康冠科技：中信证券、暨创汇资本等39家机构于5月24日调研我司

2022年5月25日康冠科技（001308）发布公告称：中信证券卢丽萍 吕宏乾 黄伟民 陈文鹏 陈日斐、暨创汇资本贺志忠 樊文闯 胡沛煌、南方基金朱鸿彪、万利基金谢钦鸿 倪楚佳、广龙投资罗小虎、千盈卓越财富陈德聪、红年资产王聪、四创资本陈忠柱、城诺资产杨景文、翼虎投资黄琦、中建基金刘晨、华德国际邹文、广汇缘资产赵鹏、巨柏基金王睦恺、合心资本鲁正轩、骏杰资产李剑辉、协盈基金方勇 叶民东、金田龙盛投资谢金彬、佳泽基金万隽阳、量和投资胡慧、汇合创世投资王兆江、长承基金谢天赐、天鸾资产陈超君、元石投资盛望华、安和基金颜泽巢、元素阿尔法基金张亚慧、海雅金控王兵、世纪致远基金吴宇森、深圳金科李万胜、辰星基金李广超、东方资本戴迪、道林资产黄道林、东英投资吕尚、观澜投资谢举德、融脉资本宋冰冰、深天润资管向干胜、小忠资本梁幸、阿波罗基金王宏骏、汉清达科技张自波于2022年5月24日调研我司。

问：公司自有品牌和ODM业务之间,哪个是发展重点?

答：整体来讲，两块业务都是未来的发展方向。但在产品类别和市场定位上有所区分。我们开始是从事智能电视的差异化研发设计和生产制造，在此基础上发展了智能交互平板的ODM业务。根据交互平板在下游的应用，分为教育平板市场和会议平板市场，在教育平板市场我们不做品牌的推广，只侧重于研发设计和生产制造，客户负责销售环节，通过这样的方式和客户深度绑定，并且我们和海外前十大客户都建立了合作。在会议平板市场，我们推出了自有品牌皓丽。对于创新显示产品，未来计划用自有品牌去开拓市场，对于差异化需求、成熟的产品线，则用ODM的方式和客户合作来做市场开发。

问：公司的业务模式是怎样的,产品的市场定位如何?

答：公司的业务模式主要是以ODM为主，我们负责研发设计和生产制造，客户负责销售环节，通过自身的研发实力、制造优势，为客户提供深度差异化的服务。针对智能电视产品，基于对产品特点和市场需求的研判，我们的目标市场定位于亚、非、拉等发展中国家，这类新兴市场的增长速度很快，从小尺寸到大尺寸、从低端到高端的替换带来的市场空间也很广阔，而且客户比较零散，订单量较小，价格敏感度不高，因此我们有比较好的议价能力。针对智能交互显示产品，该类产品技术规格要求高，客户差异化需求明显，而且目前主要增长点是海外市场，现已与海外前十大品牌建立了合作。

问：前两年受疫情影响,海外市场大增,导致公司营收增长也很迅速,但目前国外防疫政策的转变,致使群众出行增加,是否会降低显示产品的需求?

答：2020年3月份海外疫情爆发后，对整个行业造成不小的冲击，随着疫情的持续，群众开始居家办公、学习、娱乐，直接刺激了显示产品的需求，也导致了我们的产品营收出现爆发式增长，从2020年5月份到2021年6月份，公司产品出现历史第一次涨价时间最长、涨幅最大的情况，在价格和销量同时增长的作用下，公司2021年的营收大幅提升。国外防疫政策转变后，从对行业整体的影响来看，对于智能电视行业，中国、欧洲、美国市场的一季度需求与上年同期相比是下滑的。对于智能交互平板行业，该产业最早是从2013年在国内的教育市场开始启动，至2020年，平板产品在国内教育市场的覆盖已基本完成，目前处于低速增长阶段；2016年开始在办公会议市场应用，市场逐步打开，目前处于相对高速增长的阶段。综合来看，国内市场对于平板的需求增速大约10%。而海外市场起步较晚，目前正处于高速增长阶段，增速大约30%。

问：公司min-led产品的销售占比?主要给哪些客户供货?

