利润受权益市场波动拖累，COR表现优异

（以下内容从国金证券《利润受权益市场波动拖累，COR表现优异》研报附件原文摘录）
中国人保(601319)
业绩简评
10月30日公司发布2026年三季度报告，前三季度归母净利润同比-32.0%至318亿。
经营分析
集团：长鑫显著增厚投资收益，但利润受权益市场波动拖累。26Q1-3归母净利润同比-32.0%至318亿，其中Q3亏损49亿（去年Q3盈利203亿），主要受TPL权益投资影响，单季度总投资亏损25.5亿（去年同期盈利445亿），好于同业主要受益于长鑫贡献，考虑70%的流动性折扣后，预计浮盈近170亿(但在分红账户中，对当时利润影响小)；投资业绩亏损146亿（去年同期盈利288亿）。归母净资产较H1、年初分别-1.2%、+8.7%。
财险：保费稳健增长，COR表现优异。Q1-3净利润同比-35.5%至259.5亿，其中Q3亏损52.9亿（去年同期盈利168亿）。Q1-3承保利润同比+11.3%至165亿，Q3在大灾赔付增加背景下，同比-19.9%至25亿。①保费：Q1-3原保费收入同比+1.7%（Q3同比+2.6%），车险同比+0.1%与行业趋势一致，主要受新车销量不佳影响，非车险+3.2%，低增长主要受农险、其他险种-0.8%、-11%拖累，责任险、意健险分别同比+12.7%、+6.1%表现较好。②COR：前三季度为95.8%，同比-0.3pct，其中车险同比-0.5pct至94.3%，非车险98.0%，同比持平。Q3为98.2%，同比+0.5pct，主要受大灾影响；分险种看，车险COR同比-0.3pct至95.7%，预计主要受益于报行合一叠加提质增效带来的费用率改善，非车险同比+1.3pct至101.3%。③资产端：未年化总投资收益率为2.5%，同比下降2.9pct。
人身险：利润受权益市场波动拖累，高基数下新单保费承压。①人保寿险：前三季度净利润同比-27.8%至100.9亿，其中Q3单季亏损35亿（去年同期盈利71亿）。前三季度、Q3单季新单保费分别-14.9%、+12.2%。②人保健康：前三季度净利润同比-57.4%至33.5亿，其中Q3单季亏损18亿（去年同期盈利27亿）。前三季度、Q3单季新单保费分别+4.9%、-18.4%。
资产端：受益于长鑫科技投资浮盈，表现较好。前三季度总投资收益641亿，同比-25.6%；未年化总投资收益率3.5%，同比-1.9pct。
盈利预测、估值与评级
公司具备稳定分红能力和意愿，假设26年DPS增长8%，对应集团A/H股息率分别为3.2%/5.5%，股息价值凸显。当前人保A/H股26PB分别为0.98、0.57X，具备长期配置价值。
风险提示
长端利率下行；权益市场波动；非车险综合治理成效不及预期；自然灾害损失超预期。