企业挂牌怀揣三诉求 券商保荐终身制担责

新三板正在高速发展，想进场的企业越来越多。

4月22日，随着曙光电缆(832292.OC)、日高股份(832293.OC)、新生飞翔(832297.OC)、崇峻股份(832306.OC)等14家新三板企业正式挂牌，股转系统新三板企业数量已激增至2323家，与去年年末的1572家相比，在不到四个月的时间里，新三板挂牌企业数量已大幅增加了751家，增幅近五成。

而来自股转系统的月度统计数据显示，从2014年1月至2015年3月31日，全国股转系统共完成545次股票发行，包括6次已挂牌公司股票发行和99次挂牌同时股票发行，累计股票发行额为210.23亿元。

其中，仅今年3月共计有97家企业正式挂牌新三板，包括85次已挂牌公司股票发行和12次挂牌同时股票发行，累计发行金额达494246万元。

对此，广州证券对21世纪经济报道记者表示，按照目前的审核进程，从受理到挂牌也就二三个月左右时间即可完成。今年以来，挂牌企业增速已进一步提速。若按每日新增挂牌企业10家左右以及全年250个交易日计算，全年可望新增挂牌企业2500家，较去年年末扩容近1.6倍。

主办券商终身保荐制

广州证券有关负责人认为，“目前，新三板市场最大的优势在于规范体制内最大限度的市场化，允许且鼓励更多创新来发现价值、提升效率。如就申报材料而言，不同于IPO申报材料的是，新三板挂牌申报材料全部为电子化操作，通过股转系统的专用申报通道上报材料，反馈意见也是自动通过股转系统进行推送。因此，申报企业和中介机构不需要派人去北京跑会。”

在该负责人看来，新三板吸引越来越多的小微企业争相挂牌的原因在于，与主板市场相比，新三板企业没有具体的盈利要求、较少的强制信息披露以及灵活的融资方式。

“新三板不仅解决了新三板企业的融资问题、企业规范管理问题，更给这些企业带来品牌效益，促进企业进一步的发展。”该负责人直言。“像主办券商，不仅仅是挂完牌就完事了，而是要担负起终生保荐的责任。”

该负责人进一步解释道，“具体到信息披露这件事情上，与主板最大的不同之处在于，主办券商要对新三板企业的公告进行终审把关后才能上传到股转系统。像我们公司就指定了专门的督导员，负责紧跟各家项目公司。而且，公司方面还成立了一个督导小组，每周要进行一次书面沟通。如碰到挂牌企业有些不清楚的问题，由督导员辅助之后再传回公司督导小组进行协商解决。”

更重要的是，终生保荐制意味着主办券商要给挂牌企业提供更多的增值服务，即全方位的管理服务。

“在助力企业发展上，主办券商要帮助企业完善战略发展规划，包括对接上下游等产业资源整合、对接行业专家、研究并提供产业整合信息、密切跟踪企业经营情况等。”该负责人称。“在资本运作安排上，协助企业制定资本市场规划。制定融资规划，拓宽融资渠道、优化股权结构，设计股权激励方案、并购等战略规划。” 该负责人说。

同样，对于企业而言，挂牌则意味着企业发展的一个分水岭。“在挂牌前企业所面临的资金、人才、品牌这三大困难通过新三板都得到了解决。像公司担任主办券商的创尔生物(831187.OC)，该公司在去年10月挂牌后，并于今年3月变更为做市方式。今年以来，该公司已完成两次定向增发，募集资金逾2000万元，公司估值水平也得到了大幅提升。目前，该公司总市值已逾9亿元。”该负责人如是说。“同样，普金科技(430486.OC)去年1月挂牌后共实施了3次定增，累计募集资金约3000万元。若按动态市盈率计算，已逾千倍以上。”

挂牌企业找诀窍

另据股转系统4月17日披露的在审申请挂牌企业基本情况表显示，截至4月16日，不包括已出具同意挂牌函正办理挂牌手续的企业在内，已获受理的企业共计有405家。

其中，有81家企业待出具反馈意见、169家处于反馈意见回复审查阶段、余下155家企业则正在落实反馈意见中。

从拟挂牌企业的行业属性来看，软件和信息技术服务业成为了第一大行业，多达62家企业申请挂牌。紧随其后的为化学原料和化学制品制造业、专用设备制造业以及计算机、通信和其他电子设备制造业，也分别有30家、28家、22家拟挂牌企业，仅上述4大行业拟挂牌企业合计达142家，占全部拟在审企业数量之比逾三成，达35.06%。

对此，前述广州证券负责人直言，主办券商在选择挂牌企业时，同样亦带有行业倾向性，选择的行业主要是创新型的中小企业。“从新三板公司的行业属性来看，信息传输、软件和信息技术服务业、通信和其他电子设备制造业占比达9.43%，科学研究和技术服务占比3.63%，医药制造业占比2.13%，文化、体育和娱乐业占比1.91%。可以看出，新三板新兴产业占比显著高于主板市场。”该负责人称。“截至3月末，信息技术类挂牌企业已近700家，占比超过三成。相比之下，A股信息技术类上市公司不到400家，占比为14%。”

而在上海一家股权投资机构人士看来，企业选择在新三板挂牌无非是出于三种诉求，即挂牌、融资和转板上市。

“企业若满足于在新三板公开挂牌，使之成为非上市公众公司，宣传品牌，吸引优质供应商和客户的关注，提升企业形象，挂牌成为唯一目的，则市场上大部分从事新三板业务的券商基本上都能满足新三板业务的技术性要求，那么挂牌方便程度以及挂牌速度成为了企业的主要考虑因素。”该人士称。“但是，如果企业不仅希望在新三板挂牌，还希望在新三板上融资，提高综合融资能力，这种情况下，考察券商的主要方面将转移至融资和做市能力上，券商规模、声誉也将在一定程度上对融资产生影响。”

此外，企业若想通过先在新三板挂牌后通过新三板直接向交易所申请上市交易达到转板上市的目的，那么，企业应深度考察券商的规模、IPO能力与经验方面。

“就单纯为挂牌的企业而言，行业排名前40的券商都是不错的选择，挂牌企业数量上的积累使得其拥有丰富的经验，能在短时间内高效率为企业在新三板挂牌。”该人士认为。