好太太2026第三季度报点评：产品结构持续向上，渠道精耕巩固优势

（以下内容从中国银河《好太太2026第三季度报点评：产品结构持续向上，渠道精耕巩固优势》研报附件原文摘录）
好太太(603848)
核心观点
事件：公司发布2026年三季报，26年前三季度实现营收11.63亿元，同比+9.77%，归母净利润1.57亿元，同比+9.63%；其中单26Q3实现营收4.10亿元，同比+7.23%，归母净利润0.55亿元，同比-3.97%。
产品结构持续优化，衣物护理场景延伸：智能晾晒业务方面，前三季度智能产品销售稳定保持在80%以上，线上低价带产品占比收窄、中端产品占比提升，线下中高端产品占比略增，线上、线下销售均价稳步增长。三季度公司围绕139系列持续推广，结合隐嵌设计、烘护及智能交互等功能，推动产品由基础晾晒向衣物护理和家居空间融合延伸；9月“920粉丝节”重点推广139AI智慧隐力舱，强化功能体验与终端触达。传统晾衣架业务方面，手摇产品销量略增、均价回落，继续承接价格敏感型需求，并通过产品品质和服务培育品牌用户。
线上市占优势巩固，线下调改持续深化：线上渠道方面，公司市占优势稳固，销售规模在行业线上需求承压的背景下保持增长；截至9月末线上市占率约49%，领先优势进一步巩固，抖音仍是线上增长的重要来源。线下渠道方面，公司已推进900余家专卖店调改，经销商结构持续优化，后续公司拟继续完善专卖店调改，并将部分精力向分销网点延伸，通过差异化产品配置匹配不同渠道需求，推动线下经营由网点覆盖向终端运营质量提升。
总部项目完成封顶，研发运营资源有望整合：截至2026年9月末，公司在建工程4.88亿元，同比+53.09%；在建工程主要为好太太国际中心建设项目。9月28日，该项目主体结构封顶，转入幕墙、机电及精装修施工阶段。项目建成后将作为好太太全球智慧创新中心及好莱客业务发展总部，承接产业研发、全球集采、电子商务及智慧家居展示等功能，有望强化研发、渠道运营与品牌展示协同。
盈利能力整体稳健：26年前三季度公司毛利率47.59%，同比-0.48pct；销售费用率25.43%，同比+1.97pct；管理费用率5.71%，同比-0.92pct；前三季度归母净利率13.50%，同比-0.02pct；其中单26Q3归母净利率13.36%，同比-1.56pct。单Q3收入及利润增速较上半年回落，主要受到原材料价格高位、行业价格竞争及消费需求偏弱等因素影响。
投资建议：公司主业市占优势稳固，整体稳健，线下调改红利持续释放。预计公司26-28年EPS分别为0.57/0.64/0.73元，10月23日收盘价12.44元对应PE分别为22/19/17X，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动的风险，终端需求表现不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。