上周168万新股民入市 增量资金转场寻找估值洼地

牛市格局之下，大盘指数持续创新高。14日，上证指数报收4135.56点，涨幅0.34%；深证成指报收14042.46点，跌幅0.76%；中小板与创业板分别下跌0.60%、0.73%。

与此同时，新增资金仍源源不断流入股市，上周新增A股开户数168.1万，环比增长7.67%。沪指已升上4100点，牛市走至这个阶段，瑞银证券认为，本轮上涨的逻辑是新增资金，其配置是影响未来市场走势的关键。

瑞银证券认为，目前中小市值股票风险收益已经不恰当，低估值的蓝筹股票将成为大规模资金的配置对象。

而国泰君安策略团队也表示，目前阶段情绪将推动资金寻找市场洼地，蓝筹股与成长股同涨。

此外，A股市场也已远远不能满足投资者的需求。资金纷纷南下转场估值较低的港股，而一向备受冷落的B股正逐渐成为增量资金的新战场。

投资新洼地：低估值蓝筹股

国泰君安策略团队认为，目前股市是继2014年“大反弹”、2015年一季度“大分化”后，牛市的第三阶段。这一阶段，情绪将推动资金寻找市场洼地，蓝筹与成长同涨。

“我们认为，牛市即将进入第三阶段。这一阶段，情绪将推动资金寻找市场洼地，蓝筹与成长同涨，市场风格体现为新平衡。基于这种判断，上调对上证综指的目标到4600点，同时上调创业板指数目标到3000点附近。”国泰君安策略团队表示。

不过与国泰君安的观点有所不同的是，多数卖方机构认为，低估值大盘蓝筹股的仓位已经处于历史底部，下调空间十分有限。而当市场情绪出现回落时，大中市值股票也将成为资金避风港。

瑞银证券表示，本轮市场上涨的逻辑是新增资金，对于较大体量新入资金，创业板股票冲高后，继续选择加仓创业板等中小市值股票，风险收益已经不恰当。

“我们认为低估值大盘蓝筹投资价值在当前格局中将逐渐凸显，实际上近期港股的爆发，就是这一逻辑力量的彰显。”民生证券李少君表示，创业板将继续赶顶，但面临回调压力，不过尚无系统性崩盘风险。

李少君认为，当前的市场行情正处于转变的初级阶段，估值已处于高位的成长板块将振幅扩大走向分化，而蓝筹板块由于前期的相对滞涨将被投资者“重新发现”而迎来市场风格渐变推动下的行情。

“投资者应积极蛰伏蓝筹以顺应这一变化，同时精心筛选成长股中真正具有市场优势的个股，把握成长板块强劲赶顶中的机会。在仓位布局上应逐渐增加蓝筹比重以迎接蓝筹行情，逐渐减少成长比重已规避成长积累的风险。”李少君表示，前期滞涨的绩优蓝筹股、估值较低的二线蓝筹和金融股、增长潜力强劲的成长股应是把握的投资主线。

“A股、尤其是蓝筹股估值处于历史低位和国际市场中位数水平。随着市场的上涨，创业板的估值继续抬升，已经脱离市场主体估值范围。投资者应关注金融等低估值的蓝筹股。”信达证券谷永涛表示。

资金新战场：港股+B股

沪指一跃至4000点之后，股市赚钱效应对于资金的吸引力越来越强。

最新数据显示，上周新增股票账户数168.4万，新增A股开户数168.1万；期末A股账户数1.91亿户，参与交易的A股账户数3448万户。

此外，截至4月13日，融资融券余额又创了1.68万亿的历史新高。

各项数据均表明，资金入市的意愿仍很强烈。

但A股市场早已不能满足投资者的需求，转场南下或投资B股或成为增量资金的新战场。

上周港股突然全面爆发，恒生指数近5日暴涨9.52%，恒生大、中、小型指数分别大涨9.43%、17.21%、20.65%，周三、周四港股通每日额度全部耗尽。

“在A股持续上涨下，低估值优势已渐渐消失，‘先知先觉’类资金开始寻求新的投资机会，港股即是近在眼前的价值洼地。”银河证券策略报告指出。

“近期内地资金南下港股，从侧面看出，内地投资者开始回避高估值小股票而提前布局深港通，港股分流资金成为新的变量。”瑞银证券认为，成长股已成胶着状态，港股通成为市场新的变量。

民生证券李少君表示，在沪港通酝酿阶段A股对于H股的整体折价已经填平，，而在经历了A股此轮行情后，A/H股溢价已经接近35%。在2014年至今全球大类资产配置纷纷转向股票市场的大环境中，港股已经成为为数不多的全球估值洼地。

“别被胜利冲昏了头脑，市场像现在这样疯涨，到 8 月就将突破 6124 高点， 到年底就将上万点。政府需要健康发展的资本市场，而不是疯牛。”长城证券彭毅建议关注A股可能调整的港股、B股市场的机会。

“有钱任性”之下，此前备受冷落的B股也开始受到资金追捧。根据中国结算最新数据显示，上周两市新增开户数环比增加7.78%，其中新增B股3246户，环比增加153%。

公开数据显示，目前B 股一共有104 家，总市值为1926.7 亿元，平均市盈率为16.79。国信证券郦彬认为，B股具有“盘小，估值低”的特点，一旦资金涌入，增长弹性将远大于港股，B股成为最后一个价值洼地。