股权众筹：新五板还是下一个纳斯达克？

“股权众筹有可能成为中国的新五板，也可能是下一个纳斯达克。”青橘众筹、筹道股权CEO管晓红日前接受21世纪经济报道记者独家专访时表示。

央行金融研究所关于股权众筹的一份调研报告显示，股权众筹应该定位于中国的新五板，主板市场是一板，创业板和中小板是二板，新三板是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小微型企业，新四板则是培育地区性的股权市场。

对此，管晓红认为，股权众筹通过互联网为小微企业提供稳健而有活力的资金来源，“融资之后这些小微企业的发展需要交易出口，所以现在业界在为股权众筹行业定位，有新五板的说法，也有下一个纳斯达克的说法，这要看这个行业近三五年的发展和国家相关政策的配比。”

递进式众筹

“递进式众筹”可降低初创企业股权融资风险。具体而言，所谓递进式是指创意项目先通过青橘平台的市场验证，借助数据跟踪分析体系和阈值筛选，及资源竞争机制，形成一个优质项目漏斗，然后再导入到股权众筹平台，如筹道股权。青橘和筹道是同属于上海众牛网络科技旗下的两个众筹平台。

这个模式可让平台对创始团队、项目产品有一个了解的过程，投资用户对团队也有互动的过程。由于前期的市场验证和数据积累，能较全面评判项目成长性和产品的市场可行性，一定程度上可降低风险。

目前，“递进式众筹”已成为筹道股权近30%的项目来源。

管晓红举了一个例子，“父母用药介护机器人”项目是一位从事医药行业15年的创业者引进日本介护技术、针对老年人慢性病用药提醒研发出来的工具类产品。当时在青橘平台上的筹资目标是2万，但一个多月内已获得近5000%的超募额，最终筹到近100万。由于反响不错，该项目最终进入筹道股权进行股权众筹。

该机器人主要功能是“用药提醒”和“就医陪护”，其自带摄像头可通过手机APP，把人为的取药动作与闹钟提醒关联，能及时提醒老人、过时提醒子女。此外，众筹一定至金额，团队将免费上门陪护老人问诊。借助其背后团队拥有的北上广三甲医院专家资源，当老人需就医时，机器人可安排专家预约就医问诊。

管晓红表示：“我们不做已经大批量产的纯卖货或预售的电商模式，希望还是能回归众筹的本质。因此，青橘和筹道的用户粘性较强，现有注册用户30万，月活用户270万，平均每个IP停留时间在5分钟左右。”

双平台互补递进

“青橘”专注做产品类众筹，定位是一个产品的市场孵化器。“筹道”专注做股权类众筹，主要面向第一和第二阶段的创业企业，即处于种子期、天使期的企业，这些企业本身融资渠道较少、获得资金能力较弱，更希望通过互联网众筹来获得前期发展资金。

双平台之间可互补递进。青橘通过数据挖掘、分析，培育有想法、有创意的产品，筹道则把有潜质的项目放大，推动创业公司进一步成长和扩充。

筹道股权使用开放式数据管理系统，利用数据分析投融资全过程，平台在线的所有项目细节指标均以数据化的方式呈现，并通过数据跟踪和分发系统实现向融资方和投资方的输送。项目进展也通过数据库算法形成标准的数据表和趋势图，向支持者自动推送。同时，用户可在手机上发起项目、浏览BP、下单支持项目，并通过第三方支付认购、缴款。

两个平台的团队目前只有十几个人，互联网可以在降低融资团队融资成本的同时，也大大降低众筹平台的运营成本。

但盈利仍是个难题。管晓红表示，现在行业刚刚起步，基本都是免费或零佣金。“具体盈利模式我们参照国外平台和境内实际情况有了规划，但目前不适宜公布。”

和PE、VC一样，众筹也有投后管理。包括帮助筹后的项目孵化及获取下一轮融资，协助进行信息披露、维护投资人关系等。筹道为此设立“虚拟服务商系统”，为融资方和投资方提供所有诸如律所、财务管理、创业服务、营销推广等第三方服务资源。同时，推进对众筹成功的项目在合理合规的前提下进行交易转让。

根据证监会的要求，所有合规的股权众筹企业都要成为中证协的认证企业，第一批名单中上海只有筹道股权一家入围。2014年一年，该平台项目量达到2000多个；筹道平台上线3个月，目标意向筹资额超过5亿元；平台注册用户数达到30万，月活用户270万，相对2013年增长超过300%。

在青橘和筹道上，项目审核较严，市场前景较弱、有明显硬伤、单纯电商铺货的项目会被舍弃。

领投跟投和合投模式是目前业界比较主流的两种众筹模式，青橘和筹道则支持融资项目的自由选择权，有的项目希望股权结构简单，则更倾向于领投跟投模式，有些更适合互联网用户，则希望尽可能多的用户和资源加入，会选择合投模式。

由于风险较高，股权众筹对投资人的要求也相对很高。平台会对投资人的个人年均收入和金融资产进行认证，根据不同的项目，对能参与的投资人有不同的划分，而对机构投资者则实行分级式管理。