疫苗行业周报：政策扩面与公费降价，HPV疫苗出海获认证

（以下内容从湘财证券《疫苗行业周报：政策扩面与公费降价，HPV疫苗出海获认证》研报附件原文摘录）
核心要点：
国内外疫苗动态
（1）万泰生物：全资子公司通过土耳其GMP符合性检查。万泰生物全资子公司万泰沧海九价HPV疫苗生产线通过了土耳其药品和医疗器械管理局GMP符合性检查，并获得TITCK颁发的GMP证书。（来源：Wind-万泰生物公司公告）（2）疾控“十五五”规划疫苗处方政策定调。“十五五”时期，将进一步完善国家免疫规划策略，动态优化国家免疫规划疫苗种类。聚焦免疫效果好、群众需求高、成本效益显著的疫苗，探索通过多渠道筹资保障支持重点人群接种，推动全生命周期疫苗接种策略实施。推动二级及以上医疗机构提供预防接种服务，推行疫苗处方政策，全面推广电子预防接种证和预防接种数据跨地区共享，为人民群众提供更加公平、可及、便捷的预防接种服务。（来源：中国疾病预防控制中心官网）（3）河南609万支三价流感疫苗招标结果公布。2026年10月8日发布《河南省疾病预防控制中心河南省2026-2027流行季流感疫苗招标采购项目中标结果公告》，华兰、科兴、长春生物中标，单价统一9元/支。（来源：中国政府采购网）
疾控“十五五”规划明确推行疫苗处方政策，推动二级以上医院提供接种服务，接种场景由社区门诊向临床诊室延伸。疫苗企业院内学术推广与渠道能力重要性提升，或重塑公费与自费市场格局。河南609万支三价流感疫苗招标落地，公费采购价格已探底。竞争焦点转向批签发节奏、门诊到货与成本控制，行业利润承压但头部份额集中。万泰生物九价HPV疫苗首次获PIC/S成员国认证，出海质量体系获国际认可。从上周行业动态整体情况看，政策扩面与公费降价并行，出海仍是结构性亮点。
市场回顾：
市场表现：疫苗下跌0.24%，受降价预期压制，疫苗微跌
根据wind数据，上周（2026.10.04-2026.10.10）医药生物报收7852.38点，下跌1.71%；原料药报收10983.33点，下跌1.79%；化学制剂报收7692.64点，下跌1.83%；中药Ⅲ报收5529.37点，上涨1.75%；血液制品报收6048.24点，下跌2.19%；疫苗报收10504.25点，下跌0.24%；其他生物制品报收10534.14点，下跌4.1%；医疗设备报收8365.18点，下跌1.45%；医疗耗材报收5447.81点，下跌0.37%；体外诊断报收7346.15点，下跌1.02%；医药流通报收2581.34点，上涨1.37%；线下药店报收11895.98点，上涨2.72%；医疗研发外包报收18201.78点，下跌5.12%；医院报收3865.82点，上涨0.76%。线下药店领涨，受降价预期压制，疫苗微跌。
从公司表现来看，根据wind数据，上周疫苗行业表现居前的公司有：沃森生物、金迪克、辽宁成大、成大生物、华兰生物；表现靠后的公司有：康希诺、欧林生物、智飞生物、康华生物、万泰生物。
估值：上周疫苗板块PE（ttm）为55.05X，PB（lf）为1.86X
根据wind数据，上周（2026.09.27-2026.10.03）疫苗板块PE（ttm）为55.05X，环比下降0.14X，近一年PE最大值为104.04X，最小值为48.72X。疫苗板块PB（lf）为1.86倍，环比持平0倍，近一年PB最大值为2.17X，最小值为1.53X。PE处于2013年以来30.39%分位数，PB处于2013年以来2.62%分位数。
投资建议：
2026H1业绩延续调整态势，建议分化中寻找α机会，长期关注创新+出海2025年行业经历了深刻的调整与分化，HPV、流感、狂犬疫苗等传统赛道竞争加剧带来资产减值及利润下滑；2026H1疫苗行业整体仍处周期底部，受增值税新政扰动、需求偏弱、流感疫苗“四价转三价”产品结构切换阵痛、成熟品种同质化竞争等因素影响，业绩延续调整态势，个股分化依然显著。
疫苗行业正处于规模扩张向创新驱动转型时期，行业长期向好逻辑不变，政策、需求、技术是行业发展的三大驱动因素，创新+出海值得持续关注。我们维持行业“增持”评级，关注高技术壁垒+布局差异化管线的公司，在行业内部分化中寻找α机会。
政策：随着疫苗行业相关政策的不断颁布与实施，疫苗行业更加规范，同时，创新型疫苗的加速审批上市、鼓励疫苗研发投入加大等相关政策都将推动我国疫苗行业快速发展。需求：长期来看，疫苗行业需求或发生结构性变化，疫苗渗透率提升叠加人口老龄化助推老年人及成人接种需求增长。此外，疫苗出海也为疫苗行业拓宽了需求领域。技术：技术创新已成为疫苗行业的核心驱动力，随着技术迭代升级以及更多新型疫苗陆续上市，疫苗的防护边界有望持续拓展。
疫苗行业品种为王特征十分明显，技术为核、品种为王，具有技术创新优势的企业，将拥有更强的产品力。建议重点关注研发创新力强、具有技术及平台优势、产品存在差异化竞争优势的企业，推荐康希诺。
风险提示
（1）行业发生黑天鹅事件，行业政策趋严。