10月美国CPI数据：12月有必要加息50bp么？

（以下内容从中国银河《10月美国CPI数据：12月有必要加息50bp么？》研报附件原文摘录）
CPI同比由于2025年同期统计缺失而无法公布，我们的模型估计10月同比大约4.0%左右。环比方面，CPI整体环比增速为0.35%，核心环比为0.296%，均高于市场预期。导致CPI冲击市场预期的主要是两个因素，第一是CPI公布前主流测算根据高频数据预估CPI环比将出现放缓，第二是美联储理事沃勒发表鹰派指引，称如果核心CPI环比维持0.3%或更高，他将在12月对加息50bp持开放态度。CPI的再度高于预期使市场担忧，通胀是否面临更加全面的压力。10月导致CPI超预期的主要因素包括能源服务环比大增、高油价带动运输服务上行、食品项的意外上行，居住成本、核心商品和其他核心服务暂时保持平稳。CPI中各类指标的涨价广度并未显著扩大，导致环比增幅偏高的关键因素依然是能源，相关项目11月涨幅大概率出现缓和。综合来看，10月超预期的CPI并不意味着美联储需要在12月“追赶性”加息50bp，12月和27年一季度各25bp的加息依然是我们的基准假设。我们的模型（而非官方数据）估计的CPI非季调同比增速为4.0%（前值3.7%），四季度通胀由于25年采样缺失以及低基数，大概率保持在4%以上；季调环比方面，CPI增速从前值0.396%略降至0.35%，核心CPI环比从前值0.335%降低至0.296%，但两者仍高于市场预期。不过也需要注意，10月的非季调CPI环比仅0.2%，季调影响明显。核心商品环比升0.16%（前值0.251%），不含居住成本但包括能源的核心服务升0.451%（前值0.305%）。作为对照，克利夫兰联储的截尾均值（trimmed-mean）CPI同比增2.8%（前值2.66%），同样显示通胀动能边际回升，但涨价压力有限。