全球经济观察2026年第39期：美联储利率定价显著上行

（以下内容从华福证券《全球经济观察2026年第39期：美联储利率定价显著上行》研报附件原文摘录）
投资要点：
一、全球资产价格表现
美债利率大幅飙升。股市方面，本周海外股指普遍上涨，标普500、道琼斯及纳斯达克指数分别上涨2.5%、2.1%和2.3%，日股大涨6.5%。债市方面，加息预期升温，美债利率大幅反弹，美国2年期、10年期国债收益率分别上行37bp、29bp。商品方面，金价大跌4.6%；WTI/布伦特原油分别回落2%和2.5%。汇率方面，美元指数上涨1.1%，突破103，非美货币多数贬值。外资流向方面，截至11月4日当周，外资对美股的净流入规模显著回升，美债外资流入大幅收窄并转为净流出；A股外资则由净流入再度转为净流出。
二、主要央行货币政策
美联储官员放鹰。本周理事沃勒表示，即使10月通胀降温，仍支持12月加息25bp；若核心CPI环比涨幅达0.3%或更高，应考虑加息50bp。12日，纽约联储主席威廉姆斯表示，经济强劲、通胀过高，需要进一步行动推动通胀回到2%，同时避免给充分就业造成不
必要损害。利率期货显示，市场预计12月、明年1月及3月各加息25bp。
欧央行12月加息预期升温。管委会成员卡扎克斯近日表示，12月欧央行可能有必要加息，但利率已在中性区间上限，股市回调和债券收益率上升或拖累增长，政策权衡更趋复杂。莱恩预计年底通胀率可能略高于4%，食品和核心价格明年一季度可能加速。后续政策依赖数据，市场预期至少还有两次25bp加息。
多位央行官员暗示通胀已达目标。10月日央行会议纪要显示，部分委员认为潜在通胀已达2%，应尽早将利率向中性水平调整，有观点认为中性利率明显高于1%。
三、美国经济动态
内需驱动型通胀压力上升。10月美国CPI与核心CPI环比均超预期，通胀结构明显切换。能源分项涨幅显著回落，后续或对通胀形成负向拉动，但油价仍存博弈扰动风险。商品端内部分化，二手车持续拖累，其余商品价格有所抬升；核心服务通胀连续三个月维持高位，剔除住房后的服务价格进一步走强，住房、交通、保险、娱乐等多分项同步升温，内生的内需型通胀持续扩散，通胀难以依靠能源与商品
降价自行回落。
购房需求持续疲软。美国10月成屋销售折年375万套、环比降5.5%，创2010年以来新低。高房贷利率与通胀抬高月供、压制购房意愿，住房可负担指数走弱，购房需求被显著压抑。
PPI环比涨幅不及预期。美国10月PPI环比上涨0.3%，低于预期0.4%；同比上涨6.5%，高于前值6.3%，为2022年11月以来最大涨幅。剔除食品和能源后，核心PPI环比上涨0.3%，低于修正后前值0.8%，同比上涨5.0%。美伊外交反复，航运风险延续。
四、其他地区经济动态
欧元区投资者信心继续回落。11月Sentix投资者信心指数由2.7降至2.4，高于预期2.1。现状指数持平于-3.3，预期指数降至8.3，为6月以来最低。德国信心小幅回升。利率、燃料价格及政治不确定
性拖累复苏预期。
英国经济增长加快。三季度GDP环比增长0.7%，快于前值0.5%，同比增长1.9%。服务业增长0.9%，AI应用带动信息与通信业增长2.1%；生产部门增长0.1%，建筑业下降0.7%。居民消费增长0.6%。9月GDP增长0.2%，能源和借贷成本仍制约扩张。
五、下周重点关注
17日美国零售销售数据、20日日本CPI。
风险提示
美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期，地缘冲突加剧。