,发展态势和公司如何赢得竞争?

答：新能源产品种类多，每个种类都有着不同的技术和性能壁垒。比如低温水箱材料、chiller材料，对抗腐蚀性、强度的要求很高，这就导致复合材料的加工难度增大；而条形电池料在客户使用时需要经过高频焊工序，对其一致性、稳定性要求特别高，这样客户后续使用才不用一遍遍去调整设备；而铝塑膜对表面质量、孔洞控制有着极高的要求。整体上看，新能源材料正在蓬勃发展和技术升级。包括目前大家认为相对简单的水冷板，其实也在不断地升级迭代中。复合型水冷板的工艺要求并不低，并且在往大型化方向发展。随着冷媒冷却形式的出现，对水冷板强度提出更高要求，普通的两层结构正在向能支撑更高强度的四层结构演化。而电池包一体化则需要超高强度的水冷板，对材料的要求更高。目前，我们也正在进行水冷板业务的进一步拓展。不仅供应水冷板的原材料，还要进一步把材料冲压成型。我们现在的客户是购买材料后，到第三方去冲压成型，现在我们正在增加冲压设备，以后将把冲压成型这一道工序也完成，目前客户对此业务的合作意向已经很多，有望在未来形成一个新的业务增长点，并带来更高的客户粘性。至于公司如何赢得竞争，这也无法用一两句话来说清，华峰铝业从2010年开始进入铝热传输行业，也是从零开始，做到现在的年产规模。质量、技术、管理、成本、规模效应，都是我们需要考虑的各方面因素，综合去提升竞争实力。其中，质量和技术是核心中的核心。以电池料为例，目前电池料市场需求旺盛，大家都能做，主要是竞争交货保证。但我们除了保证交货外，将大量精力投入在质量升级、品质控制和客户联合技术开发中。在给很多业内领先的国际客户的送样、认证过程中，他们提出的很多标准和要求，都远高于普通产品，我们按照这样的标准去规划和落实品质，未来在高端市场相信会带来更强的竞争力。

问：未来热传输产品是否会出现难度降低,加工费下降的情况?现在很多公司都在做新能源用铝板带箔材料,公司是否担心新能源材料的低价竞争?

答：根据现在业务和市场的反馈来说，我们认为未来铝热传输材料还在不断地发展和技术创新中，包括汽车一体化趋势和新能源汽车对chiller、低温水箱所应用的热传输材料的技术和工艺要求不降反升，因此，未来技术开发和创新仍将是铝热传输材料的主流，技术含量高、性能好的材料的加工费仍将非常可观。对于充分竞争和低价竞争，我们也不会过于担心。因为对于材料行业来说，通过技术升级、材料升级为客户所带来的成本节约将远超每吨几百或千元的加工费价差。举一个例子，如果我们能够将材料的厚度降低一个毫米但维持原有的强度不变，那么材料减薄所带来的节省成本将远大于客户引入一个加工费更便宜的供应商，并且客户一般也更愿意使用更具先进性的材料来实现降本，不仅仅是经济考虑，也是品牌和技术的要求。

问：对原材料的价格波动采取的措施?

答：由于行业特有的铝价传导机制和较为稳定的产销平衡，只要铝价大体保持平稳，不出现短期剧烈波动，微幅上涨或者下跌对我们都没有什么大的影响。但铝价如果在短期内剧烈波动，则将对我们的利润形成一定影响。在这种情况下，我们会通过期货市场来进行一些套期保值业务，对冲原材料短期大幅波动的风险。但铝价如果较为稳定的话，一般我们不会在期货上进行太多操作，因为带来的风险太高，我们的主要目的是通过期货来规避原材料波动风险而非逐利。

华峰铝业主营业务：铝板带箔的研发、生产和销售

华峰铝业2022一季报显示，公司主营收入19.86亿元，同比上升36.53%；归母净利润1.03亿元，同比上升0.73%；扣非净利润9950.7万元，同比上升1.86%；负债率47.76%，投资收益64.19万元，财务费用3696.58万元，毛利率12.9%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。证券之星估值分析工具显示，华峰铝业（601702）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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