泰国旅游与休闲行业点评：游客入境复苏势头持续增强，酒店、航旅有望受益

（以下内容从中国银河《泰国旅游与休闲行业点评：游客入境复苏势头持续增强，酒店、航旅有望受益》研报附件原文摘录）
核心观点
2026年下半年泰国旅游复苏动能增强。泰国旅游局数据显示，2026年8月泰国入境游客规模继续企稳，当月入境量达252万人次；7-8月复苏态势向好，入境总人次同比仅下滑约3%，而上半年同比降幅约5%（一季度同比-2.4%；二季度同比-8.1%）。本轮回暖主要由中国游客回归及中东客源需求支撑。7月中国入境泰国的游客同比增长9%，8月同比上涨18%至48.2万人次，为2月以来最高水平，中国游客在入境总人次中的占比由2025年8月的约16%提升至约19%。尽管地区冲突持续，中东客源需求依旧稳健，7月入境量同比+9%，8月同比+15%。欧洲客源在四季度旺季来临前也已开始反弹。东盟国家入境游客依旧偏弱，该下滑主要源于马来西亚、柬埔寨的国别特殊因素，并非区域旅游需求全面走弱。我们预计中国、欧洲等核心客源市场将持续复苏，支撑泰国入境游客总量迎接四季度旅游旺季。
泰国酒店板块：2026年四季度盈利或将迎来实质性修复。受益于泰国旅游需求回暖，以及政府“泰国游Plus”项目带来的增量扶持，我们预计泰国酒店板块盈利在下半年将逐步改善，伴随旅游景气上行与季节性红利释放，四季度复苏力度将更强。10月国际货币基金组织与世界银行年会将落地曼谷，有望带来额外客流。
泰国航空板块：客运量增速偏弱，但盈利改善。受航空煤油价格下行、航司运力修复、旅客需求回暖驱动，我们预计2026年下半年泰国航空板块盈利将显著改善。随着燃油成本回落、客运需求保持韧性，预计自三季度起实现环比修复。此外，航司、酒店企业还可通过上调票价、客房售价，充分兑现需求回暖带来的收益。
风险提示：地缘政治紧张局势再度升级的风险；全球旅游需求不及预期的风险。