三鑫医疗：相聚资本、中银基金等2家机构于4月26日调研我司

2022年4月27日三鑫医疗（300453）发布公告称：相聚资本邓巧、中银基金郑宁于2022年4月26日调研我司。

问：请问国产透析设备和进口设备有什么区别?为什么国产设备占有率远远低于进口设备?

答：在血液透析治疗过程中，透析设备主要发挥动力平台和参数监测的作用，透析对患者体内代谢废物、毒素等的清除率主要与透析器、透析膜有关；在产品性能方面，国产透析设备和进口透析设备均严格按照了国家药监局规定的条件进行了检测、临床试验与注册审评，两者在产品技术要求、上市前后监管要求等方面是一致的；国产透析设备和进口透析设备对患者的治疗效果没有显著差异。但是，在临床使用上，进口透析设备已在市场大量使用且持续多年，有着丰富的临床治疗反馈数据等，支撑其产品不断优化、升级，国产透析设备因过去临床使用量较少，其所获得等临床反馈数据信息相对较少；国内透析治疗早期都使用进口设备，临床在使用习惯方面由进口设备向国产设备转变需要时间逐步过渡。

问：血液透析设备和耗材能否搭配使用和销售?

答：不同品牌的透析设备及耗材之间基本是相互通用的，除有不同的规格型号外，不存在接口特殊化的情况。公司将充分利用血液净化产业链产品组合优势，积极推动相关产品的推广。

问：请问公司透析液(粉)产能覆盖情况?竞争格局?

答：透析液（粉）国产化程度高且生产厂商众多，行业集中度不高。同时，透析液（粉）存在重量大、体积大的特点，运费占成本比重高。为降低运输成本，公司利用自有技术、全产业链优势以及多年积累的产业链管理优势，充分发挥协同效应，复制生产经营模式，已完成了在江西、黑龙江、云南、四川等地的产业布局，未来公司将继续利用这一优势加大市场开拓力度；公司透析液（粉）的市场占有率较高。透析液（粉）区域属性强，运费成本高，对企业管理和成本控制水平等要求高，一定程度限制了产能扩充。同时，由于该产品按Ⅲ类医疗器械管理，其产品检验、临床试验及注册审批历时久，生产工艺流程控制严格，新厂商的进入门槛较高。短期来看，透析液（粉）依然会存在产能分散、集中度不高的情况；长期来看，随着头部企业市场开拓的不断强化和规模经济效应的不断提升，行业集中度有望逐步提高。

问：请问公司透析管路2022年第一季度销售情况如何?

答：公司透析管路2022年第一季度销售收入较上年同期有明显增长，行业竞争力进一步增强。

问：疫情对公司血液透析业务是否有影响?

答：疫情对公司血液透析业务的影响主要表现在原材料及产成品物流运输效率降低、市场开拓难度加大等方面。但是血液透析患者每周必须进行2-3次透析，否则会危及生命。

问：目前大宗粒料价格上涨,对公司影响如何?公司计划怎么应对?

答：2021年以来，PVC、PP等原材料价格上涨明显。目前，价格依然处于较高位置，一定程度上影响了公司毛利率。为此，公司通过持续开展智能制造，深入推行精益生产，不断提高管理水平，带来规模经济效应，尽可能减轻原材料价格上涨带来的压力。未来，公司将加大市场开拓力度，扩大市场规模，继续提高智能制造及精益管理水平，提高规模经济效应，提升经营业绩。

问：血液透析未来增速如何?公司计划怎么扩大业绩增量?

答：根据国家肾脏病医疗质量控制中心统计数据，2020年我国在透析人数约为69.27万人，年平均增长率10%左右；随着国产替代进口产品政策深入实施，将叠加提高透析行业的行业增速。未来，公司将继续利用丰富的技术积累、临床经验及辐射全国的产业布局，充分发挥协同效应，优化产能布局；其次，公司将根据国家政策积极参与各地区相关产品的招标采购，继续利用经销商渠道扩大市场规模，提高产品市场占有率；第三，公司将继续提高智能化、精益化水平，通过持续投入开展智能制造和精益制造，推动高质量发展和经营业绩的提升。

问：怎么看待注射类产品的后续发展?

答：随着疫情的有效控制，疫苗注射器的用量未来可能会逐渐下滑。但是，与发达国家相比，我国人均疫苗支出仍处于较低水平，未来疫苗接种的市场容量有较大增长空间，疫苗注射器的需求量较新冠疫苗接种前将保持上升趋势。

问：集采政策对产品定价的影响?

答：集采主要通过减少产品的中间流通环节，缩小产品出厂价与终端价之间的差额。长期以来，公司产品以经销模式为主，集采主要减少了中间经销商环节和利润。对公司而言，集采是公司增加销售机会、提升产品市场份额的利好政策，公司积极拥抱国家有关集采等医改政策。

三鑫医疗主营业务：血液净化类、注射类、留置导管类、输液输血类、心胸外科类、防护类六大系列产品,其中防护类为去年疫情发生后公司响应政府号召应急新增的业务

三鑫医疗2022一季报显示，公司主营收入3.21亿元，同比上升30.61%；归母净利润4744.75万元，同比上升39.37%；扣非净利润4677.16万元，同比上升53.23%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入3.21亿元，同比上升30.61%；单季度归母净利润4744.75万元，同比上升39.37%；单季度扣非净利润4677.16万元，同比上升53.22%；负债率28.17%，投资收益-30.03万元，财务费用-46.86万元，毛利率35.76%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

以下是详细的盈利预测信息：

证券之星估值分析工具显示，三鑫医疗（300453）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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