答：min-led产品在公司整个产品系列的占比较小，目前主要销往海外市场。该类型产品未来有很大发展空间，公司在这方面有较大技术投入。

问：人民币不断贬值对公司的影响如何?公司三位监事的薪酬为何差别这么大?

答：公司的产品80%左右销往海外，而原材料有55%左右也来自海外，所以汇率波动对公司的影响一部分是相抵的。总体来说，人民币贬值对公司的业绩有正面影响，但具体会带来多少的收益还要受到市场供求关系、原材料价格、竞争格局等多种因素的影响。监事薪酬有差别的原因主要是有一位职工代表监事，在公司还担任其他职务，无其他任职的监事只享受公司监事津贴，因此按照公司内部的薪酬结构来确定其最终的薪酬标准。

问：公司研发人员占比,研发投入占比?未来的研发方向?

答：目前，公司员工大概6000余人，研发人员有1000多人，占比大概是20%左右。近三年，公司研发费用占营收比例大约是4%左右。未来的研发方向主要还是商用显示、创新显示产品上的一些技术突破。

问：去年国内教培行业受到冲击,对公司业务的影响如何?

答：目前来看，智能交互平板的应用主要可分为教育市场和会议市场。针对教育市场，我们的主要目标市场在海外，目前跟海外市场的前十大品牌客户都有合作。我们由于之前的电视业务一直是侧重于研发设计和生产制造，不做品牌的推广，所以我们从开始涉及教育平板市场时，也保持了以往的策略，每年根据不同的产品定位推出2-3个产品系列，给客户提供差异化定制服务。

问：2022年一季度毛利率水平很高的原因?

答：1、按照经营模式，我们一般是提前接收订单，然后再生产交货。去年第四季度接收订单时的液晶面板价格高于今年一季度，因此当时的销售价格较高，而对应的订单在2022年一季度出货，相应的成本随着液晶面板价格的下降而降低，从而导致2022年第一季度毛利率升高；2、公司2022年一季度智能交互显示产品营收占比增长，而智能交互显示产品的毛利率相较于智能电视更高，导致整体产品毛利率升高；3、智能电视产品中，大尺寸类、智能类产品占比提升，产品结构的优化导致整体毛利率升高。

问：据了解,整个消费电子行业正在逐步走弱,请问公司下半年乃至明年的订单情况如何?

答：按产品划分，智能电视行业确实是有减弱的趋势，原因主要是：1、2020年下半年到2021年上半年，行业需求过旺导致基数较高，今年开始呈现较平稳的趋势；2、海外疫情政策的转变导致智能电视的需求下降，消费者的超前购买，延缓市场需求的进一步释放。而我们的智能电视产品的目标市场定位于亚、非、拉等发展中国家，这类新兴市场的增长速度很快，从小尺寸到大尺寸、从低端到高端的替换带来的市场空间也很广阔。对于智能交互平板行业，该产业最早是从2013年在国内的教育市场开始启动，至2020年，平板产品在国内教育市场的覆盖已基本完成，目前处于低速增长阶段；2016年开始在办公会议市场应用，市场逐步打开，目前处于相对高速增长的阶段。综合来看，国内市场对于平板的需求增速大约是10%左右。而海外市场起步较晚，目前正处于高速增长阶段，增速大约30%。而我们的此类产品的目标市场主要是海外的TOP10品牌客户，增长空间充足，前景良好。

问：公司的客户大部分都在海外,请问回款有没有问题?

答：一般来讲，我们要求客户先款后货，如果是不能够做到先款后货，需要OA或者是LC结算，对于OA或者LC的结算方式，公司一般会向中信保或人保投保，所以整体来讲回款风险不大。

康冠科技主营业务：智能显示产品的研发、生产以及销售。

康冠科技2022一季报显示，公司主营收入27.29亿元，同比上升22.12%；归母净利润2.28亿元，同比上升91.55%；扣非净利润2.01亿元，同比上升94.86%；负债率36.4%，投资收益198.71万元，财务费用-9.02万元，毛利率18.6%。

该股最近90天内无机构评级。证券之星估值分析工具显示，康冠科技（001308）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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