新三板420份年报分化 资本疯狂不问成绩单

破万亿！截至2015年4月1日，全国股转系统挂牌公司达到2162家，总市值达到1.01万亿元。就在今年的1月20日，新三板挂牌公司的市值刚刚突破5000亿元。短短两个多月间，新三板市场的火热程度有目共睹。

市值和成交额的不断攀升、批量资金热情入市，在火爆表象下，新三板挂牌企业的基本面到底如何？

截至4月1日，有420家新三板挂牌企业发布2014年报。21世纪经济报道梳理发现，挂牌企业喜忧参半，业绩分化仍严重。2014年， 371家企业实现盈利，49家亏损；121家企业同比2013年净利润翻倍、280家企业净利润同比实现增长，也有140企业净利润同比出现下跌。业绩靠前的企业中，金融业和制造业较为集中。

业绩指标并不是资金参与新三板、选择投资标的的唯一理由。有业内研究人士接受21世纪经济报道记者采访时表示，目前处于新三板投资的“建仓期”，资金多盘子小，市场机遇对于投资者而言“诱惑”更大。

金融、制造企业领跑

随着新三板挂牌企业年报的相继披露，企业的实力高低也逐渐见分晓。

多位新三板业内人士都对21世纪经济报道记者表示，2014年的年报比2013年、2012年的年报要详细、规范很多，一方面是监管要求的加强，另一方面，企业对包括信息披露在内的操作方面有所进步。

21世纪经济报道记者梳理发现，实力较强的企业基本集中在金融业和制造业。

截至4月1日，在已披露的420家新三板公司中，金融企业摘得冠、亚军。湘财证券(420399)在2014年净利润收获7.99亿元，同比增速达512.54%，暂居新三板榜首。九鼎投资(430719)以3.64亿元的年净利润排名第二，同比增速高达858.23%。

净利润排名前二十的公司中还有山东再担(831899)、海博小贷(831199)、联讯证券(830899)也属于金融业，三家公司2014年净利润为1.08亿元、0.95亿元、0.81亿元，同比增速分别为51.52%、-24.77%、905.13%。

从事融资性担保业务的山东再担，于2015年2月4日挂牌新三板。公司董秘刘晨接受21世纪经济报道记者采访时表示， 一方面，实行内部激励机制调动了一线业务人员的积极性，另一方面，在业务上，把原有的业务范围扩大了，不光是有融资性再担保，还涉及了资本市场的信托，债券等业务，虽然有高风险、低收益这样的情况，但业务量上来后收益也提高了。

“新三板市场近期比较热，挂牌之后，有多家投资公司跟我们联系想要投资入股，要参与公司的定增，目前由我们的主办券商在协商，下一步我们的计划是成为做市企业。”刘晨说。

除了金融业，一些制造业企业也在业绩上遥遥领先。比如圣泉集团(830881)、新产业(830838)、新农股份(831868)在420家公司中业绩跻身前五，2014年分别实现3.09亿元、2.53亿元、1.47亿元的净利润，增速分别为17.71%、79%、242.35%。

420家公司中，业绩增速排名前十的企业中，也有7家是制造业，幸美股份(830929)、光和光学(831460)、瑞恒科技(831073)2014年业绩增速分别达到56.19倍、16.73倍、12.16倍，均实现从2013年到2014年扭亏为盈。

市场机遇博弈基本面风险

在披露2014年年报的420家企业中，2014年盈利的企业占比达到88.33%，净利润同比实现增长的企业占比达到66.67%。“喜大普奔”的整体情况下，也存在由盈转亏、净利润增速下滑或者放缓的情况。新三板企业的业绩分化仍存在。

数据显示，2014年盈利500万元以下及亏损的企业数量达到144家，占据了已披露年报公司的34.29%。虽然有121家公司2014年净利润翻倍，但同比增速下滑的也有140家。

“由于新三板中小企业多，基数小，体量小，净利润翻倍相对更加容易，这种财务数据分化的情况也比较正常。”前述广证恒生新三板研究团队负责人对21世纪经济报道记者表示。

记者统计还发现，有31家挂牌企业在2013年度实现了盈利，但2014年由盈转亏，其中包括市场较为热门的做市企业一铭软件(831266)。在净利润增速方面，有239家公司在2014年同比增速不如2013年，其中包括万绿生物(830828)等42家做市企业。

资金的热情参与，对于目前基本面参差不齐的新三板市场来说是“灵药”吗？

前述广证恒生新三板研究团队负责人指出，市场火爆、资金的进入，除了显示出新三板市场的关注度在提升外，对于企业比较实际的作用就是降低他们的资产负债率，将以往以债券、银行贷款等融资形式慢慢转为股票融资的形式，提高了直接融资的比例，另外，对于市场的资源配置起到了更好的作用，机构投资者的进入有利于新三板企业更好地与资本、其他企业做资源的对接。

该研究负责人指出，对于目前的市场来说，更像是“资金看中市场机遇大于考虑基本面风险”的时期。“毕竟新三板盘子还小，但现在入市的、想投的资金多，个股业绩利空的情况对于投资的影响来说并没有那么大。”他认为，目前仍是新三板投资的“建仓期”，从资金博弈的角度来讲，他们现在看的更多的是策略的角度、企业的成长性角度。

华北一位长期关注新三板的市场人士则指出，目前资金对于做市企业显得有些“疯狂”，一些市场热门的但基本面并不好的企业得到机构的关注度很高。