内地A股市场近月来牛气冲天，然而一些海外机构投资者却只能望股兴叹。
“由于沪港通机制下的名义持有人问题，目前我们还不能通过沪港通购买A股。这是很多欧洲基金面对的普遍问题，这一问题得不到解决的话，我们将反对MSCI今年将A股纳入其新兴市场指数。”5月19日，标准人寿投资中国股票基金经理何嘉红向21世纪经济报道记者坦言。
今年A股是否成功纳入该指数即将于6月9日正式揭晓，MSCI亚太区研究主管谢征傧曾透露，去年进行的年度评估显示，“有些投资者对此十分赞成，而部分投资者却由于额度分配的机制问题提出反对意见，有些大基金不能获得足够的额度，而小型基金却能获得很多额度。同时，跨境资本自由出入也是一些国际投资者所担忧的，QFII、RQFII仍然存在一些不便利。”
何嘉红表示，目前该公司相关的执行、运作等方面已经准备就绪，并指出卢森堡监管机构要求使用QFII额度的基金能够满足每日赎回，然而目前的QFII机制下并不允许即日汇入汇出。
“我们所管理的资金主要来自客户，他们以及卢森堡的监管机构暂时还不能接受基金购买一些所有权有争议的股票。”标准人寿投资投资总监兼环球策略主管Andrew Milligan表示。
作为全球投资组合经理采用最多的基准指标，在北美及亚洲，超过90%的全球机构股票资产以MSCI指数作为基准，而MSCI新兴市场指数则被全球1.5万亿美元的基金所采纳。
名义持有人有望破解
自去年11月沪港通推出以来，“名义持有人”机制一直是海外长线公募基金参与该计划的最大障碍。
根据欧洲基金监管条例，UCITS V(可转让证券集合投资计划)相关规定要求托管银行必须随时可以确认旗下基金的资产是否存在并能随时动用这些资产。然而根据目前的“沪港通”规则，港交所旗下的香港结算公司是代表香港及海外投资者持有沪股通股票的“名义持有人”。
香港投资基金公会(HKIFA)今年1月进行的一项调查亦显示，超过85%的投资者表示名义持有人的相应安排是他们无法参与沪港通的主要困扰。
为此，中国证监会于5月18日首次做出了官方回应，表示“沪股通下境外投资者应通过香港结算持有沪股股票，而且享有作为股东的财产权；沪股通股票的实际权益拥有人应当通过名义持有人即香港结算行使有关股东权利。”
对于境外投资者对其通过香港结算持有的沪股通股票如何行使有关权利的问题，中国证监会表示，沪港通架构下，境外投资者作为实际权益拥有人行使股东权利的方式，应当根据香港特区关于名义持有人的相关法律规定作出安排。
此外，根据香港结算发布的《中央结算系统一般规则》和《中央结算系统运作程式规则》，沪股通股票的实际权益拥有人应当通过名义持有人，即香港结算行使有关股东权利，包括请求召开股东大会、向股东大会提案、在股东大会上投票表决、获得分红或者其他投资收益等。
“我们对中国证监会最新做出的解释表示欢迎，相关的文件明确了实际权益持有人以及名义持有人在中国的法律体系下被认可，这表示公募基金在通过香港结算持有的股票，得以行使相关权利并可以进行相应的法律索偿。”卢森堡基金行业协会(ALFI)总裁Camille Thommes向21世纪经济报道记者表示。
“我们认为证监会的解释针对国际投资者所担忧的问题提供了满意的答复，这将有利于UCITS基金未来参与沪港通交易。”他指出。
目前全球共有约13000只互惠基金，其中三分之二的欧洲基金在卢森堡注册，绝大多数为欧盟可转让证券集合投资计划(UCITS)。尽管卢森堡证券金融监督委员会(Commission de Surveillance du Secteur Financier)已于去年11月底批准首只卢森堡注册基金参与沪港通，但其后一直未有新基金获批参与沪港通交易。
截至今年3月底，卢森堡的整体资金管理规模(AUM)为3.5万亿欧元。截至去年9月底，在卢森堡注册的基金投资人民币资产的规模已达2500亿元人民币，其中包括1920亿元以在岸或离岸人民币形式投资于股票市场。
长线看多中国
今年为止，上海A股已经累积飙升37%，而港股市场亦录得18%的涨幅，大幅跑赢其他主要市场。
何嘉红表示，目前旗下的全球新兴市场基金以及亚太基金重仓中国市场，“我们主要投资在港股市场，我们采取的是自下而上(bottom-up)的方式挑选个股，从估值水平以及流动性来看，未来中国市场还有很大的上升空间。”
她续称，目前MSCI中国指数的市账率(P／B)为1.72倍，相比过去15年的平均水平低10%，同时上证指数的市账率为2.47倍左右，亦低于历史平均水平。相比之下，美国标普指数的市账率已经达到2.8倍左右，接近金融危机前的历史高位。
同时，中国的实际利率水平仍然高企在6%-7%水平，而银行存款准备金率依然高达18.5%，“未来中国政府降准降息还有很大的空间，这无疑将为股市释放巨大的流动性，从而支持股市继续上行。”
她透露，目前旗下基金主要重仓科网股、电子商务、健康消费、国企改革概念以及电信类股票。
然而，标准人寿投资环球股票投资部主管兼执行董事David Cumming却坦言，目前海外投资者对中国市场短期仍然持谨慎态度，他们要看到未来两三年中国政府推行的各项改革对企业盈利带来实质性的改善，仅仅靠市场流动性支撑的市场很难持续下去。“
数据供应商EPRF Global提供的数据显示，今年到目前为止，国际投资者已经从投资中国的股票基金中撤出了193亿美元资金，连续12周出现资金外流现象，创下自2013年中以来持续时间最长的一次。
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