医药生物周报：建议关注药店与中药的防御配置价值

（以下内容从德邦证券《医药生物周报：建议关注药店与中药的防御配置价值》研报附件原文摘录）
投资要点：
我们看好药店与中药板块当前的防御配置价值。近两周医药板块中，AI制药、创新药等前期领涨方向集中回调，市场偏好有望短期回归低估值和高股息标的。最近两周（10月12日至23日）申万医药生物板块下跌4.7%，其中CXO和化学原料药分别下跌13.1%和11.2%，线下药店上涨2.5%，居医药各子板块首位，中药仅下跌2.2%，防御属性明显。我们认为，药店及中药板块各有看点：药店关注基本面拐点的持续兑现，中药关注低估值、高股息与成本端改善的共振。我们建议积极关注药店和中药板块的基本面改善和防御配置价值。
药店供给出清进入尾声，龙头同店改善逐季兑现。头部连锁持续优化结构，根据药品监督管理统计年度数据的统计，全国零售药店数量从2024年峰值的68.4万家降至2025年底的65.6万家，全年净减少2.7万家，同比下滑4.0%。头部连锁企业利润端有望修复。从上市公司报表来看，头部连锁企业收入有回暖迹象，利润加速恢复，2026年二季度申万线下药店板块营业总收入同比增长4.1%，归母净利润同比增长11.7%。此外，2026年老百姓、益丰药房、漱玉平民先后发布股权激励计划，显示出对行业未来发展的信心。建议关注：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等公司。
中药低估值高股息特点明显，期待成本端改善增厚利润。板块持仓处历史低位，安全边际充足。截至2026年二季度末，中药板块基金持股比例为2.5%，处在历史较低位置，安全边际高，股息率较高，红利属性明显。截至2026年10月22日收盘，济川药业、达仁堂、羚锐制药股息率分别约6.7%、5.7%和5.4%，共有17家企业股息率高于3%。品牌中药公司现金流稳定、产品生命周期长，高比例分红具备持续性。库存周期或走过最差阶段。中药这一轮调整的本质是2023年高基数叠加渠道去库存，2023年板块库存同比增加12.7%。从2025年开始库存回落，2026上半年库存对比2025年末下滑3.6%。我们认为本轮库存周期或走过最差阶段。建议关注：云南白药、东阿阿胶、华润江中、华润三九、羚锐制药、马应龙等公司。
行情回顾：近一周（2026年10月19日-10月23日）申万医药生物板块指数上涨0.7%，跑赢沪深300指数2.3个百分点，医药板块在申万行业分类中排名第4位；2026年初至今申万医药生物板块指数下跌7.4%，跑赢沪深300指数3.9个百分点，在申万行业分类中排名第9位。
个股方面：近一周统计申万医药板块共508只个股，其中213只上涨，291只下跌，4只持平。涨幅靠前的为：1）海正药业（+28.6%），或主要因为公司发布经营数据公告，预计2026前三季度归母净利润增长149%；2）戴维医疗（+26.0%），或主要因为公司2026Q3归母净利润增长148%；3）爱迪特（+17.3%）。跌幅靠前的为：1）澳洋健康（-26.3%），或主要因为澳洋集团2026年10月20日质押公司0.29%的股权；2）近岸蛋白（-23.2%），或主要因为AI制药主题近期走势较弱；3）华北制药（-21.9%）。
风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。