医药生物：零售药店存量整合，龙头公司经营趋势改善显著

（以下内容从华福证券《医药生物：零售药店存量整合，龙头公司经营趋势改善显著》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：本周（2026年11月9日-2026年11月13日）中信医药指数下跌2.8%，跑输沪深300指数1.9pct，在中信一级行业分类中排名第26位；2026年初至今中信医药生物板块指数下跌7.2%，跑赢沪深300指数6.1pct，在中信行业分类中排名第8位。本周涨幅前五的个股为：大东方（+31.6%）、交大昂立（+21.1%）、ST香雪（+20.1%）、禾元生物（+18.2%）、人民同泰（+17.6%）。
周专题：零售药店存量整合，龙头公司经营趋势改善显著：1）从行业层面来看，零售药店规模逐步出清，中小连锁和单体药店承压。同时头部集中度上升，截至2026年2季度，全国头部6.1万家零售药店贡献了50%全品类市场潜力，头部23万家零售药店全品类潜力规模占比80%。2）从微观层面来看，我们复盘益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳、漱玉平民6家龙头上市公司，2026年以来业绩改善趋势非常显著。我们认为业绩改善主要得益于行业向头部集中的产业趋势。从门店情况来看，部分头部连锁已经重新进入扩张周期。综上所述，我们认为药店产业集中趋势已经确立，龙头上市公司未来几年有望受益于同店增长修复+门店扩张加速，建议关注。
本周市场复盘及中短期投资思考：本周医药跑输市场，医疗服务和医疗器械回调相对较少。11月14日，国家医保局公布2026年国家医保目录：1）今年基本医保目录新增107种药品，其中51个为1类创新药；2）药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液纳入基本医保目录，成为首个也是目前唯一纳入医保的CAR-T药物；3）商保目录新增12种创新药品，进一步丰富了细胞与基因治疗、罕见病、肿瘤等前沿领域的品种供给，2个2025年商保目录品种直接纳入医保目录。近期市场波动较大，展望后市，我们建议医药行业内部均衡布局：1）创新药产业链方向，我们建议关注具有全球领先能力的CDMO龙头和量价修复节奏清晰的临床CRO龙头；2）创新药方向，我们建议关注具备商业化能力+BD出海能力双线叙事的龙头；3）医疗器械方向，我们建议关注出海布局领先的龙头；4）消费医疗方向，我们建议关注零售药店龙头和中药高股息优质资产。
本周建议关注组合：百济神州，康弘药业，药明康德，迈瑞医疗，开立医疗，益丰药房。
11月建议关注组合：百济神州，康方生物，和黄医药，众生药业，药明康德，金斯瑞生物科技，迈瑞医疗，新产业。
风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。