九丰能源2026三季报点评：销量下降影响Q3业绩，特气持续放量

（以下内容从中国银河《九丰能源2026三季报点评：销量下降影响Q3业绩，特气持续放量》研报附件原文摘录）
九丰能源(605090)
核心观点
事件：公司发布2026三季报，实现营收144亿元，同比-7.65%，归母净利13.04亿元(扣非12.04亿元)，同比+5.08%（扣非同比+4.27%）。Q3单季度，公司实现营收47.80亿元，同比-10.00%；归母净利3.54亿元，同比-9.38%。
Q3单季业绩承压，财务保持稳健：前三季度，公司销售毛利率、净利率分别为13.07%、9.17%，同比分别+2.69PCT、+1.14PCT；但相较中报，均有一定程度下降。报告期，公司ROE(加权)为10.86%，同比-1.75PCT。报告期公司资产负债率30.61%，同比-1.69PCT，流动比率、速动比率分别为2.36、1.80，公司负债处于较低水平，偿债能力较强，债务风险较小。报告期公司经现净额为7.63亿元，同比-24.84%，主要是预付采购款等因素所致，报告期公司收现比105.28%，公司经营现金流整体保持良好。
清洁能源量跌价涨，特气锚定商业航天、氦气高增长。26年第三季度，受地缘风险等因素影响，公司海上LNG、LPG产品销量均有所下降；但受益于供给偏紧，LNG/LPG价格均有较大涨幅，LPG及国内LNG生产服务单吨毛利均有较大幅度的提升；公司25万吨/年焦炉气制LNG、新疆煤制气等多个项目稳步推进，有望于2027年逐步投产，成为公司新的利润增长点。特种气体方面，公司继续锚定商业航天特燃特气需求领域，持续推进“资源+终端”业务模式，提升多品类产品供应及综合服务能力。报告期内，公司完成6次长征系列火箭、2次朱雀系列火箭发射的特燃特气配套服务。氦气方面，在2025四川泸州100万方/年精氦项目投产后，公司氦气产能规模提升至150万方/年;公司持续完善“自产气氦+进口液氦”双资源保障体系，在保障商业航天等重点客户用气需求的基础上，积极拓展半导体、科研院所等领域的终端客户，持续提升终端直接覆盖比例，销量同比增长超200%，毛利亦实现跨越式增长。
投资建议：预计26-28年归母净利润分别为16.14、17.39、19.87亿元，对应PE分别为13.02X、11.65X、10.20X，维持“推荐”评级。
风险提示：LNG价格波动的风险，煤制气、特气等推进不及预期的风险等。