国防军工行业定期报告：紧缺继续

（以下内容从华福证券《国防军工行业定期报告：紧缺继续》研报附件原文摘录）
本周核心观点
云南锗业产能与原料被同步锁定至2027年底。云南锗业11月10日机构调研披露，现有及在建磷化铟晶片产能已被客户锁定至2027年底；6英寸在手订单约1.3万片、金额约3亿元，客户以海外头部厂商为主，部分订单已取得出口许可并持续交付；扩建项目首批设备完成安装调试、产能逐步释放，原材料端已签订采购合同、锁定2027年度原料供应。订单填满产能，大尺寸订单进入放量阶段。
博杰股份11月10日披露鼎泰芯源调研进展：在手订单约20万片、与规划产能基本匹配，4英寸实现小批量供货、6英寸具备量产水平、8英寸单晶生长进入研发，单晶良率较原有基础提升25%以上；公司拟与核心客户签订长期供货协议，4英寸衬底年内价格涨幅已超65%。大尺寸片持续迭代，行业量价齐升进一步得到验证。
链式紧缺传导至接收端，下游探测器接棒缺货。因国内厂商优先扩充激光器产能，叠加日本探测器厂转向其他产品线，不再接低价订单，市场探测器的缺口越来越大。鼎元探测器报价倍数上涨、订单排至2028年，紧缺已从激光器蔓延到探测器并传导至价格端。
我们观点维持不变，建议关注：
衬底：【光智科技】、【兴业科技】、【云南锗业】、【海川智能】、【AXT】；
设备：【宇晶股份】；
磷：【RASA】、【兴发集团】；
铟：【京蓝科技】。
风险提示
800G/1.6T光模块需求及AI数据中心资本开支不及预期；200GEML
等高速磷化铟光芯片客户验证进度不及预期；国内磷化铟晶片扩产及良率爬坡不及预期；海外磷化铟供应商新增产能释放速度快于预期；精铟、高纯红磷等上游原材料价格大幅波动；硅光、薄膜铌酸锂等技术路线演进及