上交所：ETF期权不会分流现货市场资金

在股票期权推出前夕，上海证券交易所总经理黄红元3日表示，发展股票期权有利于支持行业创新，推动长期资金入市。期权产品属性及海外市场实践经验表明ETF期权产品推出后不会分流现货市场资金，相反，会对现货市场产生积极的影响。

黄红元指出，上交所推动股票期权产品的开发和衍生品市场建设是中国资本市场发展到一定阶段的必然产物，也是提升资本市场服务实体经济能力的内在要求。发展股票期权有利于支持行业创新，推动长期资金入市。随着国内期货、期权基础风险管理工具的丰富，我国证券公司创新的空间将呈几何倍数放大。此外，有了期权还会对吸引长期资金入市起到积极作用。发达国家长期资金之所以能源源不断地进入股市，其中一个很重要的原因就是有期权这样的风险转移工具，可以用于管理市场风险。

对于股票期权推出是否会对现货市场造成影响，黄红元指出，衍生工具的“零和博弈”属性决定了期权市场上新增的力量永远是“多空均衡”，不存在单方面增加“做空”力量的假设。因此，股票期权作为基础的金融衍生工具被理解为新的做空工具是不准确的。股票期权的本质不在于提供新的“多空力量”，而是有利于令买卖双方在博弈中实现“价格发现”，提升资本市场的定价效率。同时，期权是重要的风险管理工具，投资者根据自身风险承受能力，通过期权产品配置更多样化的风险管理策略，以此实现风险规避或转移。期权产品属性及海外市场实践经验均表明ETF期权产品推出后不会分流现货市场资金，相反，会对现货市场产生积极的影响。

黄红元认为，ETF期权产品推出能提升股票市场流动性，有助于平抑价格波动，进而形成“衍生品市场—现货市场—衍生品市场”的正向反馈机制。ETF期权具有双向交易、杠杆放大的特点，推出后能活跃大型ETF基金和大盘蓝筹股的交易。现货长期持有者可以通过ETF期权丰富风险管理和收益增强的手段，由此导致长期资金对现货配置需求的提升。ETF期权的实物交割制度也保证了其对于现货市场流动性的促进作用。实物交割方式导致无论是基于投资还是投机目的参与期权交易的资金对于标的的需求都将较以现金交割方式的期权更大，从而更有力地推动了现货市场交投活跃度的提升。

上海证券交易所副总经理谢玮表示，参与期权交易的投资者应当具备相当的经济实力、相应的模拟交易经历和投资经验，熟悉期权投资知识和交易规则，具有较强的风险承受能力。为更好地保护中小投资者，上交所在正式推出期权业务时，规定了个人投资者“五有一无”的准入门槛。同时，ETF期权规定了严格的限仓、限购制度，通过严格的投资者准入和限仓措施来防范投资者不理性交易行为，维护期权市场稳定运行。

谢玮指出，上交所ETF期权试点工作是中国资本市场“无实践、无先例”的重大创新，上交所推出期权产品是为了完善市场功能，上市初期的主要目标是保证市场的平稳运行，使投资者充分了解和认识期权产品，上交所绝不片面追求市场交易量和活跃度。待市场平稳运行一段时间后，投资者会逐渐熟悉期权产品的风险特征，掌握交易规则和运作规律；市场参与者会逐渐熟悉业务运行；监管者会逐渐丰富监管经验。到适当时候，上交所会根据市场的实际情况循序渐进地适当放宽相关限制条件。