[原料]胶价新高背后出现投机资金身影

由于国际国内胶市对供应紧张担忧加重，引发投机资金积极做多，东京胶远期指标6月合约期价大幅上涨，并创下1984年以来新高230.4日元/公斤，沪胶同样大涨。

　　笔者分析认为，天胶供应脆弱，消费刚性增长，期货具有金融性和投机性等因素，成为推动胶价上涨的重要原因所在。

　　我国已成为全球最大天胶消费国和进口国，国内公路建设不断发展，拓展了汽车产销规模增长幅度，而西气东输和南水北调等重大工程即将开工建设，均将促使天胶需求消费稳步增长。

　　实际上，近年来国内汽车和轮胎增长幅度始终维持在20%-30%较大幅度，远远超过天胶国内产量不足5%增长幅度，同样也超过天胶进口量约为10%的增长幅度，由此消费增长超过供应增长，导致天胶供应稀缺性突现。

　　投资投机资金纷纷做多，价格普遍上涨的背景下，天胶作为一种生长具有农产品特性，消费具有工业原料特性的软商品，同样吸引大量资金积极追捧。

　　作为全球胶市风向标的东京胶市，近阶段，持仓量由前期的7万余手拓展至8万余手，投机资金介入明显，虽然美元兑日元汇率仅处1：114低位，但近远期各合约期价运行至215-230日元/公斤（189-202美分/公斤），对泰产区3号烟片胶现货胶价182美分/公斤呈现较大幅升水。

　　国内方面，琼滇产区由于库存量不断消耗，买盘积极采购，导致现货胶价上升至18470-18670元，而沪胶方面，持仓量由前期的5万余手拓展至目前的6万余手，近远期各合约期价上升至19100-19800元，对产区现货胶价升水显著扩展，并超过销区对产区正常升水幅度。

　　由此说明，不论是东京胶，还是沪胶，期货胶价均远超现货胶价，投机资金做多，导致天胶期货更具有金融属性和投机属性，天胶已成为资金博取投机利润的重要渠道和场所。

　　综上所述，国内外胶市供需失衡，商品属性利多显现，而投机资金做多，又使金融性和投机性利多显现，由此不断推动内外胶市持续单边涨升。因此，后市新高依然可以期待，其中沪胶挑战并突破2万元整数位关口的可能性将越来越大。
　　（外高桥期货　施海／上海证券报）